华尔街的世界级忧虑者 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

投资者整个夏天都在担忧，他们不太可能很快停止这种担忧，尽管美国的经济基本面看起来几乎完美。增长强劲（但并不太强），通胀保持低位，企业正在赚取丰厚的利润，消费者信心上升。

事实上，预计将于7月30日公布的初步第二季度国内生产总值（GDP）数据的共识估计为稳健的3.8%增长，尽管研究公司Action Economics的经济学家预计为4%。标准普尔500指数公司第二季度的收益平均比去年高出24%——这是连续第四个季度实现20%以上的增长。

还有更多：美国企业现在正受益于自1984年以来最大的年度利润增长，并享有“极其充裕的流动性”，穆迪投资者服务公司在7月27日的报告中指出，并估计广泛的股市被低估了20%到30%。

没有赌博的心情。

那么，为什么会有这么多担忧呢？简而言之：投资者认为增长已经达到顶峰。从这里开始，许多人预计收益增长将放缓，消费者支出将减弱，随着利率和通胀上升，房地产市场将岌岌可危。至于第二季度的GDP，“这个数字必须非常明显地偏离，市场才会作出反应，”弗雷德·阿尔杰管理公司的高级经济分析师扎卡里·卡拉贝尔说，并补充道，“我不认为市场现在在关注宏观经济。”

而且确实如此。政治、伊拉克、石油和恐怖主义都让投资者不愿冒险投资他们的钱。现在，随着盈利高峰季节的结束和民主党大会的结束，市场对半空玻璃的关注转向了美联储的动态。美联储下次的利率会议定于8月10日，预计将再次加息四分之一个百分点。

“现实是，你无法摆脱利率上升的想法，”Rabo证券的交易员、即将出版的书籍《股票市场丛林的新法则》的作者迈克尔·潘兹纳说。他认为，经济可能已经在放缓，这不仅仅是因为略微上升的利率现实，还有格林斯潘及其团队的言辞，他们表示将继续以“适度”的步伐加息。“美联储已经明确表示利率将会上升，”他说。“投资者现在正在调整，而不是等待利率变动。”

放弃斗争。

零售行业分析师理查德·哈斯廷斯在咨询公司Bernard Sands认为，消费者已经感受到利率上升带来的压力。高油价和工资未能跟上通货膨胀的步伐并没有帮助。来自会议委员会的最新消费者信心调查显示，受访者对他们的“当前状况”的看法比对未来的“预期”要好一些，这“是一个不祥的警告，表明消费者情绪正在达到顶峰，”他在7月27日的评论中写道。

通常乐观的普天寿金融策略师爱德华·雅尔登在7月27日的一份报告中似乎放弃了斗争，标题为“抑制我的热情”。他下调了对标准普尔500指数在2004年和2005年年末的目标（分别为1190和1300），对市场表示遗憾，称其“对他正确预测的所有乐观情景（如强劲的盈利增长、低通胀和10年期国债低于5%）并没有留下深刻印象。”他说：“我实在是没有新的快乐事情可以说了。”

Panzner承认心理学在市场中发挥着重要作用。尽管许多市场策略师认为股票最终会跟随强劲的经济基本面，但他们呼吁在今年晚些时候出现牛市，而不是在如此多的不确定性中预测现在的反弹。“如果选举顺利进行而没有事件发生，这将完美地为健康的年末反弹情景铺平道路，”首席投资官Joseph Battipaglia在7月23日的报告中写道。

“支出不足。”

Gail Dudack来自Sungard Institutional Brokerage认为，9月30日的第一次总统辩论可能是市场转折的时机。目前，“调整阶段仍在继续，”她在7月21日的研究报告中写道。“这仅仅持续了五个月，但感觉像是五年。”

最近的低迷甚至可能创造了一个买入机会。“美国公司在现金流上的支出极其不足，”Lord Abbett & Co.的高级经济学家和策略师Milton Ezrati说，他估计企业的现金储备已增长到五千亿美元。“他们有巨大的空间来扩张、支付股息、回购股票，以及做所有那些往往能推动市场的事情。”

已经有7月份的数据指向经济增长从6月份的低迷中恢复。“我对7月份将扭转6月份数据中感知的疲软这一观点感到非常高兴，”Action Economics的首席经济学家Mike Englund说。他认为6月份的疲软反映了诸如晚期的阵亡将士纪念日和前总统罗纳德·里根的葬礼等因素带来的暂时噪音。

尽管如此，投资者可能仍会感到焦虑，并在获得更多数据之前继续等待。对第二季度GDP的初步观察不太可能缓解他们的担忧。但对于逆向思维的人来说，这份报告应该提醒他们，尽管股票几乎无法维持水面，但经济状况依然良好。

斯通是《商业周刊在线》的高级撰稿人，作为街头智慧专栏作家报道市场动态