搭上中国的引擎 - 彭博社

未来几年将推动全球经济的两个大经济体是中国和美国。弗雷德·阿尔杰管理公司的总裁兼首席投资官丹尼尔·C·钟如是说，他与弗雷德·阿尔杰的高级经济分析师扎卡里·卡拉贝尔共同管理中国-美国增长基金。他们看好成长型股票的良好机会。

该基金于去年一月成立，投资于全球一篮子有望受益于中国经济动态增长的公司，他们估计年增长率在7%到9%之间。钟和卡拉贝尔预计，像百胜餐饮（YUM）这样的公司，其休闲餐饮风格在中国蓬勃发展，以及永利度假村（WYNN），即将在澳门开设赌场，都会实现高于平均水平的盈利增长。

该基金的持股大约为50%美国股票和50%亚洲股票——来自中国、香港、日本和韩国。这些亚洲股票由摩根大通（JPM）的子公司JF国际管理在香港管理。

这些是钟和卡拉贝尔在7月22日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众以及《商业周刊》在线的 杰克·迪尔多夫 和 凯伦·麦克科马克 的提问。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在美国在线的《商业周刊》在线获取，关键词：BW Talk。

问：首先，您能给我们一个关于当前股市状况的快照吗？

答：

我们认为，政治不确定性以及地缘政治不确定性导致了我们所看到的市场不合理抛售，考虑到我们今年看到的强劲企业利润。大约30%的标准普尔500指数公司已经报告了业绩，其中超过70%的公司超出了盈利[预期]。只有大约10%的公司未能达到盈利预期，而标准普尔500的盈利增长了22.5%。从基本面来看，市场非常强劲，企业利润非常强劲，但市场并没有相应地反应。我们将在未来几个月迎来显著的反弹。

问：微软（MSFT）刚刚公布了业绩。您如何看待其提高股息和回购股票的计划？微软是否不再被视为“成长”股票？

答：

我认为微软是一只出色的股票，也是一个伟大的公司。现在，他们展示了真正的领导力，表明现金属于股东。公司将在未来三年内增长盈利和股息。我们非常喜欢它——这是我们其他阿尔及尔基金的主要持股[微软不在美中成长基金中]。

投资者似乎已经忘记微软确实是一家创新公司。例如，Xbox显然是对索尼（SNE）的挑战，Halo是最畅销的消费软件游戏之一，他们的网站集合在与雅虎（YHOO）、谷歌和美国在线（TWX）的竞争中表现良好。我认为微软仍然是一家成长型公司，并且将成为一家支付丰厚股息并继续扩展的非常优秀的公司。

问：请告诉我们关于Fred Alger Management的中美增长基金背后的概念。

答：

这个概念是，中国将在未来几年成为全球经济增长的驱动力。中国自身的国内生产总值将在未来几年大约增长7%到9%。这显然会改变许多行业，并对许多公司产生深远的影响。我们看到了从中受益的机会。我们对那些拥有正确愿景、能够从其增长中受益的公司，以及拥有正确战略的公司感兴趣。

很多人谈论投资中国的最佳方式，并说最佳方式是购买仅限中国的基金，但这并不反映投资中国的最佳方式——这是一个全球机会。我们认为，许多美国和跨国公司将真正受益于中国的增长，我们希望有一个能够解决这些问题的工具。

问：中国动态经济中哪个行业被忽视但在未来几个月准备获得巨大收益？

答：

我们认为，仍然被低估的是中国的消费领域——沿海省份中产阶级收入的增长……你有1亿到1.5亿的中产阶级消费者，年可支配收入为1000美元。这些人，通常是年轻人，会想要在手机、游戏、服装、餐厅和其他类似的东西上花钱。

问：我们应该买什么？

答：

你应该购买那些在中国市场上看到高于平均潜在收益增长的公司……Yum Brands（YUM）很有趣，因为这个概念更偏向休闲餐饮，而不是快餐。Yum Brands意识到了这个机会。这是他们业务中增长最快的部分。

