在电信行业,计费和客户保留统计 - 彭博社
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作者:托德·罗森布鲁斯
在接下来的几周内,通信公司将开始报告收益。我们在标准普尔股票研究中预计看到的趋势是,电信和有线运营商将继续积极竞争,以从彼此那里争夺消费者的支出份额。在截至六月的季度中,有线运营商寻求扩大其宽带客户基础,并捆绑视频服务。为了应对激烈的竞争,电信公司同样推出新的捆绑产品,并寻求客户保留支持,而不增加其运营成本。我们认为电信公司需要改善其账单和客户保留工作。
我们认为Amdocs Ltd.(DOX;4星,或增持;最近价格:$23.58)在这一趋势中处于有利位置,因为它为电信运营商提供了一系列账单和客户关系管理产品,旨在帮助他们与客户互动。
在7月14日,Amdocs与客户沃达丰(VOD;3星,或持有;$21.85)签署了一项长期全球协议扩展。该战略协议规定了服务水平、定价以及Amdocs与沃达丰全球公司之间所有未来项目的法律框架。我们认为这一消息使Amdocs的股价上涨了约4%,达到了$23.61,成交量高于平常。
大基础。
Amdocs的核心产品,称为集成客户管理(ICM),包括Amdocs Enabler,支持语音和下一代服务的预付费和后付费计费,以及Amdocs ClarifyCRM,提供通过服务和支持、销售和订单以及营销和分析来管理客户关系的支持。此外,Amdocs还提供一系列下一代产品,支持目录发布操作,包括互联网目录,以及传统的黄页和白页出版物。
Amdocs的客户包括全球通信领导者,以及美国和全球其他网络运营商和目录出版商。在2003财年(截至9月),Nextel(NXTL ; 5星,或买入;$25.48)及其子公司占Amdocs收入的15%。该公司还从Bell Canada和SBC Communications(SBC ; 2星,或避免;$23.41)获得了11%的收入,截至2003年9月,SBC拥有约9%的Amdocs股份。在2003财年,近30%的收入来自欧洲客户,包括沃达丰、德国电信(DT ; S&P未评级;$17.35)和Cegetel。
在其2003财年第三季度(截至6月30日),Amdocs宣布与英国电信和沃达丰的关系已扩大,涵盖更多市场提供的更多服务。
支持服务。
Amdocs提供的服务范围因客户而异。一些电信提供商更喜欢高度定制的方法,对ICM服务进行广泛修改,并提供显著的持续支持。近年来,越来越多的客户选择实施标准的预配置产品,进行有限的定制,并提供较低水平的持续支持。
一旦系统投入运营,Amdocs 通常会被保留以提供维护、增强设计和运营支持,从而带来增量收入和长期关系。Amdocs 的专业人员通常在其电信客户的办公室工作。这家位于切斯特菲尔德(密苏里州)的公司还在以色列、塞浦路斯、爱尔兰和加拿大以及美国维持开发设施。
在接下来的 12 个月里,我们看到 Amdocs 将与顶级运营商赢得更多合同,并扩大与现有客户的关系。例如,无线合资运营商 Cingular,一家主要客户,正在等待监管批准收购 AT&T Wireless(AWE ; 3 星;$14.32)。我们预计这一计划中的合并将在 2004 年底完成。
即将公布的数字。
尽管针对 2100 万 AT&T Wireless 用户的计费平台不太可能在监管明确之前宣布,但我们相信 Cingular 的主要股东 SBC 倾向于将一部分收购的客户放在其首选平台上,以努力使其息税折旧摊销前利润(EBITDA)利润率更接近电信同行。
Amdocs 预计将在 7 月 21 日报告第三季度收益。我们预计收入增长 19%,达到 4.5 亿美元,每股运营收益为 30 美分,较去年同期的 22 美分有所上升。对于截至 9 月的 2004 财年,我们预计收入将增长 20%,达到 17.8 亿美元。我们相信 Amdocs 的新合同管道依然强劲。我们预计 2004 财年的每股运营收益为 1.17 美元。
在2005财年,我们估计收入将增长近8%,并预计每股运营收益为1.34美元。我们对2004财年1.03美元和2005财年1.20美元的标准普尔核心收益预测反映了预计的股票期权费用。
底线。
我们相对于其他提供计费和客户服务的公司(包括Convergys(CVG:13.95美元;持有)和CSG系统(CSGS:19.71美元;持有)来评估Amdocs的股票价值。为了保持一致,我们使用2005年日历年每股收益估计1.34美元,Amdocs的前瞻市盈率为17,略低于其计费和客户服务同行。考虑到Amdocs多元化的客户基础和更高的运营利润率,我们认为该股票应享有溢价,类似于往年。我们的12个月目标价为28美元,基于21的前瞻市盈率。我们会增加对Amdocs股票的持仓。
我们认为,对我们的推荐和目标价的风险包括合同签署的时机、电信支出的潜在放缓、Amdocs在有线计费领域的潜在收购、公司的国际曝光以及股票的高 beta。证券交易委员会正在对导致Amdocs在2002年6月宣布其2002财年收入预测的事件进行私人调查。在过去几个季度中,没有关于该调查的新信息被发布。
注意:Todd Rosenbluth在其覆盖范围内的任何公司没有股票所有权或财务利益。他是标准普尔证券公司(SPSI)的注册代表。SPSI的附属公司在过去12个月中从Amdocs、Nextel、SBC、AT&T无线、Convergys、CSG系统和Vodafone获得了非投资银行补偿。所有STARS评级公司的价格图表和所需披露信息可以在www.spsecurities.com找到。
分析师罗森布鲁斯为标准普尔股票研究跟踪电信服务公司
编辑:凯伦·麦克科马克