评论：这些生物技术公司需要时间来成熟 - 彭博社

欧洲新兴的生物技术行业正在显示出复苏的迹象。在经历了三年的融资干旱后，自三月以来，三家生物技术公司通过首次公开募股进入市场，合计筹集了近3亿美元。根据安永的说法，现在多达50家私人欧洲生物技术公司正在考虑采取同样的举措。其中至少有六家公司计划在接下来的几周内进入公开市场。

听起来像是梦想成真。但这些公司及其风险投资支持者应该暂停一下，深呼吸，研究一下行业的历史，然后再引发生物技术首次公开募股的狂潮。在2000年的科技泡沫期间，39家欧洲生物技术公司上市，合计筹集了近40亿美元。四年后，许多股东因公司未能兑现承诺而遭受巨额损失。现在，投资者希望看到真实产品的证明，而不仅仅是空洞的承诺。

只有少数生物技术公司拥有顶级管理团队、丰富的产品管道和充足的现金。许多公司在没有可销售产品和收入的情况下，过早地上市。“过早冲出起跑线可能会损害投资者对欧洲生物技术的脆弱信心，”伦敦风险投资公司Apax Partners的董事Cathrin Petty说。“更先进的公司，拥有强大的管理团队和深厚的产品管道，应该是引领潮流的公司。”

当然，欧洲有一些优秀的生物技术公司。但是，前三家上市公司的令人失望的表现可能会阻碍更好的公司进入市场。阿克生物技术公司是自2001年以来欧洲第一家进行首次公开募股的生物技术公司，自3月3日上市以来，其股价已下跌25%。瑞士的巴西利亚公司于3月25日上市，股价下跌了14%。第三家进行首次公开募股的是英国的维克图拉有限公司，6月25日筹集了3600万美元，比预期少了900万美元。分析师表示，这三家公司都缺乏足够数量的创新晚期产品和相对薄弱的管理层。

接下来是：Epigenomics，一家位于柏林的诊断公司，希望利用血液样本中的遗传信息更早地识别癌症等疾病。它计划在7月筹集多达1.2亿美元。如果被认为是德国最强大的私人生物技术公司之一的Epigenomics未能上市或筹集的资金低于预期，等待上市的生物技术公司的首次公开募股梦想可能会结束。

投资者谨慎是有充分理由的。许多风险投资公司不愿意冒更多的现金风险，正在对其生物技术公司进行资金不足的投资。反过来，这些缺乏资金的公司被迫寻求资本市场的融资。“这是一个恶性循环，”剑桥抗体技术集团的创始人、英国生物产业协会现任主席大卫·奇斯威尔说。“投资者希望看到有产品的生物技术公司，但资金不足的公司在没有足够风险融资的情况下几乎不可能交付。”

过早的股票发行通常对许多风险投资公司来说是合适的。将公司推向市场不仅提供了一个退出经常亏损投资的机会，还帮助提升风险投资家的形象。投资银行家表示，他们接到来自急于在首次公开募股窗口关闭之前上市的生物技术公司的电话络绎不绝。而只有少数公司准备好进入主流市场。“风险投资公司认为准备上市的公司与投资者想要购买的公司之间存在真正的脱节，”一位伦敦银行家说。一个经常被引用的例子是英国的Evolutec，该公司正在开发来自蜱虫唾液的过敏治疗。该公司希望在接下来的几周内上市，但只有一款药物正在进行临床测试。Evolutec的首席执行官曾表示，现在是进行首次公开募股的合适时机。

缩小这一差距的一种方法是风险投资公司改变投资方式。与其对许多生物技术公司进行小额投资，不如更好地选择对少数公司进行更多投资。“风险投资家需要投资足够的资金，以便生物技术公司能够跨越周期，”伦敦安永健康科学集团的负责人威廉·波利特·史密斯说。欧洲生物技术具有巨大的潜力。但如果要实现这一潜力，公司和投资者今天都需要解决问题。

凯瑞·卡佩尔