《相当高的担忧墙》 - 彭博社

最近困扰投资者的一些问题包括高能源价格、恐怖主义恐惧以及更高利率的可能性，标准普尔的首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔表示。此外，来自如Veritas（VRTS）等公司的最新盈利警告可能会让投资者保持观望。不过，斯托瓦尔表示，预计6月份的盈利增长将相当强劲。标准普尔500指数中的公司预计将实现24%的年同比营业收入增长，主要由科技、材料和能源公司引领。

另一个关注点将是选举，随着大会的临近。尽管华尔街被认为更倾向于共和党，但斯托瓦尔指出，股市在民主党总统执政期间实际上表现更好。

这些是斯托瓦尔在7月1日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些要点，回应了观众和BW在线的凯伦·麦考马克的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在AOL的BW在线获取，关键词：BW Talk。

注意：萨姆·斯托瓦尔是标准普尔的股票分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何和所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、不会直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关。

有关所有标准普尔STARS评级公司的必要披露信息和价格图表，请访问spsecurities.com，点击“投资研究”，然后点击“必要披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。

问：今天主要指数没有给我们一个热烈的欢迎。是什么在困扰股市？

答：

看起来市场正在寻找一个催化剂，但没有找到。在股价能够上涨之前，投资者需要克服这道相当高的担忧墙。这道墙的关键因素包括持续的恐怖主义威胁，尤其是在我们接近大会季节和奥运会时；仍然高企的能源价格；以及未来两年内更高利率的前景。唯一好的事情是企业盈利[和当前估值]。

S&P分析师预计，标准普尔500指数在第二季度的运营收益将同比增长24%——略低于第一季度的27%。我们预计2004年全年盈利将增长21%，而2003年为18.8%的增长。预计2005年将增长10%。

我们仍然相信股票提供的回报优于债券或现金，S&P的投资政策委员会继续预计2004年将有9%的同比价格变化。

问：我听说6月季度的盈利应该很强劲。投资者应该期待更多像今天这样的警告，还是你看到积极的惊喜？

答：

实际上，我对今天的警告感到惊讶，因为给我们希望的事情之一，可能也给了许多其他投资者希望的事情，是缺乏负面的预先公告。因此，我们今天看到的负面惊喜无疑让投资者想知道在这一周和报告期进展中，他们可能会遇到什么样的地雷。

但总体而言，我们仍在寻找非常强劲的盈利增长——标准普尔500指数约为24%，中型股400指数为25%，小型股600指数为29%。行业领导力可能来自科技，预计同比增长126%；材料，预计增长53%；能源，预计增长42%；以及医疗保健，预计增长36%。

失望的领域可能出现在消费品，预计增长7%；金融，预计增长9%；以及电信，预计下降16%。对我们来说，盈利和由此产生的估值是当前投资者的主要动机。

问：甲骨文（ORCL）的前景如何？

答：

标准普尔的分析师目前将甲骨文[截至7月8日交易价格约为每股11美元]评为“增持”（4星）。在标准普尔的STARS（股票增值排名系统）中，5星为买入，4星为增持，3星为持有，2星为回避，1星为卖出。我们的投资时间范围为12个月。

我们预计甲骨文在截至5月的2005财年每股盈利为56美分，而2004财年的报告盈利为每股50美分。甲骨文拥有约86亿美元的现金和投资，几乎没有债务，并且以低于同行的价格交易，我们认为其股票仍然具有吸引力。

问：Veritas（VRTS）今天遭受了重大打击。现在是买入的时候吗？

答：

我们对Veritas的评级为持有（3星）。该公司预计第二季度的每股经调整盈利为18美分至20美分，而我们的估计为22美分。它还预计收入为4.75亿至4.85亿美元，这与我们的估计4.75亿美元一致。然而，该公司预计许可证收入为2.63亿至2.73亿美元，低于我们的2.87亿美元估计。

我们将2004年和2005年的运营收益预估下调至93美分和1.03美元，之前为98美分和1.09美元。尽管消息令人失望，但我们认为强劲的资产负债表以及股票在市盈率和市盈率增长指标上相对于同行的折扣，使我们相信这只股票值得持有。

问：eBay（EBAY）的价格上涨前景如何？它能否继续以25%的速度增长？

答：

eBay的评级为4颗星。我们预计今年的收益为1.21美元，明年将上升至1.60美元。我们的12个月目标价仍为102美元。该公司的五年预计收益增长率为38%。问：你对Krispy Kreme（KKD）怎么看？

