“选股者的市场” - 彭博社

尽管股市最近表现平平，但一些首次公开募股和并购候选人仍为投资者提供了机会，风险投资家和IPO及并购专家汤姆·陶利表示。“我对整体市场持谨慎态度，但从并购的角度来看，我持乐观态度，因此在我个人投资方面，我专注于我认为会成为有吸引力的收购候选公司的公司，”他说。

他喜欢的一些收购可能性包括FindWhat.com（FWHT）和Proxim（PROX）。他还看好Lawson（LWSN），考虑到其增长、产品线以及甲骨文（ORCL）对其的关注。他认为互联网搜索，特别是即将进行的谷歌IPO，以及企业软件将会看到整合的增加。

在IPO领域，他认为投资者应该关注晨星和GNC，但对目前的谷歌交易并不感到印象深刻。总体而言，他表示：“我认为从现在到选举期间，这是一个选股者的市场。”

这些是陶利在7月1日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众和《商业周刊》在线的凯伦·麦考马克的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在AOL的BW在线获取，关键词：BW Talk。

问：告诉我们您对当前市场的看法，现在美联储如预期提高了利率。夏季的低迷期是否已经开始？

答：

从我的角度来看，美联储的举动是大家都预料到的，能够将这样的事情处理掉总是好的。

不幸的是，市场在今年大部分时间里表现平平，我认为这种情况可能会持续到夏季。可能要等到11月选举结束，投资者才会对市场感到更舒适和乐观。在那之前，市场可能会相当无精打采。

问：现在似乎有一些好的理由可以购买，并且一些新问题正在进入市场。有新的交易看起来有趣吗？

答：

我们在过去几周看到了一些强劲的首次公开募股（IPO）。我们看到像Cabelas（CAB）、Blackboard（BBBB）等股票有很多动作。所以，投资者显然又开始对IPO市场感兴趣，这种情况可能会持续至少一个月，然后在8月结束。投资者正在寻找一些快速的行动，并在IPO市场中找到了机会。

但是，像往常一样，获得这些IPO并不容易。您通常需要是机构或高净值投资者。在二级市场上参与IPO总是一个风险较大的游戏，尤其是对于那些没有时间每天监控账户的人来说。

一个看起来特别有吸引力的IPO是Morningstar。我们都知道他们因为对共同基金的高质量分析而闻名。但他们已经扩展到股票领域，在网络上建立了强大的存在，并提供一些很好的订阅服务。在金融市场处于熊市阶段时，Morningstar能够继续发展其业务，并且在其类别中是一个非常强大的竞争者。投资者会喜欢这个IPO，当它推出时可能会成为一个非常热门的项目。

另一个值得关注的是GNC。同样，这是一个大多数人都知道的品牌，也是我们可能从中购买产品的公司，作为最大的营养补充品零售商，涵盖从运动营养到草药、维生素和矿物质等各个领域。随着我们在美国看到的健康热潮，这个IPO可能会引起很多兴趣。

本周，我们还看到了Life Time Fitness（LTM）的IPO，表现相对不错。该公司是健身市场的创新者。他们拥有大型健身房，提供许多设施、服务和产品。他们的会员人数在增长，定价对人们非常有吸引力。

问：风险投资怎么样——是否在回升？哪些领域比较热门？

答：

显然，风险投资正在回升。在看到增长的行业方面，像往常一样，有相当多的科技公司获得了资金。风险投资专注于大增长机会。风险投资家还在关注医疗保健等领域，尽管该领域存在问题，但可以通过新企业和新方法来解决。至于风险投资和初创公司的未来，我认为环境看起来非常好。

关注今年的高调IPO。例如，Salesforce.com（CRM）是“网络服务”的领导者，这种方法与传统的软件实施方式不同。传统的方法是安装一块软件，收取许可费和维护费。Salesforce.com在互联网上构建其解决方案，公司只需为其使用的任何软件服务付费。通常没有前期费用，公司可以非常快速地启动和运行。

