玛莎·斯图尔特的投资教训 - 彭博社

作者：克里斯托弗·法雷尔

有没有陌生人在鸡尾酒会上向你讲述他选股能力的故事？有没有亲戚在烧烤会上吹嘘她在市场上赚了多少钱？你是否因为错过了以每股10美元的价格购买makelotsofmoney.com而感到懊恼，没能在100美元时卖出？你是否对那些你投资却亏损的股票感到懊恼？

好吧，不要感到难过。大多数人喜欢谈论他们的赢家，而忽视失败者。即使是非常聪明的专业人士和精明的企业家，持续从个股交易中赚取现金也是很困难的。问问玛莎·斯图尔特就知道了。

尽管她最近遇到了法律麻烦，但没有人怀疑斯图尔特是一位非常成功的企业家。这位曾经的强势股票经纪人将家庭艺术变成了一个价值数百万美元的媒体集团。然而，圣克拉拉大学的金融教授梅尔·斯塔特曼对她股票投资组合的精彩分析显示，斯图尔特其实是一个普通的投资者。“玛莎·斯图尔特在她的审判中向检察官和陪审团展示的投资组合是普通投资者的投资组合，包含赢家和输家，她所表现出的投资行为是正常行为，受到认知偏见和情绪的影响，”斯塔特曼说。

“不愿意出售。”

这里是一些相关的公开可用的细节：截至2001年12月20日，她在美林证券（MER ）的个人账户中拥有一个价值超过230万美元的35只股票的投资组合。她在美林还有一个约125,000美元的货币市场账户。作为一位富有且受重视的客户，斯图尔特在热门首次公开募股中获得了非常可取的配额，例如查特通讯（CHTR ）和原始Palm的股票。

然而，玛莎在她的投资上表现得并不好。根据斯塔特曼的计算，从2000年6月30日她的投资组合价值450万美元，到2001年12月20日，其价值损失了47.35%，而标准普尔500指数则下降了21.26%。问题是，她喜欢像亚马逊（AMZN ）、双击（DLCK ）和朗讯（LU ）等高科技股票，并且不愿意抛售她的亏损投资。她似乎同样不愿意兑现短期收益。她还持有她购买的各种首次公开募股（IPO）的股票，目睹她的即时纸面收益最终变成了亏损。

彼得·巴卡诺维奇，她的前经纪人在去年冬天的证词中谈到玛莎的交易策略时说：“我常常建议她在高价时卖出股票以锁定收益。而她非常不愿意卖出股票，常常看着好的收益蒸发。”

高价。

然而，她确实设法果断出手。她在2001年12月21日卖出了20只股票，12月24日卖出了两只股票，并在12月27日卖出了ImClone（IMCL ）。这22只股票的出售损失超过100万美元，而ImClone则获利超过166,000美元。斯塔特曼说：“普通投资者不愿意实现亏损，并在这样做时感受到后悔的痛苦。”顺便提一下，她在12月以低于60美元的价格出售的ImClone股票引起了检察官的注意？现在每股售价约为66美元（见《商业周刊》在线，04年7月23日，“被打压的ImClone看起来不错”）。

但我在这里的观点不是要抨击玛莎·斯图尔特。这样的事情已经发生得够多了。我认为从她的投资风格中可以提取一些有价值的教训。她的投资组合强调了即使是聪明人或富有的投资者也很难持续战胜市场。

为什么这么难呢？首先，选股对我们大多数人来说只是一个副业。我们在工作上花费了数小时，然后努力寻找时间陪伴家人、朋友和进行爱好，也许我们能挤出几个小时进行一些志愿活动。几乎没有时间或意愿去拆解资产负债表，学习一个行业的动态，并深入了解管理层。

打破规则。

那么，答案一定是雇佣专业人士来管理你的资金，对吧？但不，玛莎并没有太关注她的经纪人，这引出了一个明显的问题：为什么要为被忽视的建议支付高昂的费用？好吧，也许答案根本不是使用专业人士。一个盲目接受经纪人建议的投资者也并不聪明。

对于大多数长期储蓄者来说，华尔街的奇才沃伦·巴菲特认为更好的路径是股票指数基金。如果你是这样投资的，历史表明你每年将超过大约80%的专业资金管理者，并且最重要的是，避免许多常见的投资错误——包括斯图尔特所犯的诚实错误。而且指数基金的费用非常低。

斯图尔特还违反了投资的基本规则：多样化，多样化，多样化。一方面，她的股票投资组合严重偏向于高科技公司，如苹果（AAPL），诺基亚（NOK），JDS Uniphase（JDSU）和Sycamore Networks（SCMR）。另一方面，她的大部分财富与她的公司玛莎·斯图尔特全媒体（MSO）的命运紧密相连，该公司的股票在她卷入法律纠纷后大幅下跌。

小钱。

教训是：即使是对自己创造成就感到自豪的创业者也需要多元化他们的投资财富。正如伟大的财务顾问唐吉诃德·德·拉·曼查曾说过：“聪明人的一部分是今天为明天保留自己，而不是把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”

从更积极的角度来看，斯图尔特在这方面对她的投资组合很聪明：她没有将自己的财富寄托在自己的选股能力或她经纪人的智慧上。450万美元的投资组合对于一个在MSO中拥有60%股份、在她的法律麻烦开始之前价值约5亿美元的人来说，相当于娱乐资金。（在首次公开募股后的狂热中，这一价值曾大幅上升。）将你的生活标准或退休风险寄托于选股能力上是个坏主意。过多的交易对财富是有害的。

法瑞尔是 商业周刊的经济学编辑。他的 稳健货币 广播评论在明尼苏达公共广播电台每周六在近200个市场播出。请关注他每周的稳健货币专栏，仅在商业周刊在线上

编辑：帕特里夏·奥康奈尔