一个广泛的赌注：大就是美 - 彭博社

小盘股的长期超额收益可能很快就要结束，普特南股权收益基金/A（PEYAX）的首席经理巴特·吉尔表示。他预测大盘股最有可能提供该基金所寻求的高质量股息。

尽管该基金可能过早地转向大盘股，吉尔表示，但它开始看到积极的结果。从长期来看，表现具有竞争力。在截至5月的五年期间，该基金平均上涨2.7%，而其大盘价值基金的同行为1.5%。截至6月18日，今年该投资组合上涨2.2%，而标准普尔500指数上涨2.8%。

除了持续的超额表现外，该基金的波动性也低于其同行。投资组合的三年标准差，作为波动性的衡量指标，低于其同行。该基金通过多元化策略和保持股票头寸较小来降低波动性。在5月底，该基金管理着32亿美元，持有152只股票。

标准普尔基金顾问的比尔·杰德斯最近与吉尔讨论了他的策略。以下是他们对话的编辑摘录：

问：该基金的目标是什么？

答：

我们的目标是收入，其次是资本增长。获得收入很容易，但同时获得收入和资本增长则更难。大约93%的持股都有收益。我们是一个多元化程度高、质量优良的基金，旨在降低风险。

问：您的投资方法更侧重于自下而上还是自上而下的标准？

答：

我们主要是自下而上的投资者，但我们有相当数量的自上而下的工具，因此我们不会在货币和杠杆等方面进行意外的投资。我们的主要标准是估值与现金流的比率以及股息折现模型。

问：过去一年基金的主要变化是什么？

答：

我们在2003年5月转向大型股投资，这一趋势持续到今年。我们认为小型和中型股的超额收益时代即将结束，因为大型股似乎提供了更好的折扣。我们可能转变得太早，但我们开始看到这一举措带来的积极结果。

问：基金最大的行业是什么？

答：

我们的行业权重在过去一年中变化不大。最大的行业是金融，34%；消费周期性，11.4%；能源，10.8%；和科技，7.2%。

金融行业的估值较低，是我们投资组合的重要组成部分。两年前，我们在区域银行的投资显著超配，但今天我们在该领域的投资不足。现在，我们有一些信用卡公司、保险公司和大型银行。大型银行的多样化程度高于区域银行。花旗集团（C）在国际上有很大的影响力，因此它并不完全依赖于美国市场。

问：您如何看待科技行业？

答：

我们在科技行业有两个重要的投资：施乐（XRX），这是一个晚期的转型故事，以及惠普（HPQ），我们在投资者不看好康柏收购时买入了该公司。

问：股息税减免对您的投资过程有影响吗？

答：

如果去年不是高回报年，人们可能会关心税收减免。往前看，当回报不是那么强劲时，这可能会有所不同，但可能只是边际上的影响。

问：为什么该基金的波动性低于同类基金？

答：

我们是一个低风险基金。在构建投资组合时，我们非常多样化并分散投资。

问：为什么您的长期回报具有竞争力？

答：

从长远来看，该基金一直保持纪律，通常坚持自己的投资策略。

问：该基金最大的持仓是什么？

答：

花旗集团、埃克森美孚（XOM）、美国银行（BAC）、美国银行控股公司（USB）和惠普公司。