Topps可能需要另一个成功 - 彭博社

作者：布莱恩·辛多

詹姆斯·厄尔·琼斯在经典电影梦想之田中提醒我们：“美国就像一支蒸汽滚轮军队一样滚滚而过……但棒球标记了时间。”在这段时间里，Topps棒球卡无疑标记了这项运动。它们是美国文化中不可磨灭的部分，唤起了一个过去时代的图像：卡在自行车轮辐中，包裹在带有硬糖的蜡纸包中，小心地存放在相册中，或被四年级学生交换。

在中期经典赛——美国职业棒球大联盟全明星赛的前夕，一些Topps（TOPP）的股东可能并没有那么怀旧。

就在四年前，Topps凭借宝可梦交易卡热潮的强劲表现，正驶向创纪录的销售和利润。但对那些名字听起来像日本的可爱小生物的图片的需求已经消退，而没有一款重磅继任者，Topps的收入自那时以来一直在长期下滑。

魔法子弹。

这只在纳斯达克交易量稀薄的股票，在过去一年中徘徊在约8.50美元到10.50美元之间，7月9日收于9.23美元。分析师表示，这种模式在短期内不太可能被打破。Topps的巴祖卡乔可能不会失业，但交易卡业务的过剩以及由于竞争和健康问题导致的对糖果的需求疲软，意味着该公司需要一个新想法。分析师表示，它必须发明或购买另一个热销产品，比如宝可梦，以振兴股票。

在那之前，分析师表示，预计销售将保持疲软。纽约研究公司Sidoti & Co.的罗伯特·斯克洛夫预测，Topps在当前财政年度的收入将从去年的2.973亿美元下降到2.965亿美元。这将是自2001年因宝可梦推动的4.393亿美元的高峰以来，连续第四年销售下降。

斯克洛夫将2005财年的净收入预估为略低于1200万美元。总体而言，他对该股票保持中性评级，并表示：“我看不到任何可以让我对公司前景感到兴奋的东西。”

现金充裕。

Topps的长期董事长兼首席执行官亚瑟·T·肖林自1960年以来一直在董事会中，是一个和蔼可亲的存在，幽默风趣，但却是一个非常保守的管理者。分析师丹尼斯·麦卡尔平表示：“让他达成交易几乎是不可能的。”很容易理解肖林对风险的厌恶根源：他的父亲和叔叔在20世纪30年代末在纽约布鲁克林建立了Topps，手工包装泡泡糖。

这种保守主义让人感到沮丧——至少对华尔街来说——因为Topps手中持有大约1亿美元的现金。观察人士表示，对于一家收入不足3亿美元的公司来说，这有点过多，他们希望看到这些现金能更好地利用，而不仅仅是收取利息。

肖林已经开始解决这个问题，宣布在7月1日支付每季度4美分的股息。但谨慎依然存在。“我没有任何关于我们可以如何使用现金的魔法子弹，”肖林在7月1日的年度会议上对股东说。“我们在不断寻找机会。”

“沃尔玛效应.”

Topps最近收购的策略游戏制造商WizKids，去年以2950万美元的价格收购，帮助交易卡/娱乐业务在第一季度取得了超出预期的开局，该业务贡献了年度收入的一半。然而，McAlpine表示，最初将WizKids融入Topps并不顺利，因此他认为这些初期的挣扎可能会让Shorin对再次收购更加犹豫。

私营的压铸玩具制造商，如Action Performance或Racing Champions，将使Topps在玩具业务中占有一席之地——在McAlpine看来这是件好事——“但我认为这涉及的风险超过了Arthur愿意承担的，”分析师补充道。

Topps业务的另一半——糖果——在一定程度上受到Shorin所称的“沃尔玛效应”的影响。在2005财年的第一季度，Topps的糖果销售下降了2.9%。沃尔玛如此庞大和强大，小型企业很难竞争，Shorin在年度会议上向股东抱怨。沃尔玛“让很多公司破产，”他补充道。“这意味着孩子们购买我们糖果的商店更少了。”

往昔岁月…

然而分析师并不相信大型零售商是真正的问题。“我不认为孩子们会很快停止吃糖果，”Sidoti的Skloff说。收购糖果公司也可能是合理的，但Topps的历史使分析师相信现金更可能用于增加营销——或者干脆不使用，继续积累利息。

像棒球一样，Topps的运营方式保守，注重传统而不是追逐下一个大事件。在年度会议上，许多股东似乎很高兴听到Shorin讲述旧时光和假期的故事。一位与会者——坐在大厅后面的年轻婴儿——开始烦躁不安。“给那个孩子一些泡泡糖！”Shorin在讲台上打趣道。

有些事情永远不会改变，对于一些Topps的股东来说，这可能没关系——尤其是那些不指望今年股票大涨的人。

是《商业周刊》BusinessWeek在纽约的编辑

编辑：Beth Belton