油价：准备好熄火了吗？ - 彭博社

原油价格将走向何方？如果你问一些关注能源市场基本面的专家，他们会告诉你价格还有上涨的空间。但技术分析师杰克·阿德金斯（Jack Adkins），美国行动经济学的量化策略总监，则持不同观点。他认为，跟踪原油价格模式的图表显示，油价即将急剧下跌。

阿德金斯预测，目前原油价格接近每桶41美元，可能会再上涨一点，最高达到43美元，超过6月2日创下的42.45美元的历史最高价，然后再崩溃。这一次，他认为价格会跌回28美元。他认为答案在于图表和其他工具所显示的模式，特别是一种称为布林带（Bollinger Bands）的分析技术。

当然，一些技术分析的反对者认为，通过阅读价格图表来预测未来变化与研究茶叶没有太大区别。在石油市场，他们更倾向于关注现实世界及其新闻事件、生产和使用趋势。但阿德金斯可以声称最近取得了一些成功，因为他的方法正确预测了5月份价格的下跌。

阿德金斯最近与 卡罗尔·文赞特（Carol Vinzant）， 商业周刊（BusinessWeek） 的 股票交易员（Stock Trader） 电子邮件通讯的编辑，谈论了他对原油价格的预期以及他如何解读图表以得出预测。以下是他们对话的编辑摘录：

问：是什么让你预测这个春天价格会下跌？

答：

我们在行动的五月报告中将每桶的高限预测定为43.80美元，结果差不多达到了这个数字。我使用的分析方法与现在差不多。这个方案的一部分是相对于CRB，即商品研究局指数（各种商品价格的综合指数）的相对价值。我们预计在他们的[6月3日]会议之前，OPEC会提高产量，结果他们确实表示会增加生产。

问：你为什么认为油价现在会下跌？

答：

石油生产商正在利用上涨的机会进行销售，并锁定高价。市场的主导者是对冲基金。他们在押注供应会出现中断，而市场上没有空间[应对供应中断]。我认为负面事件已经被市场消化，如果风险溢价不需要实现，对冲基金将需要平仓[因为价格下跌而出售]。

如果价格开始下跌，将会引发更激进的抛售，他们会清空他们的头寸。我的观点是，很多事情已经被考虑在内，如果[恐怖袭击或其他干扰事件]没有发生，价格就太高了。

问：你在报告中提到你认为“风险溢价”，即市场因担心恐怖袭击影响石油供应线或其他地缘政治事件而增加的油价，大约在每桶5到8美元。你认为这太高了吗？

答：

市场认为没有任何供应中断的空间。如果俄罗斯政府决定接管尤科斯（YKOCF.PK），人们觉得在政府运营的公司下，生产不会那么强劲。此外，这里[在美国]的政府不断发布这些或多或少模糊的恐怖警告，这使得风险溢价得以维持。这个溢价如此之高，每桶5到8美元，[当前的高价]是一个脆弱的基础，如果你看涨的话。

问：这是否意味着即使发生重大恐怖袭击，您也不会期望油价上涨，因为这种可能性已经反映在当前价格中？

答：

这要看事件而定。如果发生了什么事情，而不是跳涨5到8美元，这种可能性已经内置。如果发生了供应方面的灾难性事件，我认为不会有太大的反应。你可能会涨50美分，最多可能涨到1美元。我认为灾难性的供应中断不值超过50美分或1美元。

问：价格模式显示了什么？

答：

这是一个双顶 [一种有两个峰值，随后下降的图表模式]。在我看来，这是正在发展的模式。根据我的观点，最有可能的是我们将重新测试6月初的高点42.45美元。它可能会稍微超过这个，43美元将是一个顶部。它可能会稍微超过43美元。然后我们将有两个高点相隔几个月，价格预计会回落。

这就是经典的双顶模式。一般来说，这是一种相对可靠的模式，尤其是在极端情况下。最近，从41美元涨到42美元比从35美元 [在6月时下跌] 涨到41美元要困难得多。这增加了我的信心。市场在努力实现上涨。 问：您还使用布林带。[这个工具由约翰·布林格发明，绘制一个位于证券价格移动平均线之上的带和一个位于其下的带，通常是30天移动平均线。带与移动平均线之间的间距为两个标准差。带之间的区域被视为正常的预期价格范围，而带上方或下方的区域被视为极端。]您是如何使用它们的，它们告诉了您什么？

答：

大多数人使用布林带作为短期交易工具。通常，他们使用30天或21天的移动平均线，因为这覆盖了一个月。每当价格波动时，带会迅速上升。许多市场会在这些带之间横向漂移，这被视为区间交易。当突破带的上方时，市场会停滞，并会回到区间。但接下来你应该做的是买入。这表明市场情绪已经转向某一方向，并将继续朝该方向移动。

我更喜欢一个不同的应用程序。如果你扩展这个应用程序并观察更长的时间段，你会看到市场上的极端情况。它在指出这些方面做得相当不错。我喜欢260天移动平均线。达到一年移动平均线的两个标准差要比达到一个月移动平均线的两个标准差稀有得多。这是一个相当罕见的情况。

验证[价格模式]的方法是布林带。每当你在几个月内对带进行两次测试时——这非常罕见——它就增加了形成双顶的潜力。它在两到三个月内第二次与带接触。每当这种情况发生时，在我看来，它告诉你，买入高潮很可能正在实现，我们将会出现急剧的反转。

它告诉你的是，在突破时市场会回落[价格会跌回到带内]，但有一些相当强劲的买入。这并不意味着当价格超过上带时就要买入，但它确实告诉你正在发生足够强劲的买入潮。它告诉你市场应该回落到移动平均线。它本质上是在说：“等待回调。”

问：你还使用什么其他估值？

答：

我使用原油和一个非常常见的相对估值，即CRB指数。你取一个股票的贝塔[波动性指标]及其在一段时间内的表现。在这种情况下，我们使用原油相对于CRB指数的贝塔，时间为三个月。这就是你获得阿尔法[实际表现与预期表现的衡量]的方法。你可以看到原油相对于其一般指数是上涨还是下跌。原油的上涨幅度超过了一般指数中的商品。今年金属和谷物的反弹使CRB指数进入了上升趋势。原油在其中也占了很大一部分。2003年底和2004年商品整体表现出了一些强劲的趋势。

你认为油价会跌到多低？

答：

我最能接受的说法是，我们会回落到34美元。这是布林带的中点。如果价格跌破34美元，可能会出现熊市挤压，将[原油]股票压低到28美元的范围。如果价格跌破34美元，将触发另一波抛售。