答：

尽管你的衬衫可能会变得粘粘的，我们建议持有KKD。该公司在2004财年（1月）公布的每股收益为92美分。我们认为2005财年的每股收益可能为1.04美元，2006财年为1.25美元。我们的12个月目标价为23美元。

问：波士顿科学（BSX）——持有、买入、卖出？

答：

终于，一只买入评级的股票！这家制造微创医疗设备的公司预计在2004年的每股收益为1.75美元，2005年为2.70美元。该公司于6月30日被纳入我们的十大投资组合。我们认为收益增长主要由药物涂层冠状动脉支架的销售增长推动。此外，预计战略收购将维持其长期增长。我们对BSX股票的12个月目标价为59美元。

问：你最喜欢的三个30%增长股是什么？

答：

我能做的最好是为你提供在 S&P的十大投资组合 中找到的10只股票。S&P十大投资组合目前上涨（截至6月30日）10.5%（包括股息），而S&P 500的涨幅为3.4%。该投资组合目前由以下股票组成（无特定顺序）：Chattem (CHTT ), Boston Scientific (BSX ), SCP Pool (POOL ), Guitar Centers of America (GTRC ), FMC Corp. (FMC ), Qualcomm (QCOM ), Anheuser-Busch (BUD ), Landstar System (LSTR ), Flextronics (FLEX ), 和 Zimmer Holdings (ZMH ).

该投资组合相当多样化。在这个投资组合的10个成员中，有两个来自消费品、两个来自消费必需品、两个来自医疗保健、一个来自工业、两个来自科技和一个来自材料。

问：Qualcomm在S&P中的排名是多少？你能评论一下Qualcomm/CDMA和诺基亚（NOK）/GSM的竞争吗？

答：

5-星级。这位十大投资组合成员预计在2004财年（9月）每股收益为$2.06，在2005财年每股收益为$2.45。我们的12个月目标价为$89，而该股票的交易价格是我们2005年收益预估的36倍。我可以告诉你的是，我们的分析师认为QCOM股票具有吸引力，因为对CDMA芯片和手机的许可费用的需求依然强劲。我们认为，该公司的产品组合向更多的许可费用转变应该会扩大利润率。

问：您对地区银行股票有什么看法？

答：

一般来说，金融行业在利率上升的环境中表现不佳。事实上，自1970年以来，在利率上升期间，标准普尔金融行业的平均表现是所有10个行业中最差的。因此，您不难想象我们目前对整体金融服务行业的推荐是减持。

然而，我们对商业地区银行的投资前景持中立态度。我们预计盈利增长将在高个位数范围内。尽管我们认为在经济增长的情况下贷款增长将加速，但我们认为净利差不太可能扩大。股票估值也继续显得有些高。

我们对长期的展望受到领先业务增长潜力的制约，我们认为其增长速度不太可能快于更广泛的经济。

我们偏好在具有高于平均人口统计特征的地理市场中，拥有可持续和可预测的盈利增长的银行。我们看到对小型银行的收购增加，但认为卖方的高期望仍然是一个障碍。我们最喜欢的地区银行包括Commerce Bancorp（CBH）、Fifth Third Bancorp（FITB）、National City（NCC）和U.S. Bancorp（USB）。

问：您现在对哪些行业最看好？哪些行业应该避免？

答：

我们的行业推荐受到买入推荐相对数量与该行业在整体标准普尔500中的权重的影响。目前，我们的行业组负责人对医疗保健和技术持超配推荐。他们建议对消费品、消费必需品、能源、工业、材料和电信服务进行市场加权，同时对金融和公用事业进行减持。

问：约翰·克里宣布约翰·爱德华兹将成为他的竞选搭档，您认为投资者会开始更加关注选举吗？

答：

我认为投资者很难不关注选举，因为从现在到11月，这将是晚间新闻中的两大头条之一。有趣的是，如果克里候选人获得支持，投资者可能会感到担忧，因为大多数人认为华尔街偏向共和党。

然而，有趣的是，自1945年以来，民主党执政期间标准普尔500指数平均每年上涨10.7%，而共和党执政期间仅上涨7.6%。因此，随着党代会的登上头版，这将使第三季度变得非常有趣。

编辑：卡琳·麦考马克