福特和通用汽车前方拥堵 - 彭博社

作者：凯瑟琳·凯尔温

华尔街预计，尽管六月份出现了上涨的返利和销售下滑的糟糕情况，但国内汽车制造商的第二季度收益仍将相当强劲。然而，年内其他时间的前景远没有那么乐观，因为不断增加的汽车库存威胁到下半年的生产计划。

根据汤森路透One Analytics的15位分析师的First Call共识估计，福特（F）预计将在7月20日公布第二季度每股利润约为50美分，或10亿美元，超过去年同期的22美分的两倍。这些分析师预测，通用汽车（GM）将在7月21日报告该季度每股2.24美元，或13亿美元，比去年同期增长42%。

现在的好数字。

福特通过削减成本和巧妙定价来改善其底线，以避免批发返利。它还受益于更丰富的产品组合，尤其是其新款F-150全尺寸皮卡的强劲销售。这家美国第二大汽车制造商决定牺牲一些市场份额以提高盈利能力，放弃一些亏损车型的销售，并减少与日租车公司的低利润交易。

福特在6月中旬预告了其业绩，当时将第二季度的指引上调了每股15美分，预计为每股45美分至50美分，理由是其金融部门福特信贷的实力增强。这家汽车制造商将全年的指引也上调了相同的幅度，预测为1.65美元至1.75美元。这是在福特令人震惊的第一季度每股96美分，或20亿美元的收益之后，后者是华尔街预测的两倍。

通用汽车的第二季度将因与去年同期的比较而受益，当时高额的养老金成本和生产削减影响了北美的利润。今年，稳定的四月和五月销售使工厂在整个季度保持运转。由于汽车制造商在汽车离开生产线时记录销售，因此尽管需求开始下降，最新季度的收入仍然保持高位。

生产削减。

然而，通用汽车和福特在六月的销售困境对下半年的前景不妙。在过去一个月中，这两家大型汽车制造商的股票都下跌了近10%，福特最近的交易价格为14.82美元，通用汽车约为44美元。

经销商库存非常高：在年中，通用汽车为90天，福特为87天。一般认为，60天的供应是理想的。由于库存充足，直到这些车辆开始从展厅中移出，经销商不会再订购更多。这就是为什么许多分析师认为汽车制造商，尤其是通用汽车，可能被迫在下半年削减生产，从而大幅削减利润。（福特在这个夏天正处于大量车型更换的过程中，已经计划在第三季度进行显著的工厂停工。）

“移动金属”的成本是多少是另一个大担忧。通用汽车已经在六月份提供了行业最大的美国激励，每辆车为4100美元，直接削减了盈利能力。销售下降也使通用汽车的市场份额在六月份降至26%以下——在12个月内损失了约3个百分点——因为新车型未能吸引买家。

金融援助。

福特至少用缩小的市场份额换来了更丰厚的利润。今年其市场份额下降了1.3个百分点，降至19.5%。但其精明的“收入管理”策略，仅在需要产生盈利销售的地方提供激励，实际上在第一季度导致价格上涨了1.2%。然而，福特官员表示，这些价格上涨在当今竞争激烈的市场中已经开始侵蚀。而且福特还表示，今年的成本削减改善不太可能与去年的大幅增长相匹配。

两家汽车制造商在欧洲的业务并没有获得大幅利润，但它们的金融业务仍然很有利可图。福特的欧洲部门刚刚开始扭亏为盈，底特律总部在6月的收益指导中强调了福特信贷的贡献。在通用汽车，疲软的欧洲业务仍然拖累业绩。然而，美林分析师约翰·凯塞萨表示，这将被通用汽车的金融部门GMAC所抵消。他表示，通用汽车相信GMAC将“远远超过”其20亿美元的年度利润目标。

经济和季节性因素也将对下半年的业绩产生影响。First Call对分析师的调查发现，他们预计福特在第三季度每股仅赚15美分，全年赚1.95美元，2005年几乎没有改善。他们预计通用汽车在当前季度赚97美分，全年赚7.15美元，明年的利润增长微乎其微。

不断上升的利率和顽固的高油价可能会对下半年的利润造成影响。而传统的夏季车型更换及推出新车型的后续营销成本往往会对第三季度的利润造成压力。总的来说，对于通用汽车和福特来说，2004年最好的消息可能已经过去。

凯尔温是商业周刊的底特律分社社长

编辑：贝丝·贝尔顿