六月份的就业多重失望 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳

也许现在庆祝复苏的劳动市场还为时尚早。美国就业趋势在7月2日发布的6月就业报告中受到质疑，该报告大幅逆转了前四个月的许多模式。非农就业人数的头条数字在本月增加了112,000，远低于市场共识预测的250,000的增幅。失业率保持在5.6%，符合预期。

显然，工资单数字的小幅上升令人失望。但最大的惊喜是平均工作周减少了0.2小时，降至33.6小时。这一数字远低于33.8的共识预测，并使工作周回到了历史最低水平。这个数字相对于工资单的变化往往被低估，但每减少0.1小时相当于约400,000名工人的工作时间。因此，6月工作周的下降相当于约800,000的工资单减少，而实际工资单的112,000的增幅则缓解了这一影响。

工作周数据的特别疲软可能归因于罗纳德·里根的葬礼，该葬礼在调查周的星期五举行。这种疲软也可能影响工资数据，尽管我们通常会期待有所提升。然而，工资单数据可能没有受到影响，因此这一解释在分析数据时仅是部分考虑。

普遍疲软。

当然，联邦储备委员会密切关注就业数据，鉴于六月份报告中意外的疲软，它可能不急于提高利率。这无疑将使艾伦·格林斯潘及其团队在八月份的政策会议上采取更温和的立场，而我们在 行动经济学 仍然预计联邦基金目标利率将提高四分之一个百分点。

从调查的建立部分来看，其余数据普遍疲软。六月份的小时收入仅小幅增长0.1%，也消除了之前几个月增长的势头。同比工资增长从五月的2.4%降至六月份的1.7%，因此工资增长再次呈现横向走势。就业报告发布的实际收入系列有一个月的滞后。这可能解释了近期增长的温和。五月份的通货膨胀激增导致实际收入在当月下降了0.5%。

六月份也是过去六个月中实际收入下降的第四个月。这使得实际小时收入在一年内以0.9%的速度下降，这标志着自1991年七月以来的最糟糕的同比下降——在上一次经济衰退期间。

过了高峰期？

六月份的就业增长速度明显慢于三月、四月和五月。最大的意外是制造业就业减少了11,000人，尽管另一个关键劳动市场指标——供应管理协会在其工厂部门调查中的就业指标——显示工厂工资单增长超过50,000人。建筑业就业在三月至五月的强劲增长后保持不变。总体而言，这些数据支持了这样的观点：今年的就业增长高峰可能发生在三月至五月期间。

数据显示本月其他相关报告存在下行风险，预计6月工业生产增长0.1%，而6月个人收入数据仅持平。这将抑制第三季度的消费支出，此前第二季度预计增长2%。工业生产在第二季度仍可能实现7.6%的稳健增长率，但预计在2004年最后两个季度的增长将回落至6%。

员工工时在第二季度增长了2%，这为我们的GDP展望提供了有力支持，第二季度的生产率增长“仅为”3%。我们在Action Economics仍然预测第二季度GDP增长4.2%，但我们的第三和第四季度预测均已下调至4.8%。

(有关Economy.com首席经济学家Mark Zandi对6月就业报告的看法，请参见 “如果你失业了，你就被困住了。”)

Englund是首席经济学家，MacDonald是 Action Economics的投资研究与分析主管

编辑：Beth Belton