标普将Fair Isaac评级下调至卖出 - 彭博社

费尔·艾萨克 (FIC ): 从1星（卖出）下调至2星（避免）

分析师：斯科特·凯斯勒

上周，费尔·艾萨克，一家分析和决策技术提供商，预先公告了6月季度和9月季度的业绩，远低于我们的预测。软件的疲软是行业普遍存在的一个因素。然而，我们认为公司面临额外的挑战。在我们看来，费尔·艾萨克面临来自信用局和商业智能公司的竞争加剧，信用相关业务受到更高利率的影响，拥有一位新的首席财务官，并且需要整合其对伦敦桥的收购。我们将2005财年的每股收益（9月）预估从1.76美元下调至1.65美元，反映出我们更为保守的前景。我们的目标价格保持在24美元。

美国银行 (USB ): 维持5星（买入）

分析师：埃文·莫米奥斯，CFA

美国银行公布第二季度每股收益为54美分，较47美分有所上升，符合我们的预估。业绩得益于强劲的费用业务增长、费用控制和良好的信用质量。在我们看来，美国银行在2004年和2005年有可能在改善的经济中维持高于同行的每股收益增长，基于其经济敏感的费用业务组合、低成本的运营平台以及在西部市场的持续扩张。我们将各自的2004年和2005年每股收益预估保持在2.20美元和2.45美元，以及我们的12个月目标价格为33美元，约为2005年每股收益预估的13.5倍。

世纪公司 (CD ): 维持 4 星（增持）

分析师：托马斯·格雷夫斯，CFA

世纪公司正在与一位未透露姓名的买家讨论出售其抵押贷款业务，公司认为收益可能达到 7.5 亿到 10 亿美元。我们对这个金额有些失望，但我们认为如果与潜在买家建立持续关系，拟议交易的价值可能会提高。在一次性项目和抵押贷款业务出售可能导致的轻微稀释之前，我们预计 2004 年每股收益为 1.65 美元，今天从 1.60 美元上调，并预计 2005 年每股收益为 1.81 美元。基于预计的自由现金流和每股收益增长前景，我们预计世纪公司的市盈率折扣将缩小或消除。我们的目标价格仍为 28 美元。

商业银行 (CBH ): 维持 5 星（买入）

分析师：詹姆斯·奥布莱恩

我们认为，商业银行的股票下跌超过 3%，是由于 费城询问者 的一篇关于两名员工最近被起诉的文章。阅读了这篇文章并与高级管理层交谈后，我们认为文章和检方提交的动议中所包含的标准法律语言可能导致投资者产生混淆，并使他们相信该银行正处于持续调查之中。根据我们的理解，这似乎并非如此。此外，商业银行表示第三季度的业务趋势良好。我们预计 2004 年每股收益为 3.21 美元，2005 年每股收益为 3.96 美元。

AmeriTrade （AMTD ）: 重申5颗星（买入）

分析师：罗伯特·汉森，CFA

6月季度每股收益为15美分，较12美分低1美分，低于我们激进的16美分预估。考虑到与3月季度相比，日均交易量下降23%以及账户增长放缓，我们对结果感到满意。尽管交易量疲软，我们认为投资者信心正在改善，并预计在2005财年（9月）会有反弹。我们将2004财年的每股收益预估从77美分下调至68美分，但保持2005财年的85美分不变。我们的12个月目标价仍为15美元，几乎是我们2005财年每股收益预估的18倍， comparable to peers。尽管我们看到竞争加剧，但我们认为AmeriTrade将会获得市场份额，我们认为该股票具有吸引力。

EMC Corp. （EMC ）: 重申5颗星（买入）

分析师：理查德·斯泰斯，CFA

EMC公布第二季度每股收益为8美分，较4美分有所上升，符合我们的预估。收入增长33%，不包括收购则增长19%。所有主要地区均实现了两位数的增长。毛利率较第一季度扩大50个基点，得益于交易量和业务组合。我们认为资产负债表依然稳健，每股现金和投资接近3美元，长期债务占资本的比例为1%。我们将2004年的每股收益预估保持在33美分。我们认为EMC将继续经历改善的终端市场需求、最近完成的收购带来的协同效应以及额外的市场份额增长。

富士通国际 （FLEX ）: 重申5星（买入）

分析师：理查德·斯泰斯，CFA

富士通在6月季度发布的每股收益为14美分，扣除摊销和重组费用，而去年同期为4美分，符合我们的预期。收入增长了25%，得益于市场份额的增加。尽管业务组合不太理想，毛利率仍扩大了超过100个基点。富士通表示，定价环境保持稳定。我们维持2005财年（3月）每股收益预期为73美分。基于我们更新的折现现金流假设，我们将目标价格下调4美元至20美元。但基于我们对富士通有利行业地位和改善的运营杠杆的看法，我们仍然建议购买该股票。

波士顿科学 （BSX ）: 从4星（增持）下调至3星（持有）

分析师：罗伯特·戈德

波士顿科学今天早上召开电话会议，以提供有关Taxus支架召回的更多信息。在我们看来，该公司正在努力纠正其制造过程并维持产品流。然而，我们认为医院将越来越强调强生公司的Cypher支架，或强生、美敦力或Guidant制造的裸金属支架，等待第三方验证波士顿科学制造的在架子上或正在运输的支架能否正常部署。我们将目标价格从44美元下调至40美元，以反映我们对更大投资风险的看法。

波音 （BA ）: 维持3星（持有）

分析师：罗伯特·弗里德曼，注册会计师

尽管今天的 华尔街日报 指出波音及其主要竞争对手空客都计划提高商用飞机的产量，但我们建议投资者不要增持波音的股份，因为在过去18个月中价格上涨了100%后，我们认为股票目前的交易价格接近其公允市场价值。我们的折现现金流模型假设波音将在10年的运营周期内以6%的增长率扩大自由现金流，计算得出波音股票的价值约为每股50美元。由于股票交易接近我们12个月目标价50美元，我们认为当前水平的安全边际很小。

康宁 （GLW ）：维持3颗星（持有）

分析师：阿里·本辛格

在特殊费用之前，康宁第二季度每股收益为11美分，较上年的2美分有所上升，超过我们8美分的预期，销售额比第一季度增长了15%，得益于成本控制。我们认为康宁将从初始的光纤到户网络启动中受益，并将2004年的每股收益预期从36美分上调至43美分。尽管我们对康宁的运营势头印象深刻，但我们担心液晶显示玻璃的库存渠道过于饱和，以及中国的反倾销纤维关税将限制2004年下半年的销售增长。基于折现现金流和账面价值指标，我们的12个月目标价为13美元。