全球1000 - 彭博社

多年来，日本金融公司一直是商业世界中的丑小鸭。选择涉足一个充满坏账、储备减少和资本基础不稳的行业的投资者确实勇敢。勇敢——而且聪明。在过去的12个月里，日本的金融行业实现了显著的复苏。日本贷款机构在《商业周刊》的全球1000强市场价值排名中取得了最显著的进展。两家大银行是最大的赢家：UFJ控股公司从第780位跃升至第191位，瑞穗金融集团从第636位上升至第85位。得益于重组努力、日本经济复苏的迹象以及通缩恐惧的减弱，这些大型日本银行突然成为了投资的热门选择。“信心正在回归，”伦敦州街全球市场的全球策略师迈克尔·奥沙利文说。“日本银行股是一项热门投资。”

投资者重返日出之国是今年全球1000强的一个主导主题。其他主题包括能源和金融股票的突出表现。全球1000强能源公司的价值增长了45%，达到了1.7万亿美元，而金融公司的市场价值跃升了29%，达到了5.1万亿美元。能源公司和金融公司受益于高油价和低利率。根据摩根士丹利资本国际公司在日内瓦的数据，《商业周刊》在5月31日对来自38个国家的公司进行了排名。今年的榜单首次包括了来自新兴市场的顶尖公司。三家全球巨头，都是国际基金经理的最爱，立即进入了前100名：韩国的三星电子（第46位）、俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司（第47位）和中国移动（第70位），一家手机网络运营商。

尽管伊拉克战争、顽固的高油价以及对利率上升的预期，投资者在过去一年中出售了一些他们一直在购买的防御性债券，重新回到了股票市场。从2003年5月到2004年5月，全球1000的总价值跃升了26%，达到了21.1万亿美元。这是四年来的首次增长，也是自2000年以来的最高总额，当时的价值达到了创纪录的24.5万亿美元。

在今年的榜单顶端，几乎没有变动，通用电气（GE ）(第1名)、微软（MSFT ）(第2名)和埃克森美孚（XOM ）(第3名)继续占据榜首，自2001年以来一直如此。强劲的利润增长和稳定的股票价格使他们能够保持各自的位置。同样，辉瑞（PFE ）(第4名)、沃尔玛（WMT ）(第5名)和花旗集团（C ）(第6名)也保持了他们的领先地位。英国石油巨头BP（BP ）PLC，作为排名最高的非美国公司，上升了两个位置，达到了第7名，而因争议而受到困扰的皇家荷兰/壳牌集团（RD ）则下降了两个名次，排在第10名。

医疗保健公司在今年排名中损失最严重的股票中占据了显著位置。最大的输家是位于加利福尼亚的Tenet Healthcare Corp.（THC ），其排名从第486位滑落至第966位。Tenet遭受了运营利润率下降和对其医疗保险账单做法的调查。“他们一直笼罩在不确定的阴云之中，”来自Advest Group Inc.的萨拉托加温泉（纽约）研究分析师罗伯特·梅因斯说。“他们的运营表现会改善，但监管压力将限制估值。”

这与日本金融公司的表现形成了鲜明的对比。最新的消息是UFJ与三菱东京金融集团之间的合并提议。如果合并后的银行寻求削减成本的模式，瑞穗金融提供了一个例子。瑞穗从其成本基础中挤出了9.63亿美元，关闭了122个分支机构，并将员工人数削减了5%，至26,575人。这些举措取得了成效：瑞穗今年赚取了37亿美元，较去年的210亿美元亏损实现了惊人的扭转，后者因巨额坏账减记而加剧。

普通日本人在过去十年里在市场上遭受重创后，仍然不愿意投资股票。这就是为什么流入日本市场的大部分资金来自美国和其他西方国家。例如，外国人拥有瑞穗和UFJ约20%的流通股。今年6月，标准普尔（MHP）上调了对八家主要日本银行的长期评级，称其贷款账簿和收益前景更加光明。这是自标准普尔在1980年代开始对日本银行进行评级以来的首次评级提升。“我们从接近危机的局面走向了稳定，”巴克莱资本（BCS）东京的信用分析师杰森·罗杰斯说。

日本金融的次贷方面在全球1000强中也表现出色，消费金融公司取得了巨大收益。像ACOM公司和爱富尔这样的公司表现优异，因为它们基本上拥有印刷日元的许可证。日本近乎零的基准利率意味着这些公司可以以低至2%的利率筹集资金——然后以约25%的无担保贷款转手借给资金紧张的工人。因此，该行业的利润率一直居高不下。ACOM从第739位上升至第510位，与东京三菱银行建立了资本合作关系，这是最强大的货币中心银行。这增强了其在投资者中的信誉。此外，该公司还拥有“相对良好”的风险管理系统，使其坏账成本保持在较低水平，东京的标准普尔分析师大月奈奈指出。

银行并不是唯一的日本相扑股票。科技公司如软银（第354位）、雅虎日本（第122位）和富士通（FJTSY ）（第396位）也在排名中大幅上升。日本科技公司受益于宽带、在线广告和在线交易的剧烈增长。而对DVD播放器、数码相机以及液晶和等离子电视的全球需求上升，进一步推动了这些公司的股票。

英国公司今年也表现突出，这在很大程度上得益于英镑对美元升值12%。英国经济如此火热，以至于英格兰银行采取了激进的措施来降温，在过去八个月内四次提高利率。路透集团PLC（RTRSY ）是最大的赢家之一，从第849位跃升至第566位。该公司的市值在名单上的其他英国公司中提升幅度最大，受益于激进的成本削减、美国和日本市场数据终端订单的增加以及市场的转变。摩根士丹利的分析师预测，路透的税前利润今年将跃升31%，达到4.61亿美元，较去年3.52亿美元增长。不出所料，公司管理层对前景乐观。首席执行官汤姆·格洛瑟最近对投资者表示：“销售在改善，竞争势头正在增强。我们真的开始感觉到船正在转向。”

