7月12日的生命体征 - 彭博社

在接下来的几个月里，经济学家和债券市场将密切关注通胀指标。价格持续上涨的速度将是美联储未来利率决策的重要因素。

目前，美联储主席艾伦·格林斯潘对加速上涨的价格并不太担忧。6月30日的声明在最新的货币政策会议后表示，“尽管最新的通胀数据有所上升，但最近几个月部分上涨似乎是由于暂时性因素造成的。”

预计本周发布的最新通胀数据似乎对格林斯潘有利。根据Action Economists对经济学家的调查，预计本周发布的三大主要通胀报告——消费者价格、生产者价格以及进出口价格——的6月增幅都应低于5月。

头条通胀数字应开始反映油价的缓和。在6月初达到每桶42美元的峰值后，油价在月底降至每桶37美元。由于对供应中断的担忧，油价现在回升至每桶40美元。

然而，沙特阿拉伯和其他石油输出国组织（OPEC）的产量有所增加。OPEC还承诺从8月开始将产量提高到每日2600万桶，比目前水平每日增加50万桶。此外，任何由于政府努力降温经济而导致的中国对能源的需求减少，都将有助于减轻需求压力。

石油并不是唯一显示价格回落的商品。原材料价格也在下降。商品研究局跟踪工业商品（如金属）和食品（如牛肉、玉米和小麦）的价格指数正在从多年高点回落。自四月初达到顶峰以来，原工业品指数已下降5.5%。跟踪食品项目的指数自三月底的高峰以来下降了7%。这一趋势也在生产者价格指数中显现，四月和五月原材料（不包括食品和能源）的价格均下降了近4%。

当然，原材料价格确实上涨了很长时间，企业将继续尝试将这些更高的成本转嫁给客户。然而，能够做到这一点的能力应该保持低迷。这是因为来自国外的竞争商品价格并没有大幅上涨。

大多数商品的进口价格仍然低迷。在五月，进口资本货物的价格比去年下降了1%，消费品价格在同一时期上涨了0.6%，而进口车辆及相关零部件的价格仅上涨了1.3%。这三类商品占进口商品的大多数。

如果这一趋势持续下去，对几乎所有人来说都是好消息。企业将从施加在利润率上的更高输入成本中得到缓解。消费者在加油站的支出将减少。而美联储看起来也不会在通货膨胀上落后于形势。这将给中央银行更多时间按自己的条件提高利率。

以下是每周经济日历。

收益报告

7月12日，星期一

Cintas, GenCorp, M&T银行, Micrologix生物科技, Novellus系统, SunTrust等。

重要会议

星期二，7月13日，东部时间下午2点

美国众议院金融服务委员会资本市场、保险和政府赞助企业小组在华盛顿特区举行关于联邦住房企业监督办公室（OFHEO）和联邦住房金融委员会的听证会。

东部时间下午3点

达拉斯联邦储备银行行长罗伯特·D·麦克蒂尔在加拿大温哥华的高级女性执行联盟会议上发言。

东部时间晚上7点

堪萨斯城联邦储备银行行长托马斯·霍尼格向堪萨斯城的商业领袖谈论货币政策和经济前景。

盈利报告

BB&T, Gannett, 英特尔, 强生, Juniper Networks, Raymond James, Yum! Brands等。

ICSC-UBS商店销售

星期二，7月13日，东部时间上午7:45

由国际购物中心理事会和瑞银银行汇编的每周零售销售跟踪，将更新截至7月10日的一周的购买活动。在截至7月3日的一周，季节性调整后的销售反弹，增长了0.9%，而在截至6月26日的一周下降了1.2%，在截至6月19日的一周略微增长了0.1%。

国际贸易

星期二，7月13日，东部时间上午8:30

美国在5月份的商品和服务贸易赤字很可能保持在483亿美元。这是经济学家通过行动经济学调查得出的共识预测。4月份的贸易差距扩大至创纪录的483亿美元，此前3月份的赤字为466亿美元。石油在4月份的结果中并不是一个大因素。进口原油的季节性调整后美元金额比3月份减少了9.62亿美元，几乎下降了10%。许多其他能源进口也比前一时期有所下降。

