值得继续使用魔术贴吗？ - 彭博社

作者：埃里克·沃尔格伦

虽然维可牢工业因其巧妙的扣件而闻名于世界，但华尔街从未真正对其股票产生过兴趣。但几位投资专家认为，这家为了税务目的而注册在荷兰安地卡群岛的公司，其企业总部位于新罕布什尔州曼彻斯特，是一个聪明的投资选择。特别是，这些专家认为维可牢（VELCF）是一个良好的价值投资，这意味着他们认为当前的价格并未充分代表该股票的真实价值。

“它的品牌价值很高，”密歇根州布隆菲尔德山的施瓦茨投资顾问公司总裁乔治·施瓦茨说。“它的账面价值并未反映其资产的真实价值。”维可牢股票约占他施瓦茨价值基金的2%，该基金的总资产约为7000万美元。

施瓦茨和其他华尔街人士押注于董事长罗伯特·克里普斯及其家族，他们共同控制着大多数股份，计划在不久的将来将维可牢私有化。专家们认为，这样的举动将为股东带来可观的溢价。

“流动性不足。”

作为事情可能朝着那个方向发展的迹象，克里普斯去年以每股约16美元的价格提高了他们在维可牢的股份，目前持有82%——即2460万股——而之前约为三分之二的持股，康涅狄格州格林威治的红雀资本管理公司的董事总经理基因·福克斯表示。“他们至少会支付这个价格来收购其余股份，”福克斯说，他的公司拥有维可牢的股票。“他们实际上可以在任何时候这样做。”根据维可牢7月29日约12美元的价格，类似于去年的报价将代表30%的溢价。

与此同时，施瓦茨认为该股票的价值可能高达每股30美元，比当前价格高出161%。施瓦茨说：“由于缺乏流动性，它的交易价格确实处于折扣状态。”他表示：“对价值投资感兴趣的人并不多。”

虽然无法联系到维可牢进行评论，但福克斯指出，截至2003年9月30日，即其财政年度结束时，维可牢持有约1.5亿美元的现金和证券。考虑到这些资源，它可以轻松回购剩余的540万股公众流通股。

盈利短缺。

自今年年初以来，维可牢的股票几乎没有变化。这部分是因为尽管销售增长温和，但由于各种原因，其运营收益已经缩减。根据维可牢的第二季度临时报告，原因包括竞争加剧、不利的货币转换以及与某些制造领域重组相关的费用。

具体来说，维可牢在2004财政年度的前两个季度的营业收入下降了35%，降至1090万美元，而销售额增长了2%，达到了1.308亿美元，维可牢在5月13日的声明中表示。然而，六个月期间的净收入增长了7%，达到了1250万美元，这主要得益于投资价值的增加，例如证券。

福克斯表示，他对最近运营收益的下降并不担心。他说，维可牢“并不真正试图管理收益”。尽管收益波动，但他补充说，趋势是向上的。

“定价能力。”

福克斯表示，重要的是维可牢继续扩展到新市场并开发新应用。因此，销售稳步增长。在2003年，净收入增长了4.5%，达到了2320万美元，销售额比前一年增长了3.4%，达到了2.612亿美元。“这是一项绝妙的业务，”福克斯说。“维可牢就像克林克斯一样，其名称与其产品同义。这个名字有很高的品牌价值，他们拥有定价能力。”

魔术贴的起源归功于发明家乔治·德·梅斯特拉尔的研究。这位瑞士国籍的发明家对在户外散步后粘在裤子上的牛蒡产生了兴趣。他的研究导致了一种独特的双面扣件的开发。一面有微小的钩子，类似于牛蒡，另一面则有微小的环，像他裤子面料上的那种。

如今，魔术贴是一个注册商标，源自法语中的 velour（天鹅绒）和 crochet（钩子）。它被用于从固定鞋子和固定地毯到汽车内饰以及在NASA的航天飞机上固定设备等各种用途。魔术贴的竞争对手包括日本的YKK和Kuraray。但行业观察人士表示，魔术贴仍然是钩环扣件的领导者。

快速收益破灭？

当然，拥有魔术贴股票是有风险的。另一家公司或技术可能会出现，挑战其在扣件领域的主导地位。或者，对投资者来说更大的潜在担忧是，内部人士可能不会将公司私有化，打击快速收益的希望。

至于施瓦茨，他最近以大约11美元的价格购买了魔术贴，期待未来价值远高于此。“这是一种经典的价值投资，”他说。

当然，魔术贴并不是增长投资者的选择。考虑到公开流通的股票数量极少，即使是强劲的业绩也可能不会对股票产生太大影响，投资专业人士表示。而且由于该股票交易稀少，分析师也不愿意对其进行覆盖。然而，价值投资者在进行一些研究后，可能想要考虑将一些魔术贴加入他们的投资组合。潜在的回报可能是一个不错的投资组合固定件。

瓦尔格伦是《商业周刊在线》在巴黎的记者

编辑：贝丝·贝尔顿