投资者紧张，股市动荡 - 彭博社

所有对股市的担忧促使标准普尔将其对标准普尔500指数的年终估计下调了一个档次——从1,215降至1,210——根据标准普尔通讯的编辑约瑟夫·利桑提的说法。与此同时，可能会出现“下降到一段时间未见的水平”。利桑提指出，标准普尔的首席技术分析师马克·阿尔贝特预测，如果标准普尔500跌破1,080-1,100区间，这可能意味着进一步下滑至约1,010。“我们并不是说这即将发生，但这是一个可能性，”利桑提说。

因此，利桑提报告称，标准普尔已将投资组合中推荐的股票配置降低至50%美国股票和10%外国股票。同时，它已将信息技术行业的评级从超配降至市场权重，仅将能源和医疗保健作为唯一两个超配推荐的行业。标准普尔在这些领域的当前买入包括强生（JNJ）、ImClone（IMCL）和Celgene（CELG）在医疗保健方面。在能源方面，他们推荐埃克森美孚（XOM）、雪佛龙（CVX）和意大利国家石油公司（E）。

这些是利桑提在7月20日由《商业周刊》在线和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些要点，回应了观众和《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在AOL的BW在线上获取，关键词：BW Talk。

注意：约瑟夫·利桑提与讨论中的任何股票没有关联或所有权利益，除非另有说明。

问：乔，你认为道琼斯指数的10,000点水平有危险吗？

答：

这是可能的。我们通常不看道琼斯指数——我们关注的是标准普尔500指数，目前我们在1,108点稍高一点。我们很可能会看到标准普尔500指数跌破1,100点，实际上可能会下降到很久没有见过的水平。我们的首席技术分析师马克·阿尔伯特表示，支撑位在1,080-1,100区间，跌破该区间可能意味着会降到大约1,010点，之后图表支撑才会重新出现。我们并不是说这即将发生，但这是一个可能性。

问：标准普尔是否下调了对500指数的年末预测？

答：

我们现在预计标准普尔500指数在年末会达到1,210点。我想上次和你在一起时，我们的年末估计是1,215点。这并不是一个显著的下降。然而，我们确实看到风险增加，我们现在的资产配置是50%的美国股票，10%的外国股票——这比我们之前的配置55%的美国股票，15%的外国股票有所下降。债券仍然保持在10%，我们会持有30%的现金，我们将其定义为货币市场基金、国库券和两年或更短期的固定收益票据。

问：回到当前市场，你如何解释我们所看到的疲软？

答：

市场在交易区间内已经大约六个月了。所以这并不是一个最近的现象。市场上有很多因素在施压，包括伊拉克持续的动荡、潜在的恐怖活动——其中一些可能会扰乱石油供应——以及利率正在上升。同时，企业利润增长达到了顶峰。所有这些因素，以及总统选举的不确定性，使得投资者不愿意投入股票。

问：要让市场再次强劲上涨需要什么？

答：

我认为解决其中一两个问题的最终结果将使市场更加稳固。例如，如果伊拉克的敌对行动减弱到不再每天出现在头条新闻上，这将对股票是一个重大利好。此外，如果我们能够度过美联储的一两个适度加息，并且人们认识到经济并没有因此受到致命伤害，股票应该会反弹。

问：现在S&P评级最高的行业是哪些？

答：

我们最近调整了行业权重建议，将信息技术股票的评级从超配下调至市场权重，并将能源股票的评级从市场权重上调至超配。这意味着在S&P 500的10个行业中，我们目前仅推荐在两个行业——能源和医疗保健中持有超配头寸。

问：你们为什么下调信息技术的评级？

答：

六月季度有几项不利的预先公告，因此我们对信息技术行业的基本面和价格上涨潜力的乐观程度降低。导致下调的其他因素包括季节性（这通常不是科技股表现最佳的时期）、期权费用在不久的将来可能会变得强制性，以及某些科技采购的加速折旧到期。

问：在S&P的顶级行业能源和医疗保健中，哪些股票被评级为买入？

答：

在能源领域，我们的推荐包括大型综合石油公司埃克森美孚、雪佛龙和意大利能源公司ENI，以及勘探和生产公司诺布尔能源（NBL）和钻探公司纳博尔斯工业（NBR）。

在医疗保健方面，我们喜欢雅培实验室（ABT），目前我们将其评级为4颗星（积累）。我们也喜欢强生（JNJ），我们将其评级为5颗星（买入）。为了披露，我应该告诉你我持有强生的股票。在生物技术领域，我们对ImClone系统（IMCL）持买入态度。我们对Celgene（CELG）也有强烈的买入建议。CELG最近宣布了一项治疗前列腺癌药物的第二阶段研究的良好结果。