创纪录的贸易差距的主要原因是出口急剧下降。在四月份，出口下降了15亿美元，或当月下降了1.6%。然而，出口一直呈现强劲的上升趋势。尽管最近出现了挫折，出口到国外的商品仍比去年增长了14.7%。服务出口实际上有所改善，与去年四月相比增长了17.5%，而三月的年增长率为14%。

INSTINET REDBOOK 零售销售研究

7月13日，星期二，东部夏令时间上午8:55

这一周度零售活动指标将报告截至7月10日的7月第一财政周的销售情况。在六月份的第五周和最后一周，销售与整个五月相比下降了0.2%。与四月相比，五月的销售额高出0.5%。

里士满联邦储备银行调查

7月13日，星期二，东部夏令时间上午10:00

里士满联邦储备银行将发布其对里士满联邦储备区商业状况的六月份调查。制造业活动指数从四月的13反弹至22，但仍低于三月的30。

然而，新订单指数连续第二个月放缓，从四月的17降至12。根据调查，未完成订单实际上有所下降。五月的指数为1，而四月为9，三月为11。

受访者对未来六个月的展望也更加谨慎。出货量读数为16，低于四月的22。对新订单和未完成订单的预期也没有四月那么乐观。可以肯定的是，绝对水平仍然良好。活动仍然足够强劲，值得进行更多的招聘。

另一个值得关注的是通胀预期的变化。在报告四月份价格年化上涨3.1%后，制造商表示五月的涨幅为2.2%。受访者们也终于期待在未来几个月获得一些真正的定价权。

在五月，原材料等投入品的价格预计在接下来的半年内以年化2.7%的速度上涨。然而，受访者所销售商品的价格预计将以2.9%的速度增长。这是自1997年以来，预计收到的价格将以比投入价格更快的速度上涨的第一次。然而，这种情况并没有持续很长时间。

盈利报告

7月14日，星期三

超微半导体、苹果电脑、美国银行、Edgewater科技、哈雷-戴维森、QLogic、Ruby Tuesday、《纽约时报》公司等。

抵押贷款申请

7月14日，星期三，东部时间上午7点

抵押贷款银行协会发布截至7月9日的一周内的购房和再融资抵押贷款申请统计。在截至7月2日的一周内，购房指数上升至500.9，为自一月以来的最佳读数。该指数在截至6月25日的一周内下滑至435.4，此前一周上升至454.5。最新的四周移动平均读数回升至460.1，此前滑落至442.9，为自三月底以来的最低水平。

根据HSH协会的数据，30年期常规抵押贷款的平均利率在截至7月2日的一周内回落至6.35%，低于截至6月25日的一周的6.37%。最近抵押贷款活动的回升很可能与抵押贷款利率的近期放缓有关。

再融资指数在截至7月2日的一周中上升至1769.7。在6月25日的一周中，再融资活动放缓，指数从前一时期的1454.6降至1386.9。再融资指数的四周移动平均上升至1522.7，较6月25日的一周的1421有所上升。

零售销售

7月14日，星期三，东部夏令时间上午8:30

经济学家们表示，6月份零售销售增长可能下降0.6%。汽车销售疲软是预期回落的主要原因。在5月份汽车销售达到1780万辆的年化速度后，6月份的结果为1540万辆。6月份的统计数据是自1998年8月以来的最低月度数字。

在5月份，零售销售反弹了1.2%，此前4月份下降了0.6%。根据6月份的预测，零售销售在第二季度将按年化计算增长7.0%，而第一季度增长了9.7%，2003年最后一个季度增长了4.5%。

不包括汽车，预计5月份销售增长了0.2%。在5月份，除机动车外的销售增长了0.7%，此前4月份小幅下降了0.1%。根据预计的6月份增长，除汽车外的零售销售在第二季度将按年化计算增长7.9%，而在前一季度增长了11.9%。

最近的另一个关键因素是加油站的销售。由于销售是以美元计算而不是以体积计算，油价上涨对销售产生了重大影响。5月份加油站销售比4月份增长了4%，比去年增长了22.5%。随着油价现在下降，加油站的销售增长也应该放缓。

