雅虎债务提升至投资级 - 彭博社

在2004年7月28日，标准普尔评级服务公司提高了对互联网服务提供商雅虎（YHOO ）的评级，包括将其企业信用评级从’BB+‘上调至’BBB-’，基于不断增长的付费关系、关键财务指标的进一步加强，以及在线（通过品牌和赞助搜索）广告对营销人员日益重要的影响。

评级展望为稳定。位于加利福尼亚州阳光谷的雅虎在2004年6月30日的总债务为7.5亿美元。

雅虎的评级反映了该公司成熟的互联网品牌、高利润率、良好的自由现金流生成能力和充足的现金缓冲。这些因素在一定程度上被对公司广告收入和盈利集中度的担忧、赞助搜索中的竞争（尤其是MSN的[MSFT ]未来作为搜索引擎提供商的进入）以及在不断发展的互联网市场中保持市场地位和相关性的挑战所抵消。

雅虎最初作为互联网信息目录建立，现已成为互联网信息服务和相关营销服务的主要参与者。该公司为消费者和企业提供广泛的服务。其大多数服务是免费的。然而，雅虎一直在积极推出基于费用的服务，如雅虎Plus，通过独立方式和与宽带接入提供商的合作进行提供。

雅虎的营销服务，包括横幅广告、赞助搜索、付费包含和赞助，已经建立良好，并且正在产生公司大部分的收入。标准普尔预计，赞助搜索和品牌广告将在未来两到四年内继续经历健康增长，因为消费者在线花费的时间越来越多，营销人员将广告预算转向在线。雅虎凭借其显著的在线流量，应该会从这些趋势中受益匪浅。

互联网仍在作为广告媒介、娱乐和新闻来源以及商业平台不断发展。最近收购3721网络软件公司和Kelkoo SA的案例表明，收购将继续是雅虎战略的重要组成部分。通过收购实现增长可能会比绿地开发更快地实现公司的增长目标，尽管雅虎有资源可以追求这种内部开发。例如，2003年11月收购3721网络使雅虎能够在2004年6月迅速推出Yisou.com，一个中文搜索引擎。

截至2004年6月30日的12个月，雅虎的EBITDA利润率（基于公认会计原则，或GAAP）为26.8%，较2003年底的28%略有下降。这主要是由于收购了几家利润率较低的企业。调整租赁后的总债务与EBITDA的比率为1.3倍，较2003年12月31日的1.9倍有了显著改善。改善是由于EBITDA的增长，而在此期间总债务保持在7.5亿美元不变。雅虎传统上通过股权发行和运营现金流进行融资。公司在截至2004年6月30日的12个月内将79%的EBITDA转化为可支配现金流。其7.5亿美元的可转换债券是公司资本结构中唯一的债务。

**流动性：**雅虎拥有强大的流动性，现金、短期和长期可交易证券约为26亿美元。收购和潜在的股票回购在中期内是现金最可能的用途。公司产生的可自由支配现金流远远超过营运资本和资本支出需求。资本支出预计将保持相对稳定，约占收入的8%（或约占EBITDA的25%），并且预计不会限制健康的可自由支配现金流生成。到2008年到期的债务很少。

**前景：**稳定的前景传达了雅虎将继续随着互联网作为广告和商业平台的发展而演变的预期，无论是通过内部开发还是收购有前景的技术。此外，雅虎拥有足够的流动性和盈利能力，以承受短期波动。标准普尔预计收购和股票回购将谨慎进行。