问：在查尔斯·施瓦布（SCH）重新掌控后，你对其前景怎么看？其他经纪股票呢？

答：

我们目前将SCH评级为2颗星（避免）。其最近的业绩受到交易量和佣金率下降的影响，以及更高的营销和薪酬费用。我们的分析师认为施瓦布失去了其竞争差异化。我们对美林证券（MER）持有积累（4颗星）的评级——我们预计投资银行和自营交易收入将会上升。我们对贝尔斯登（BSC）的评级为5颗星（买入）。它轻松超越了我们的季度预期，交易、利率衍生品、清算和资产管理持续强劲。问：在当前政治环境下，像百时美施贵宝（BMY）和辉瑞（PFE）这样的药品股票前景如何？

答：

我们目前对BMY的评级为2颗星（避免）。最近的销售增长大部分来自货币转换。尽管该公司确实拥有ImClone癌症药物Erbitux的美国权利，但我们预计今年将因专利到期造成12亿到13亿美元的销售损失，并在2005-07年期间出现类似的侵蚀。

辉瑞，另一方面，我们目前给予5星评级（买入）。该公司拥有立普妥，这是用于控制胆固醇的最畅销他汀类药物。我们认为，新的胆固醇水平指南将使辉瑞受益。尽管政治可能在未来药品股票的活动中发挥作用，但目前我们认为最大的因素是每家公司在市场上可用的产品。因此，我们偏好辉瑞，该公司目前有强大的产品阵容，而会避免BMY，该公司则没有。

问：诺基亚怎么样（NOK）？

答：

我们目前给予诺基亚3星评级（持有）。该股票最近从4星评级（增持）下调。我们认为，第二季度由于过时的手机产品线导致诺基亚发布了第三季度每股收益指导为0.08-0.10欧元，远低于我们预期的0.14欧元。由于新产品的发货集中在年末，我们预计在2005年之前不会有收益恢复。尽管如此，我们会持有诺基亚，该公司拥有超过110亿美元的现金和领先的手机市场份额。

问：随着利率上升，金融股票的表现如何？有什么买入推荐吗？

答：

金融行业是标准普尔500指数中最大的部分，传统上在利率上升时受到影响。然而，这次情况可能会有所不同。特别是银行，从费用中获得的收入比例大于利率差。我们特别看好美国银行（BAC），我们给予其5星评级。我们的分析师认为，该银行的贷款增长和信用质量趋势令人鼓舞。

在多样化的金融产品中，我们喜欢花旗集团（C），目前评级为5颗星。我们相信，其强劲的全球消费业务增长将抵消资本市场活动带来的收入增长放缓。我们认为全球经济形势正在改善，并建议购买该股票。在信用卡发行商中，我们偏好MBNA（KRB），同样评级为5颗星。它是领先的亲和卡发行商，并且有着稳定的信用质量历史。我们认为在经济强劲、失业率下降的情况下，它将受益。

问：你对家得宝（HD）的看法是什么？

答：

该股票目前评级为4颗星（增持）。我们预计2005财年（截至1月）的销售增长为10%到11%，这得益于新店的增加和低个位数的同店销售增长。HD受益于快速增长的家电和园艺类别以及扩展的安装业务，同时商品组合和客户服务都有所改善。

问：难道不是一些分析师将Lowe’s（LOW）的评级高于HD吗？

答：

我们目前也将Lowe’s评级为4颗星。我们认为该股票具有吸引力，并且我们认为改善的经济条件，包括恢复的就业市场，应该会导致消费者支出的增加。曾几何时，Lowe’s的表现远超HD，但我们认为HD现在已经回到正轨，我们相信这两只股票都会上涨。

问：从负面来看，S&P现在会在哪些行业减持？

答：

我们目前对金融和公用事业行业减持。这两个行业在利率上升时历史上表现不佳。

问：对于希望获得稳定股息收入的投资者，有哪些股票？

答：

我们认为，寻找收入的投资者应该关注那些定期增加股息的公司。一些在过去十年中每年都提高股息的公司例子包括Sysco（SYY），我们目前将其评级为5颗星。SYY的收益率略低于市场，约为1.4%，但当你注意到2000年的股息为每股24美分，而现在为每股52美分时，你会看到它对长期投资者的吸引力。

另一个定期增加股息的股票是T. Rowe Price Group（TROW），我们将其评级为4颗星。该股票的市场收益率约为1.7%，其股息从2000年的52美分增加到现在的76美分。

最后一个例子是我们之前提到过的一家公司：花旗集团。C的当前收益率为3.6%，但如果你在10年前以1994年的平均价格购买了花旗集团，你的成本收益率现在将达到26.1%。即使是垃圾债券也无法获得这样的收益率。

编辑：Jack Dierdorff