进口和出口价格

星期三，7月14日，上午8:30（东部时间）

根据Action Economics调查的经济学家，6月份进口价格很可能上涨了0.3%。5月份，进口价格猛增1.6%，在4月份上涨0.2%之后，以及3月份上涨0.8%。然而，排除石油进口后，5月份的进口价格增长较为温和，为0.4%，在4月份上涨0.3%和3月份上涨0.2%之后。

出口价格可能上涨了0.2%，在5月份上涨0.3%之后，以及4月份大幅上涨0.7%。出口价格因农业价格飙升而持续走高。5月份农业商品的出口价格比一年前上涨了20.9%，略低于4月份23.9%的年增长率。

联邦预算

星期三，7月14日，下午2点（东部时间）

财政部发布2004财年第九个月6月份政府预算的详细信息。根据Action Economics调查的经济学家的中位数预测，预计将出现165亿美元的盈余。5月份，财政部报告了627亿美元的赤字，此前一个时期为176亿美元的盈余。在2003年6月，政府实现了212亿美元的盈余，此前5月份为889亿美元的赤字。

与2003财年相比，本财年的税收收入有所增加。截至5月份，净收入为1.19万亿美元，而2003财年同期为略低于1.16万亿美元。

然而，支出增长速度更快。2004财年截至5月份的支出为1.53万亿美元，而2003财年同期为1.45万亿美元。到目前为止，2004财年的整体赤字为3443亿美元，而去年同期为2909亿美元。

重要会议

7月15日，星期四

管理和预算办公室在华盛顿特区发布其年度中期审查美国预算。

东部时间晚上8点

联邦储备委员会理事苏珊·施密特·比斯在芝加哥的金融高管国际芝加哥分会晚宴上谈论商业金融状况和与银行家的关系。

收益报告

7月15日，星期四

Audiovox、花旗集团、道琼斯公司、伊顿、平衡资源、第五第三银行、万豪国际、诺基亚、百事可乐、PPG工业、西南航空、Tribune、Unisys、联合健康集团等。

生产者价格指数

7月15日，星期四，东部时间上午8:30

根据《行动经济学》询问的经济学家的中位数预测，6月份成品价格将上涨0.2%，此前5月份上涨0.8%，4月份上涨0.7%，3月份上涨0.5%。根据6月份的共识数据，生产者价格将比一年前上涨4.5%，而5月份的年增幅为4.9%。

不包括食品和能源成本，核心价格也可能上涨0.2%。在5月份，核心生产者价格上涨0.3%，此前4月和3月连续上涨0.2%。根据6月份的预测，核心生产者价格将比一年前同期上涨1.9%，略高于5月份的1.7%的年增幅。

失业救济申请

7月15日，星期四，东部时间上午8:30

截至7月10日的失业救济申请首次申请人数可能反弹至343,000，根据Action Economics调查的经济学家的共识预测。失业申请人数从6月26日修正后的349,000下降至310,000，而6月19日的申请人数为349,000。

最新的数字应该让那些可能对新申请人数最近上升感到担忧的人松一口气。尽管过去几周失业申请人数较高，但仍处于与稳定就业增长相对应的水平。

四周移动平均数回落至336,000，较6月26日的346,300有所下降。在6月26日的那一周，持续失业申请人数从前一时期的2.96百万降至2.87百万。

商业库存

7月15日，星期四，东部时间上午8:30

根据Action Economics调查的经济学家的共识预测，制造商、批发商和零售商持有的库存在5月很可能增加了0.5%。在4月，库存增加了0.5%，此前3月增长了0.7%，2月跃升了0.8%。工厂库存已报告在5月上升了0.5%，而批发商在同一时期报告增长了1.2%。

帝国州制造业调查

7月15日，星期四，东部时间上午8:30

纽约联邦储备银行将发布其对纽约联邦储备区制造商商业状况的7月调查。根据Action Economics，制造业指数可能从6月和5月的30.2降至28。

新订单指数略有下降，6月份降至26.5，5月份为36.6。6月份的结果表明，新订单仍在增长，但增速放缓。新订单的放缓可能对制造商赶上需求的能力产生影响。未完成订单指数也从5月份的15.7降至10。工作仍在积压，但增速不如5月份那么快。

稳定的需求使制造商开始招聘，但招聘速度不如5月份的调查所示那么快。6月份，21.5%的受访者表示他们增加了工资单，而5月份为28%。更少的制造商表示他们计划裁员，而近40%计划在接下来的六个月内增加工资单。

