一款受损的ImClone看起来不错 - 彭博社

作者：艾米·曹

7月21日对ImClone（IMCL）的投资者来说，可能感觉像是重温旧梦。当天，该总部位于纽约市的生物科技公司宣布第二季度销售数字未能达到分析师的预期，股价下跌了20%。ImClone报告的收益为2430万美元，每股29美分，收入为7150万美元。尽管它的每股收益和收入分别超过了25美分和6900万美元的共识预测，但华尔街私下希望ImClone的销售能接近“耳语数字”，即7500万到8000万美元之间。

考虑到ImClone近年来的失望和丑闻，它并不陌生于剧烈的抛售。还记得2001年12月发生的事情吗，当时食品和药物管理局拒绝了该公司针对其结直肠癌药物Erbitux的申请。不久之后，前首席执行官萨姆·瓦克萨尔和朋友玛莎·斯图尔特成为与ImClone股票相关的内幕交易丑闻的焦点，该股在2002年底跌至7美元。

“被夸大了。”

然而，历史在这里可能是一个糟糕的指南。该股票目前交易在66美元左右——低于80美元。考虑到Erbitux的巨大前景，投资者可能面临一个绝佳的买入机会。“第二季度的结果被完全夸大，实际上反映了市场当前的紧张情绪，这种情绪会随着时间的推移而减弱，”伯恩斯坦研究的生物科技分析师杰夫·波尔吉斯说。“ImClone没有理由失去20%的价值。”（波尔吉斯并不持有该股票。在任何时候，伯恩斯坦可能持有该股票，但波尔吉斯对这些头寸没有监督或影响。）

确实，许多人认为这种下降过于严重，因为Erbitux仍处于早期阶段，该药物于今年二月获得批准。最新的财报仅反映了该药物上市后的第一个完整季度。总体而言，分析师们认为，Erbitux与百时美施贵宝（BMY ）共享的ImClone，到本十年末将至少产生20亿美元的年销售额。标准普尔分析师Frank DiLorenzo预计，Erbitux的年度销售峰值将在2012年达到23亿美元。（他并不持有该股票。）

DiLorenzo认为ImClone仍然是少数几家具有强大增长潜力的盈利生物技术公司之一。他估计该股票的市盈率为25倍，基于他对2005年每股收益（EPS）2.71美元的预测。“总体而言，这是一个非常好的季度，这将是一个强劲的年份，”他认为，预计ImClone将在2004年报告每股收益1.74美元，收入为2.58亿美元。他的评估是：该股票在未来12个月内可能达到94美元。

跌倒了。

这并不是说攀登这样的高度会很容易。ImClone不提供销售预测。管理层的理由是：在药物推出的第一年，销售很难准确预测。缺乏指导将继续让许多投资者感到沮丧，并使一些人完全不投资ImClone股票，纽约Mehta Partners的分析师Ilya Kravets表示。

“投资者在推出时非常紧张。他们在寻找任何可能增加波动性的迹象，”他说。尽管如此，Kravets认为该股票在未来一年应该表现良好。（Kravets并不持有该股票，Mehta的对冲基金也不持有。）

Erbitux的销售额在这一季度未能达到预期的几百万美元并不是唯一让投资者失望的事情。华尔街似乎在关注另一个传闻期望——即ImClone将在年底之前向FDA提交使用Erbitux治疗头颈癌的申请。相反，管理层解释说，他们计划在2005年第二季度提交申请。

数据匮乏。

当然，增加Erbitux的批准用途清单是重要的，但明年而不是今年的提交并不会影响ImClone的长期前景。纽约TimesSquare资产管理公司的分析师黄伟东表示：“提交需要更长时间是合理的，因为提交中将有27个不同的研究。”（黄并不持有该股票，他的公司也没有。）

关于该药物对各种癌症影响的数十项研究以及与其他治疗的联合使用仍在进行中，数据可能至少要到秋季才会丰富，当时医学会议季节将重新开始。尽管如此，Erbitux“可能会在[治疗]其他癌症中找到用途，”纽约市纪念斯隆-凯特琳癌症中心的主治医生Leonard Saltz博士说，他是最初研究Erbitux的研究者之一。“但我不能告诉你它将如何使用或其他疗法将如何与之竞争。”（Saltz与ImClone没有财务关系。）

一些人怀疑，Erbitux和其他所谓的靶向癌症疗法的高价（治疗费用为30,000美元）最终可能会下降。但价格下降不太可能在几年内发生，预计Erbitux的额外新批准将很好地抵消任何价格下降。

在大局中，Erbitux 充满了希望，它应该会在未来很长一段时间内继续成为治疗癌症的有用工具。而且，ImClone 目前已经将其最大的麻烦抛在了身后，这对股票来说应该是个好消息。

曹是《商业周刊》在线的记者，位于纽约

编辑：道格拉斯·哈布雷希特