这种方法对想要自动化业务的客户非常有吸引力。另一个优势是，由于软件连接到互联网，它会自动同时为所有客户进行更改——不需要顾问或升级。

他们的首次公开募股表现非常好，第一天上涨超过50%。公司的市值约为15亿美元，去年的销售额为1亿美元。所以如你所见，股票市场有些泡沫，我建议投资者保持一些谨慎。不过，这应该能引起投资资本家的注意。如果像Salesforce.com这样的网络服务市场的创新者能够持续表现良好，我认为这是一种趋势。

问：转到并购，你怎么看待时代华纳（TWX）对米高梅（MGM）的收购提议？

答：

我今天还没有查看报告，所以不确定是否有对该公司的正式收购提议。最后我听说的时候，这仍然是一个传闻。像米高梅这样的资产并不常见。要创建一个像米高梅那样的品牌和库需要数十亿美元和一生的时间来完成。

我不会惊讶看到其他公司来进行这样的千载难逢的收购，所以可能会出现竞标战。我很惊讶我们还没有看到其他公司，但TWX的这一举动可能会引起其他公司的关注。这可能对股东有利，他们无疑会为他们的股票获得溢价。

问：哪些领域仍然适合整合？我们在银行业看到很多交易。

答：

我认为我们可能会在银行业看到更多的交易。整合的空间很大。在巨型交易方面，我怀疑我们会看到太多这样的交易。上周我们确实看到华盛顿互惠银行（WB）收购南信银行（SOTR），所以我认为我们会在区域层面看到更多这样的交易。这种类型的并购活动应该会在这些类型的银行上保持一个底线，尽管利率在上升。

从并购的角度来看，另一个看起来非常有吸引力的领域是互联网行业，特别是中型企业。我们看到Sportsline（SPLN）本周被收购。我不会感到惊讶，如果看到更多这样的媒体公司被收购。

说到时代华纳，它的广告部门对Advertising.com提出了4.35亿美元的报价。因此，即使是像TWX这样的公司在并购中受到重创，也再次站出来进行交易。因此，尽管市场总体上可能相对无动于衷，我认为我们会看到一些领域因并购活动而活跃起来。

我也认为，随着谷歌即将上市，我们将在互联网搜索领域看到大量的整合。我无法想象像FindWhat.com（FWHT）这样的公司会独立存在太久。昨天，微软（MSFT）宣布了其首个搜索引擎。我们已经看到来自雅虎！（YHOO）和AskJeeves（ASKJ）等公司的大量交易活动。

随着谷歌上市并获得数百万美元的资金，它将能够进行交易，并且必须这样做，以维持其显著的增长率。因此，我认为在搜索领域将会出现一场巨大的并购争夺战，这可能会蔓延到其他行业。因此，我们可能会看到像ValueClick（VCLK）或甚至DoubleClick（DCLK）这样的公司被收购。我们可能会看到一些非常有趣的交易。

所以这里有很多风险，但也有很多回报，因为这些公司可能会以显著的溢价被收购……而且没有很多资金来完成这些交易。

问：说到谷歌，你对IPO有什么看法？这笔交易预计什么时候完成？

答：

预计谷歌将在七月中旬开始这一过程，但根据他们最近向SEC提交的文件，看来公司在为拍卖准备技术方面遇到了困难。如果延迟，这可能会让我们进入夏季的低迷期，因此他们可能会推迟到九月或十月。至于我的感受，我相信会有很多复杂情况，许多投资者会感到沮丧。我认为有一个很大的误解，投资者认为他们可以参与这次IPO并获得巨额利润。然而，这种拍卖系统将防止在第一天出现大幅价格跳涨。实际上，拍卖中可能会出现过度竞标，股票在上市时可能会下跌。这被称为赢家的诅咒，这是此类拍卖的一个常见特征。

我对这一点的其他看法包括，这家公司创始人显然在掌控一切，尽管他们做出了一些非常聪明的举动，但他们是年轻的技术专家，没有管理上市公司的经验。在我看来，他们在处理华尔街方面做得很糟糕。例如，在他们的招股说明书中，他们对分析师发表了负面评论。虽然我们可能并不总是喜欢分析师，但你根本不能冒险攻击华尔街。

