市场接近关键支撑位 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

主要指数已回落至各自交易区间的下端，因为夏季反弹未能实现。最新的市场表现令人失望，并提高了5月份创下的低点被突破的可能性。

在上上周，标准普尔500指数再次未能突破关键阻力在1,150区域，因此近期内实现新的反弹高点对投资者来说仍然是一个空想。该指数未能突破使得交易区间延长至近六个月。交易区间的底部在1,080到1,100区域，因此这仍然是非常重要的中期图表支撑。另一个重要支撑，200日简单移动平均线，位于1,100。

标准普尔500指数的下行突破可能会对投资者心理造成很大伤害，并增加周期性牛市（自2002年10月开始）的结束以及长期的世俗熊市仍然存在的可能性。周期性牛市在“500”指数的1,150区域达成了一些重要的长期技术目标，因此未能大幅突破该区域对市场的长期前景发出了警告信号。1,150的技术目标是通过几个重要的测量工具得出的。2002年和2003年底部过程中基础的宽度，加上突破点，给我们提供了标准普尔500指数接近1,150的技术目标。熊市的50%回撤（这是典型的斐波那契回撤）也接近1,150区域。此外，在该区域还有一个相当厚的图表供应或阻力区。

假设出现下跌，标准普尔500指数的初始下行目标为1,010。这个目标是通过将最新交易区间的宽度加上并从区间底部减去而生成的。相当不错的图表支撑也开始于这个区域。我们为市场设定了一个相当负面的情景，但事实仍然是指数仍处于交易区间环境中，这可能是判断市场中期到长期走势的困难时期。当短期、中期、长期和超长期趋势不同步时，预测变得复杂且缺乏信心。

当标准普尔500指数横盘整理时，纳斯达克继续描绘出一个看跌趋势，形成了一系列更低的高点和更低的低点。纳斯达克的关键图表支撑位于1,865到1,930区域。200日指数移动平均线在1,935，正好位于7月8日的收盘水平。如果纳斯达克突破其最近的低点，自2003年3月以来的上涨的50%回撤目标将指向1,713区域。自2002年10月低点以来的50%回撤将对应于1,634区域的走势。

纳斯达克在1,600到1,800区域有轻微的图表支撑。纳斯达克的更实质性图表支撑直到1,500或2002年和2003年底部过程中设定的区间顶部才开始。

目前有几个主要因素让我们对纳斯达克感到担忧。纳斯达克的内部指标最近已经明显减弱，并出现了一些明显的分配迹象。除了内部崩溃外，许多重要的科技成分股从图表角度看也显得非常负面。费城半导体指数（SOX.X）正在测试5月的低点，并仍然深陷于一个明确的下行趋势中。如果SOX突破，可能会在触及图表和斐波那契支撑区域之前轻松下跌10%。这将对纳斯达克造成重大压力。

高盛科技行业软件指数（GSO），这是一个由46只软件股票组成的修正市值加权指数，上周直接跌至新的修正低点。该指数在图表上表现糟糕，已跌破其200日移动平均线，似乎还会进一步下跌。自2002年10月触底以来，CBOE互联网指数（INX）是领导者之一，已形成潜在的双重顶部。当高增长领域的领导力开始减弱时，通常对整体市场不是一个积极的信号。

在最近的下跌中，无论是从价格基础还是内部基础来看，都出现了一些相当超卖的读数。标准普尔500指数的六日相对强弱指数（RSI）已降至23.5，纳斯达克的RSI为22.4。然而，更中期的RSI指标并未进入超卖状态。从内部基础来看，纽约证券交易所的五日总和在周四达到了11.07，这是自2003年3月市场低点以来的最高水平。超过10的读数相当罕见，并且有些与重要的市场底部相吻合。纳斯达克TRIN的五日总和——一个结合了上涨/下跌和上涨量/下跌量指标的指数——在周四上升至10.45，这是自2002年12月以来的最高读数。通常，高TRIN水平出现在近期价格疲软之后，因此它们当前的预测能力可能会受到一定影响。

我们继续看到一些健康的认沽/认购比率，无论是整体还是股票，这表明市场上持续存在恐惧。7月6日，CBOE股票认沽/认购比率达到了1.00，这是一个相当极端的读数。然而，投资民调几乎都显示出情绪严重倾向于看涨阵营。 投资者情报显示56.3%的看涨者和仅17.7%的看跌者，MarketVane民调显示66%的参与者看涨，而AAII民调则有57%的看涨者和15.7%的看跌者。这些投资民调可能需要调整到更中立或看跌的立场，才能发生任何重大上涨。

国债市场突破，收益率已接近我们对基准10年期国债4.3%至4.4%的目标。7月2日收益率的日内低点为4.41%。我们曾预测，股票的潜在催化剂可能是债券的短期反弹，但这一情况并未发生。我们对更高收益率的长期预测仍然有效，并相信我们正处于一次逆趋势反弹之中。

在这一点上做出判断很困难，因为所有技术信号都混杂，但我们认为需要保持一些谨慎。如果主要指数跌破近期价格低点，则应采取更为看跌的立场。

阿尔贝特是一位注册市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师。