永利度假村（WYNN）将在那里开设一个分支。澳门的新度假村将利用该地区缺乏竞争的优势。中国消费者有钱、有时间并且对赌博感兴趣，这将使这家公司表现良好。

Teekay航运（TK）也表现良好。考虑到去年频繁的停电，中国对能源的需求将会非常巨大。Teekay航运是最大的石油运输公司。

安海斯-布希（BUD）拥有哈尔滨啤酒厂，并正在竞标青岛啤酒，他们有望实现良好增长。他们的远见管理团队为他们的未来奠定了良好的基础。他们在该地区的市场份额约为30%到40%。这些只是一些例子——它们都在当前的投资组合中。

问：你如何评估一个公司是否适合基金？它是否必须从中国获得一定数量的销售额？

答：

我们没有具体的销售百分比要求公司必须从中国获得，但原则上它们必须从中国获得一些战略利益。一个有趣的例子是UCBH控股（UCBH）。它总部位于旧金山。他们在中国的收入实际上并不多，但他们是亚美商务的促进者。问：在中国的互联网机会怎么样？

答：

我们认为互联网股票很有趣。我们曾是它们鼎盛时期的大型互联网投资者。中国的模式非常有趣，因为收入问题。大多数中国人没有宽带，但网吧非常庞大。中国的另一个大问题是软件盗版。软件市场的发展将受到影响，许多中国的互联网公司决定采用预付费或按需付费的模式。他们在线交付软件，而不是通过光盘，这样就可以避免被盗版。

在线游戏和消息传递非常庞大。游戏对我们来说很有趣。在美国，它的发展一直很缓慢。那里有一些早期的领导者——例如网易（NTES），尽管由于电信公司的重要角色（收取传输费用），消息传递业务发展缓慢。因此，拥有一小篮中国互联网股票可能是非常好的选择。Tom Online（TOMO）和新浪网（SINA）也是目前值得关注的两个在线领导者。不过，这将会非常波动。

问：基金的持股按公司来源国的分布情况如何？

答：

持股大约是50%美国和大约50%亚洲——香港、中国、日本和一些韩国。但大致上是50-50。我们认为我们产品的一个优势是，我们与JF国际管理公司（在香港，现在是摩根大通（JPM）的子公司）合作。那里的团队是我们的合作伙伴：他们负责亚洲方面。我们在这里所做的，基本上是在一个单一产品中，我们认为我们在美国股票方面是最好的之一，而JF在亚洲股票方面是最好的之一。

问：你是否拥有任何押注于中国基础设施增长的股票——商品或能源类股票？

答：

那里最好的投资大多在亚洲……其中一家在美国交易的公司是联合技术公司（UTX），它的子公司是奥的斯。他们正在上海进行住宅建设——所有这些闪亮的新高楼，房价正在飙升。所有这些建筑都需要电梯。在过去几个月里，我们减少了对这些公司的投资（至少是中国的公司），因为中国的工业建设放缓，这是政府强制的……年初时，该基金在这一领域的投资比例很大。

JF在政府的强制措施后减少了我们在那里的投资比例，但那里仍然有好的投资机会。你只需要在合适的价格买卖股票。顺便提一下美国方面，有一家公司在中国有巨大的投资，阿彻丹尼尔斯米德兰公司（ADM），在国际市场上增长了50%，在中国的增长甚至更高。

问：你是否发现中国的公司治理和监管机构对商业产生了影响？

答：

中国的证券监管机构采取了很多行动——他们希望提高透明度，提升会计标准——但最引人注目的是，随着越来越多的中国人寻求外国市场和投资者，这一行为迫使他们提高会计标准……如果让我给他们打个分，我会给C——以前是D。情况很糟，但在改善，这也是在那投资的风险之一。

问：除了微软，你在基金中拥有哪些科技公司？

答：

我们还拥有PalmSource（PSRC），这是所有Palm设备的操作系统，包括他们制造的智能手机。基本上，我们认为整个手机市场将朝着结合语音、电子邮件和其他数字功能的智能手机发展。我们认为我们会看到与竞争智能手机制造商如三星的许多许可。因此这是一个不错的投资……我们还拥有高通（QCOM）……他们的股价上涨了不少，所以我可能不建议现在购买，但我们长期看好。这将是一个“回调买入”，我想。

人们不应该忽视的是，未来几年将推动全球经济的两个大经济体是中国和美国……我们认为美国的机会在于成长型股票。

编辑：杰克·迪尔多夫