将Kmart变成现金奶牛 - 彭博社

曾经被认为已经死去的折扣零售商Kmart，是否会成为投资者爱德华·S·兰帕特的伯克希尔·哈撒韦公司（BRK）？在6月30日宣布Kmart Holding Corp.（KMRT）将向西尔斯、罗巴克公司（S）出售54家门店后，这种转变为像沃伦·巴菲特那样的投资工具的可能性看起来越来越大。Kmart表示，这笔交易将为其带来高达6.21亿美元的收益，这将增加自去年在兰帕特的领导下走出破产以来，零售商所积累的22亿美元现金储备。在证券交易委员会的文件中，Kmart表示它可以利用这些现金收购证券或无关的业务——就像巴菲特在伯克希尔所做的那样。与此同时，西尔斯将利用一些Kmart的门店来启动其新的Sears Grand商店，这些商店不位于购物中心。西尔斯正试图扭转销售下滑的局面，尽管许多专家对这一策略持怀疑态度，因为面临来自百思买（BBY）、Lowe’s（LOW）和家得宝（HD）等竞争对手的激烈竞争。

这笔交易是兰帕特的巧妙举动，这位低调的亿万富翁曾在高盛公司（GS）为前财政部长罗伯特·S·鲁宾工作。他的私人投资基金，位于康涅狄格州格林威治的ESL Investments Inc.，在交易的双方都有股份：它是这两家零售商的最大股东。这笔交易将一大笔现金转移到Kmart，兰帕特认为他可以更好地利用这些资金。他在2002年底西尔斯的巨大信用卡业务因坏账问题而陷入困境、股价暴跌时大量买入西尔斯。现在他持有13.5%的股份，但没有董事会席位。在兰帕特的压力下，西尔斯最终以30亿美元将信用业务出售给了花旗集团。

拉姆珀特在全国第三大折扣零售商在2002年1月申请第11章保护时迅速出手，以大幅折扣从债权人那里购买了大部分债务。他更换了管理层，关闭了Kmart的2100家门店中的599家，并在去年5月将这家零售商提前推出第11章保护。他还成为了Kmart的董事长，并拥有其新股的51.4%，这些新股是用来替代公司大部分债务的。

销售下滑

Kmart的收益自从拉姆珀特实施更严格的管理并清理了大部分资产负债表上的债务后有所反弹。在截至4月28日的第一季度，净利润总计9300万美元，而去年同期则亏损8.62亿美元。Kmart的新股目前约为每股72美元，较首日收盘价13.55美元上涨了五倍。尽管如此，Kmart在至少开业一年以上的门店的销售仍在下滑，这使得分析师质疑其在沃尔玛公司（WMT）和塔吉特公司（TGT）面前的长期生存机会。

一些观察人士认为，拉姆珀特不必将Kmart现有业务转变为赢家就能使他的投资成功。看看巴菲特，他在1960年代收购了伯克希尔。尽管这家纺织制造商受到外国竞争的冲击，巴菲特利用其现金在不相关的业务中进行更高回报的投资。富国银行（WFO）的投资组合经理布鲁斯·范库滕看到Kmart有类似的潜力。“[拉姆珀特]在Kmart得到的是大量现金流，而花费的资金却很少，”他说。

拉姆波特，拒绝对此文章发表评论，长期以来是巴菲特的学生和崇拜者，前同事说。和他一样，他在少数几家公司中采取了集中、长期的投资。但在Kmart，他还有另一个优势：它拥有价值38亿美元的税收损失，可以用来保护未来收购的收入。瑞银（瑞银）分析师加里·巴尔特表示，这样的收购可能会成为“随着Kmart前景黯淡而出现的新现金流工具。”

现在，随着他控制的现金 -- 另外还有高达3.65亿美元来自于之前将Kmart商店出售给家得宝的交易 -- 拉姆波特有很多选择。现在，像他的偶像巴菲特一样，他必须找到值得投资的东西。

作者：罗伯特·伯纳在芝加哥