通用电气对投资者：等到明年 - 彭博社

作者：艾米·曹

通用电气（GE）在2004年有一个让华尔街满意的策略：设定低目标并确保达到。根据华尔街的共识估计，尽管在过去一年中进行了多项大型收购并且业务重点有所转变，第二季度每股收益预计将在GE指导的37美分到39美分的低端。只要这家位于康涅狄格州费尔菲尔德的综合企业能够达到这个数字，股票在7月8日公布收益时应该会表现良好。

在最佳情况下，第二季度每股收益增长预计仅比去年好一美分。这是因为首席执行官杰弗里·伊梅尔特将这一年描绘为“谷底”，A.G.爱德华兹的分析师托尼·博斯说。预计2004年全年每股收益将增长1%，收入仅增长7%，达到1440亿美元。（博斯并不持有GE的股票。A.G.爱德华兹在过去一年中曾从GE获得投资银行费用。）

伊梅尔特的任务是说服投资者，他们在经历乏善可陈的2004年后，2005年将会得到回报。到目前为止，华尔街一直持支持态度。没有人预测股票会大幅上涨，但大多数分析师建议长期持有。以31.88美元的价格，股票的前瞻市盈率为18。考虑到2005年预计的收益增长为13%，这并不算太糟。博斯对该股票的目标价为35美元。

收入损失？

“他们想要为持续的长期增长做好准备，”博斯说。例如，通用电气正在处理两项在第二季度完成的重大收购，时间比预期稍早。它以95亿美元收购了英国医疗设备供应商阿美什汉。并且它以53.5亿美元的现金和债务收购了娱乐公司维旺迪环球娱乐，该公司包括多个有线网络、一家电影制片厂和主题公园。尽管这些交易价格不菲，分析师认为这些交易将有助于通用电气两个最强部门的增长。

同样，通过在五月进行的Genworth Financial（GNW）首次公开募股，保险资产的剥离在短期内似乎使得这些收入消失，导致通用电气在2004年遭受一些财务痛苦。但这一举动实际上是将这些资产转移到公开市场，被视为长期的积极举措，金融服务公司Univest的信托投资组合经理吉姆·费舍尔表示。“他们仍然拥有Genworth的多数股份，但[首次公开募股]使通用电气能够专注于增长更快的业务，”费舍尔说，他预测一年后股票将达到40美元。（费舍尔本人并不持有该股票，但他的公司持有。）

今年对燃气涡轮业务来说也将是艰难的。预计通用电气在2004年的销售量将比去年减少三分之二，因为公用事业公司对增加能源产能的需求终于放缓。然而，该部门的增长将在2005年稳定下来，博斯认为在接下来的几年里，通用电气应该开始看到涡轮机服务收入的显著增长。

“进行得相当顺利。”

在第二季度的电话会议上，管理层可能会提供一些积极的信号。一个信号可能来自于喷气发动机部门，近年来由于航空旅行的放缓而停滞不前。但需求现在似乎正在恢复，费舍尔说。波音（BA）已经为其新的7E7飞机找到了买家，这对通用电气有利，因为通用电气制造新飞机的发动机（见BW在线，2004年6月30日，“波音和空客的突然上升”）。

全球经济的强劲增长帮助刺激了通用电气全公司的产品需求，同时减轻了近期重大交易的过渡影响。“他们的情况相当不错，”博斯说。“真正的问题是脆弱性在哪里。”博斯认为，塑料可能会令人失望，因为原材料成本一直在上升。

费舍尔急切想知道管理层对中国的看法，最近几个月中国的经济管理者表示他们致力于控制增长。超过30亿美元的中国销售对通用电气来说只是小钱，但如果该国的增长停滞不前，这将对亚洲造成伤害，并成为艾梅特及其公司的更大问题。

通用电气的高管在7月8日与投资者交流时可能会保持一致的信息：2004年的痛苦将在2005年得到回报。如果这是真的，那是个不错的故事。当然，考虑到通用电气的庞大规模，长期保持两位数的增长变得越来越困难。但只要全球经济复苏保持在轨道上，合理预期在2005年，通用电气及其投资者应该会得到提振。

曹 在纽约为《商业周刊在线》报道市场

编辑：贝丝·贝尔顿