贷款机构启动备用系统 - 彭博社

在抵押贷款领域，这是一个糟糕的一周。6月28日，在美联储加息前两天，华盛顿互助银行（WM），美国最大的抵押贷款机构之一，宣布其年度收益将至少低于分析师预期的17%，原因是贷款量减少和成本上升。这一消息使得WaMu和其他贷款机构的股票下跌，投资者开始担心国家长达三年的抵押贷款繁荣可能不会以软着陆结束，而是以收益骤降的沉重打击告终。

然而，对于WaMu投资者来说，尽管消息不佳，但许多预期市场下滑的抵押贷款公司在市场降温时应该能够维持。更具多元化的银行如果经济继续复苏，商业贷款应该会增加。而抵押贷款机构则强调可调利率贷款、房屋净值贷款和贷款服务业务，这些业务应该会从利率上升中受益。同时，公司的合并和员工裁员预计将降低成本。“其他行业是否会面临与WaMu相当的麻烦？不会，”桑德勒·奥尼尔与合伙人银行分析师约翰·克莱因说。“但未来市场将非常疲软，能够经受住风暴考验的将是那些经过验证的参与者。”

毫无疑问，抵押贷款行业正处于一场漫长比赛的最后阶段。尽管许多美国人在加息前急于购买房屋，但6月最后一周的新抵押贷款申请仅为2003年同一周水平的三分之一。预计全年抵押贷款银行协会将原始抵押贷款的总量比去年的创纪录的3.8万亿美元下降36%。整体房屋购买预计在金额上将持平，而总的再融资可能会下降超过一半。

大型抵押贷款机构正在为未来的艰难日子做好准备。位于加利福尼亚州卡拉巴萨斯的Countrywide Financial Corp.（CFC ）已将其部分营销工作从再融资转向房屋净值贷款和向信用记录不佳的客户提供贷款。这些业务对低利率的依赖较小，被认为是相对安全的选择，因为该公司将大部分贷款打包并出售给外部投资者。Countrywide还保留收取抵押贷款付款的权利，这为其带来了费用收入。不过，该贷款机构预计今年的收益将与去年持平或更低。“过去三年是非凡的，”Countrywide董事长兼首席执行官安杰洛·R·莫齐洛（Angelo R. Mozilo）说。“我们告诉投资者要期待更正常的市场状况。”

竞争对手Golden West Financial Corp.（GDW ）的策略是完全专注于可调利率抵押贷款（ARMs），这是一种随着借款人努力购买越来越昂贵的房屋而日益受欢迎的贷款类型。这可能是一种风险更大的策略，但像Golden West这样的可调利率贷款机构希望，贷款支付的上升将抵消那些购买了超出自己最终承受能力的大房子的买家的违约。

与此同时，行业整合和裁员变得越来越普遍。7月2日，花旗集团（C ）宣布将裁员近一半的800名员工，这些员工在其最近收购的Principal Financial Group抵押贷款业务总部工作。即使WaMu也可能成为收购目标：该公司通过一系列收购迅速增长，其股票在合并传闻中波动不定。

在过去的三年里，抵押贷款机构一直过得很轻松。在接下来的三年里，只有最聪明的人才能生存。

作者：克里斯托弗·帕尔梅里，洛杉矶