我还认为，从行业及其在其中的位置来看，他们面临着严重的竞争压力，长期保持这种增长的可能性不大。例如，微软的新搜索功能虽然来得晚，但将有微软不惜一切代价推动其发展的优势，这将对谷歌产生不利影响。

问：微软有巨额现金储备。他们正在考虑收购谁吗？

答：

非常好的问题。我们确实获得了一些关于他们想收购的公司的证据，那就是SAP（SAP）。在我看来，这表明SAP可能在其市场上拥有强大的业务和巨大的潜力。这实际上吸引我进一步调查该公司。

微软面临困境。他们拥有比地球上任何人都多的现金，但在如何花费这些现金方面受到限制。他们非常希望收购很多公司。他们的560亿美元只赚取了几个百分点。收购一家公司，假设只获得10%的回报，这将是巨大的改善。因此，我认为微软想要进行交易，但在反垄断的角度上没有太多灵活性。

微软可能会做的另一件事是向其股东支付巨额股息，并以这种方式处理情况。据我了解，该公司将在七月发布有关其未来现金状况的战略公告。

问：关于甲骨文（ORCL）呢？有报道称首席执行官也在寻找其他交易。

答：

传闻是真的，首席执行官在法官面前宣誓时表示了这一点。甲骨文与美国的案件非常有趣，我们正在近距离观察企业软件市场的运作。

过去，软件供应商拥有很大的杠杆，他们能够以很好的价格出售软件。但自从发生了如此多的整合以来，竞争仍然比以往任何时候都要激烈，因为买家在采购方面非常精明。

行业内一直有关于此的讨论，但现在我们亲眼目睹了这一切。这就是为什么像甲骨文这样的公司正在考虑收购。由于获取新客户很困难，不如直接购买他们。

甲骨文拥有大量资源，可以进行有吸引力的收购。甲骨文已经审视了整个市场，并确定了一系列潜在的目标。对于像我这样的选股者来说，这些目标是非常有价值的信息。

劳森（LWSN），被提及的公司之一，成立于1975年（与微软成立的年份相同）。这家公司开发企业资源规划软件，帮助公司处理工资和其他行政职能。主要客户群是中小型市场，尽管他们的软件足够强大，可以吸引像塔吉特（TGT）这样的 крупные公司。

我认为像甲骨文这样的公司的主要吸引力在于劳森将提供更多客户，而甲骨文可以向这些客户群体销售产品。我认为在接下来的一年里，我们可能会看到更多像劳森这样的公司成为更多收购的目标。因此，预计企业软件市场将会有更多的整合。

问：你目前最喜欢的股票是什么？你拥有它们吗？

答：

我最喜欢的股票之一——而且我确实拥有它——是FindWhat.com。不幸的是，今天对这只股票来说并不好。不过，他们的增长速度非常快，并且进行了几项关键收购，创造了非常广泛的产品线。他们在搜索领域是领导者，并建立了高质量的运营。考虑到像雅虎这样的市场领导者拥有大量现金，这家公司被收购并以溢价出售的可能性非常大。即使没有被收购，我认为这家公司也会以非常快的速度增长，并会持续一段时间。

我喜欢科技股，并倾向于关注这些股票，以及一些小型股，这些股票给我更多的优势。我正在关注的是Proxim（PROX），它是开发被称为WiMax的软件的领导者。WiMax就是增强版的Wi-Fi。Wi-Fi仅允许短距离访问，而WiMax允许在宽带速度下的距离可达30英里。

Proxim是一家小公司，曾经遇到过困难。它曾被认为已经死去，人们对它不抱希望。然而，他们的技术是一流的，几周前英特尔（INTC）宣布与他们建立了联盟。英特尔拥有的所有机器使他们处于独特的位置，因为他们可以使某项技术成为市场标准。他们在Centrino上做到了这一点，也可以在WiMax上做到这一点。投资者实际上并没有意识到这笔交易的增长潜力，仍然认为这家公司是死钱。不过，我准备等待看看会发生什么。

编辑：凯伦·麦考马克