更强劲的销售推动利润 - 彭博社

作者：罗伯特·伯纳

企业盈利继续令人惊讶。商业周刊对241家提前申报公司的快报利润调查显示，第二季度持续经营的收入在扣除非常项目后同比增长42%。其中一部分增长受到制药公司辉瑞（PFE ）的影响，该公司从去年的37亿美元亏损转为28亿美元的盈利，亏损是由于与其收购Pharmacia相关的费用。即使不考虑辉瑞，快报利润仍然增长了24%。考虑到季度开始时，分析师预测持续经营的利润将增长14.9%，根据汤森路透第一呼叫的数据，这个结果也不错。

销售增长的持续加速为利润提供了额外的推动力。提前申报公司的收入增长了12%——这是连续第三个季度实现两位数的增长。经济学家表示，这一增长反映了需求的增加，并表明价格上涨正在持续。普天寿证券集团首席经济学家理查德·D·里佩表示，将这一点与美国企业持续压低成本的热情结合起来，“你就得到了一个利润的良好组合。”

当然，大型石油公司可能是第二季度定价中最大的受益者，因为原油价格继续飙升。由于尚未有大型公司报告，较小的公司西方石油（OXY ）预示了未来的趋势：其利润在销售增长21%的情况下增长了55%。

小工具需求。

定价强度在许多其他行业中也得到了体现。其中最主要的是信息技术行业，其利润在销售增长19%的情况下，排除特殊和非经常性项目后，增长了159%。芯片制造商英特尔（INTC），作为行业的风向标，其利润在销售增长18%的情况下，增长了96%，受益于来自计算机和小工具制造商的订单增加。

此外，分析师表示，收入的增长还因为英特尔和竞争对手超微半导体（AMD）不再像过去那样依赖打折。苹果公司的（AAPL）利润增长了221%，得益于高端Mac和iPod便携音乐播放器的强劲销售。与此同时，互联网广告费的上涨也帮助雅虎（YHOO）的利润增长了121%。

停飞的航空公司。

强劲的需求也帮助基础行业提高价格或转嫁更高的成本。过去一年铝价上涨了27%，钢铁几乎翻倍，因此阿尔科（AA）的利润在销售增长11%的情况下，增长了86%也就不足为奇了。曾经陷入困境的AK钢铁控股（AKS）也在收入增长34%的情况下扭亏为盈。由于运输需求强劲，联邦快递（FDX）在转嫁更高的油价方面也没有遇到任何问题。其利润在销售增长21%的情况下，增长了47%。

航空公司则无法如此：激烈的竞争使它们无法转嫁增加的燃料成本。在目前报告的公司中，西南航空（LUV）的表现最差，盈利下降了54%。

尽管美联储在六月加息了四分之一点，股市最近也表现不佳，但多元化的金融公司仍然表现良好。股票交易的增加和并购活动的轻微回升帮助抵消了由于利率上升而导致的债券交易小幅下滑，在摩根士丹利（MWD ）和高盛（GS ）的利润分别增长了104%和71%。

周期的顶峰。

美联储的加息也太过于近期，尚未影响大型贷款机构的利润率，这些机构也更好地对冲了此类增加。例如，美国银行（BAC ）上涨了41%。尽管如此，作为全国最大的金融公司，花旗集团（C ）因一次性费用以覆盖法律和监管和解，报告的收益下降了73%。

如此巨额的季度利润和销售增长在下半年会继续吗？可能不会。经济学家表示，这看起来是周期的顶峰，未来几个季度的增长将会放缓。一个原因很简单。金融业的业绩在2003年下半年开始急剧加速，这使得未来的比较更加困难，从而抑制了百分比增长。

然而，其他原因则是经济因素。利率上升将开始对增长产生更大的影响。占经济三分之二的消费者支出已经开始放缓。事实上，尽管汽车制造商福特（F ）和通用汽车（GM ）在第二季度报告了强劲的收益——福特上涨了173%，通用汽车上涨了53%——但它们的销售却乏善可陈。它们的利润主要是由金融业务推动的。两者的库存上升也对未来的收益提出了质疑。

仍然“强劲”。

在英特尔也是如此，该公司警告库存过高。而且，主要投资银行的势头显然有所减缓，尽管仍然强劲的增长已从第一季度下降。

但企业还有其他有利因素。全球经济似乎正在复苏，这应该会刺激出口。年末某些税收激励措施的到期应该会推动企业在资本设备上的支出。增加的招聘也应该有助于为消费者支出提供支撑。尽管没有第二季度那么强劲，“利润增长将继续保持强劲，”纽约决策经济学的首席经济学家艾伦·西奈表示。这是大多数企业可以接受的事情。

伯纳是商业周刊芝加哥办公室的记者