格林斯潘的鹰派言论是怎么回事？ - 彭博社

作者：里奇·米勒

对于金融市场中的许多人来说，联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘在7月20日至21日的国会听证会上听起来比预期更加鹰派。虽然他重申中央银行可能会逐步提高利率，但他特别表示，如果有必要控制通货膨胀，联邦储备委员会准备采取更积极的行动。

更重要的是，他认为经济足够强劲，可以应对快速的利率上升，如果有必要的话。毫不奇怪，在格林斯潘发表评论后，国债价格在这两天都大幅下跌，市场担心联邦储备主席正在为利率策略的转变铺平道路。

那么，更严厉的反通胀语气是一回事。但我们不要过于激动。确实，格林斯潘在他的证词中明确表示，他对通货膨胀加剧的担忧超过了对经济疲软的担忧。但事实是，他对这两者都没有特别担心。他相信经济正朝着低通胀的可持续扩张轨道前进。除此之外，他认为这将使联邦储备委员会能够坚持以“适度”的方式提高利率的策略。

小插曲与流感。

那么问题就变成了，为什么言辞似乎发生了变化？这与格林斯潘所代表的人以及他所讲话的对象有很大关系。别忘了：在本周向国会提交联邦储备委员会的半年度经济报告时，格林斯潘是代表整个货币政策制定的联邦公开市场委员会，而不仅仅是他自己。

该委员会的一些成员显然对不断上升的通货膨胀比格林斯潘更为担忧。他们对美联储主席的论点持怀疑态度，认为今年较高的通货膨胀将被证明是暂时的，并对他的逐步加息计划感到不安。格林斯潘在证词中强调，美联储将采取必要措施保持通货膨胀低位，部分反映了他们的担忧。

在7月20日开始作证之前，格林斯潘就受到来自两党立法者的压力，要求他在考虑到最近一系列疲软的经济数据时，减缓美联储预期的加息步伐。“这些数据引发了对经济前景强度的质疑，”马里兰州民主党参议员保罗·S·萨班斯说，他建议美联储可能想要“倾斜”政策，以应对较慢的加息。“我希望美联储在加息时不是自动驾驶，”肯塔基州共和党参议员吉姆·邦宁补充道。“我不希望经济中的小波动变成流感。”

格林斯潘可能希望通过他的证词来消除这些担忧。他知道美联储在将利率提高到更正常水平之前还有很长的路要走。即使在6月底美联储将短期利率提高四分之一个百分点之后，货币政策仍然极为宽松。

策略保持不变。

在1.25%的水平上，短期联邦基金利率——银行之间借贷隔夜资金的利率——处于四十多年来的最低水平。更重要的是，它也低于通货膨胀率。在剔除食品和能源成本后，个人消费支出价格指数——美联储最喜欢的通货膨胀衡量标准——在5月份比一年前高出1.6%。如果历史可以作为参考，资金利率应该比通货膨胀高出2.5到3个百分点，而不是低于这个水平。

格林斯潘对通货膨胀的强硬言辞还有另一个目的。它有助于遏制通货膨胀预期。这一点至关重要，因为价格上涨是一个自我滋生的过程。一旦公司和工人开始预期价格上涨，他们就会以促进通货膨胀螺旋的方式采取行动。公司会更快地提高价格，而工人则会积极争取更高的工资，以确保他们不会落后。

现在，格林斯潘并没有看到这种情况发生。事实上，他可能是一个担忧多多的中央银行家中最放松的一个，关于前景的看法。忽略债券市场的喧嚣。格林斯潘逐步加息的计划依然 intact——而他对国会的鹰派语气是这一战略的一部分。

米勒是 商业周刊 在华盛顿的高级撰稿人