工业生产

7月15日，星期四，东部时间上午9:15

根据Action Economics调查的经济学家的共识预测，6月份工业产出可能小幅上升0.1%。5月份，工厂产出增长了1.1%，在4月份健康增长0.8%之后。根据6月份的预测，工业生产同比增长应上升至6.4%。

所有行业的平均运营率可能在6月份降至77.7%，低于上个月的77.8%和4月份的77.1%。地区和全国工厂活动报告仍然表明未来几个月工厂产出将增加。这应该有助于消除更多的闲置产能，特别是在过去几个月中，新增产能以略高于1%的最低速度上线。

费城联邦储备银行调查

7月15日，星期四，东部时间中午12点

费城联邦储备银行将发布其七月份的中大西洋地区商业状况调查。由Action Economics调查的经济学家的中位数预测显示，整体商业状况指数将达到26.3。在六月，该指数从五月的23.8上升至28.9，但仍低于四月的32.5。

新订单和出货的速度加快，六月达到了24，从五月的18.3上升。作为六月订单量强劲的可能结果，受访者表示未完成订单的增加速度快于五月。与纽约和里士满联邦储备银行最近的数据显示不同，费城联邦储备银行的调查中，制造商们降低了招聘力度，并降低了对2004年下半年招聘的预期。然而，仍有更多的制造商计划增加职位而不是削减工资单。

费城联邦储备银行在六月报告中还提出了一个特别问题，询问受访者现在和六个月前的产能利用率的最佳特征。超过60%的人表示六个月前其工厂的利用率为75%或更低。然而，64%的人表示现在的利用率超过75%。

重要会议

7月16日，星期五，东部夏令时间上午9点

联邦储备委员会理事苏珊·施密特·比斯在芝加哥的风险管理协会会议上讨论公司治理。

收益报告

7月16日，星期五

德尔福、孩之宝、KeyCorp、国家城市银行等。

消费者价格指数

7月16日，星期五，东部夏令时间上午8:30

根据Action Economics调查的经济学家，所有商品和服务的消费者价格预计在6月上涨了0.2%。消费者价格在5月上涨了0.6%，而4月则上涨了0.2%。5月强劲上涨的主要原因是能源和食品。根据商务部的报告，汽油价格上涨了8.1%，而肉类和家禽上涨了1.6%，乳制品则飙升了6.8%。

根据对6月的通胀预期，年度通胀率可能保持在3.1%。只要油价缓慢下滑，年度通胀率在夏季应该保持稳定，甚至略有缓和。

剔除食品和能源，消费者价格在6月可能也上涨了类似的0.2%。在5月，核心通胀的波动较小的指标上涨了0.2%，而4月则上涨了0.3%。根据6月的预测，年度核心通胀率应该从5月的1.7%上升到1.9%。

未来几个月，汽车行业可能对消费者价格指数（CPI）产生向下的影响。库存水平过高导致汽车制造商提高激励措施，实际上降低了新车的成本。在6月汽车销售疲软的结果之后，通用汽车和福特都宣布了一轮新的激励措施。

实际收入

7月16日，星期五，东部时间上午8:30

经过通胀调整的生产工人的每周收入在6月可能上升了0.1%，因为6月的平均每周收入上涨了0.3%，而6月的消费者价格指数预计上涨了0.2%。5月的实际收入下降了0.4%，在4月仅微增0.1%之后，3月则下降了0.3%。与去年同期相比，5月的实际收入下降了0.5%。

消费者信心指数

星期五，6月16日，上午10点（东部时间）

密歇根大学的调查研究中心将发布7月份消费者信心的初步指数读数。根据《行动经济学》调查的经济学家的共识预测，预计将改善至96.4。在6月份，该指数从5月份的90.2上升至95.6，而4月份为94.2。调查主任理查德·库尔廷表示，最近的就业增长已经超过了对利率上升的任何担忧。

除了6月份的增长外，密歇根大学的调查还报告称，消费者现在认为汽油价格已经达到了峰值。这对未来几个月潜在的消费者支出是个好消息，特别是如果价格在5月中旬从每加仑2.06美元的近期高点下滑8%后继续下降的话。

詹姆斯·梅林