英国银行也表现不俗——甚至更好。第13位的汇丰控股PLC（HBC ）通过一些聪明的收购进一步壮大，最显著的是在美国收购了家庭国际公司。这一举动使得该银行能够扩展到低收入和中等收入贷款领域。情况如此良好，以至于汇丰在今年春季报告净利润增长41%，达到87.7亿美元——创纪录——收入增长54%，达到411亿美元。同样，苏格兰皇家银行集团PLC从第38位上升至第31位，继续成功收购美国零售银行。RBS以105亿美元收购克利夫兰的查特一号金融公司，使其美国银行业务成为全国第七大银行。而这笔收购可能不会是最后一笔。“美国确实有很多银行值得关注，”集团首席执行官弗雷德·A·古德温说。

石油行业是英国人和俄罗斯人超越其他国家的另一个领域。随着油价接近每桶40美元，BP、俄罗斯天然气工业公司和卢克石油（LUOKY ）(第206位)进入了名单的前四分之一。荷兰皇家壳牌公司在今年多次重申其已探明储量，因其股价下跌和管理层重组，现在对一些投资者具有吸引力。至于俄罗斯能源公司，资金管理者在最近几周有所收缩。这是因为与政府对尤科斯的打击相关的政治风险，尤科斯遭遇了数十亿美元的追税账单。但即使在收缩之后，像俄罗斯天然气工业公司和卢克石油这样的股票仍然保持着可观的市值。美国银行（BAC ）的伦敦新兴市场策略师德怀福·埃文斯表示，强劲的经济增长使俄罗斯“对投资者非常有吸引力”。“它正处于良好的轨道上，尤其是在油价如此高的情况下。”

在今年的1000名新兴市场新增公司中，没有一家比三星集团更令人印象深刻。其第二季度业绩定于7月16日发布，预计将非常强劲。今年年初，三星预测2004年的销售额为391亿美元，高于去年的379亿美元，但分析师现在预测收入将超过500亿美元。由于全球信息技术行业如此强劲，这家韩国巨头的主要业务——内存芯片、液晶显示面板和手机——都在稳步增长。“今年前六个月的利润几乎可以与去年的全年利润相匹配，”三星高级副总裁张日亨说。

中国公司加入全球1000强的派对都是与能源和科技相关的。中国石油公司（排名第656），亚洲市值最大的石油公司，正在迅速提高产量以满足快速增长的本地需求。该公司生产中国三分之二的石油和天然气，并于7月获得政府许可在南海钻探，增加了其在中国北方渤海的海上资产。国内的移动电话运营商也表现良好。中国联通有限公司（CHU ） （排名第565），中国两家移动电话运营商中较小的一家，在5月新增了173万用户，使其用户总数超过1亿。其受欢迎的一个原因是：快速的网络，使其在无线互联网冲浪中占据优势。

新兴市场公司的融入使得泰国的两家最佳企业进入了全球1000强名单：西安水泥集团（排名第846）和PTT（排名第498），这是一家石油、天然气和石化综合企业。这两家公司都从泰国强劲的经济增长中获利。西安水泥，毫无疑问是泰国管理最好的公司，正准备从政府基础设施支出的激增中受益。J.P. Morgan Chase & Co.（JPM ）在曼谷的研究负责人Sriyan Pietersz预测，2004年和2005年的收益可能增长25%。Pietersz说：“这是泰国最蓝筹的蓝筹公司。”PTT，泰国天然气的主要供应商，由于强劲的本地需求，其炼油利润率有所增加。

欧元区经济去年仅增长0.4%。但这并没有阻止许多大陆企业，如法国制药巨头赛诺菲（AVE ） （排名第59），德国科技公司西门子（SI ） （排名第60），以及荷兰皇家飞利浦电子（PHG ） （排名第133）在全球1000强中取得健康的增长。他们的进展得益于强劲的欧元，2003年欧元对美元上涨了19%。

来自大陆的一个显著赢家：瑞士制药公司罗氏控股（RHHVF ）。在过去的几年里，该公司始终拒绝了来自诺华（NVS ）的合并提议，诺华是其在巴塞尔的竞争对手。首席执行官弗朗茨·B·胡默坚持认为，公司独立发展更为有利。目前，罗氏从第40位上升至第29位，拥有十多种晚期或最近推出的具有重磅潜力的药物。这些新药涵盖了广泛的治疗领域，包括糖尿病、哮喘、贫血、类风湿关节炎、癌症和抗病毒。

罗氏与英国的葛兰素史克公司（GSK ）形成鲜明对比，后者是全球第二大制药公司。葛兰素史克在四年前通过合并成立，仍在努力说服股东，规模更大真的更好。该公司排名下滑六位，降至第22位，每年在研发上花费近50亿美元。然而，其大多数潜在的盈利产品仍需数年才能上市。葛兰素史克表示，其最有前景的产品——一种新型止痛药、潜在的癌症治疗药物以及用于哮喘和心脏病的新药——将证明怀疑者是错误的。但该公司去年的销售额超过390亿美元，业务规模使得其任务更加艰巨。要在行业中脱颖而出，每种新药的销售额必须比之前的药物更大幅度地提升。这并不是说葛兰素史克没有希望。正如今年的全球1000强名单充分展示的那样，某一年不受欢迎的公司可以在下一年变成投资者的宠儿。

由劳拉·科恩在伦敦撰写，布赖恩·布雷默在东京，文一欢在首尔，凯瑞·卡佩尔在伦敦，弗雷德里克·巴尔福和陈武在香港，大卫·费尔兰姆在法兰克福