达美航空信用评级被下调 - 彭博社

在2004年7月19日，标准普尔评级服务公司下调了对达美航空（DAL ）的评级，包括将企业信用评级从’B-‘下调至’CCC+’。长期评级展望为负面。然而，针对增强设备信托证书的部分评级得到了确认，反映出对特定问题的持续支付和抵押保护的不同前景。

此次降级反映出破产或债务的庭外重组风险增加，因为达美航空寻求降低成本并保持足够的流动性。该公司声明“所有…利益相关者必须参与”，并且成本节约必须与“减少债务”相结合，这暗示它可能会寻求重新谈判某些债务义务，作为全面扭转计划的一部分。债券支付的重组或强制交换将被视为违约，并导致该公司的企业信用评级降至’D’（违约）或’SD’（选择性违约）。

达美航空在7月19日报告了第二季度净亏损19.6亿美元，包括之前披露的与递延税资产和航空公司飞行员养老金计划相关的16.5亿美元的费用。即使不包括特殊项目，亏损也比2003年同期（该期间受到伊拉克战争后果的影响）相应的数字更糟（同样不包括特殊项目），这主要是由于燃料价格的大幅上涨和乘客收益的进一步恶化。该公司预计在今年剩余时间内收益将持续下降，并且“在可预见的未来没有收入恢复。”截至2004年6月30日的无条件现金为20亿美元，略低于第一季度末的22亿美元。

达美航空，作为美国第三大航空公司，其评级反映了过去几年因重大损失而造成的财务损害；高运营成本结构；大量债务、租赁和退休后负债；以及与公司参与周期性和价格竞争激烈的航空业相关的持续风险。积极因素是公司在美国国内和跨大西洋市场的稳固市场地位，以及主要由非工会员工组成的劳动力所带来的工作规则灵活性和生产力。

公司表示，其最初的削减成本目标已被收益下降和高燃料价格的综合财务损害所取代，迫使其进行更为激烈的变革。管理层正在寻求对其飞行员进行大幅度的成本让步，接近或匹配那些在破产边缘或已破产的航空公司所取得的让步，而飞行员工会迄今为止仅提供了相对温和的薪酬削减，远高于行业其他地方的水平。

尽管燃料成本大幅上涨，达美航空仍在追求其他利润改善举措，这帮助在第二季度实现了每可用座位英里运营成本降低4.9%。由杰拉尔德·格林斯坦在2004年初担任首席执行官时发起的广泛战略研究和计划，将于八月提交给董事会。管理层暗示，这可能导致重大的战略、运营和其他变革。该研究的完成应加快与达美航空飞行员的谈判进程，因为航空公司的未来形态变得更加清晰。

**流动性：**流动性在短期内虽然足够，但正在减少，截至2004年6月30日，未受限制的现金为20亿美元，低于2003年12月31日的27亿美元。在季度结束后，达美航空筹集了额外的1.5亿美元，而没有进一步承诺抵押品，并且重新融资了2.3亿美元，这笔款项原定于2006年到期。根据最新可用信息，2004年剩余的债务到期总额约为4.1亿美元（第三季度2.9亿美元，第四季度1.2亿美元），2005年还有12亿美元到期。达美预计在2004年将再向养老金基金注入5000万美元，此前在年初已贡献了大部分所需金额。公司还预测2004年第三季度的资本支出为3.7亿美元，其中2.1亿美元用于区域喷气机（其中“相当大”的一部分将根据现有承诺进行融资）。除了为即将到来的区域喷气机交付提供融资的承诺外，公司在信用额度下没有可用资金。这些承诺没有达美航空可能违反的契约。

**前景：**前景为负面。如果达美航空在与飞行员的谈判中未能迅速实现显著的成本削减，或者如果有进一步迹象表明债务义务的重组将成为航空公司复苏计划的一部分，则评级可能会被下调。此外，达美航空已经脆弱的财务状况的重大恶化可能会触发降级。

来自标准普尔评级直接