支持的展示 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

股市上周终于稳定下来，从短期来看，技术前景有所改善。主要股指遇到了一些相当强劲的 支撑 区域，考虑到许多短期技术指标处于相当超卖的状态，反弹显然并不令人惊讶。然而，从中期的角度来看，我们仍然感到担忧，并不相信已经形成了强有力的底部。

纳斯达克仍处于一个非常明确的下行趋势，自1月26日达到2154点的高峰以来，已经形成了一系列更低的低点和更低的高点。上周，该指数直接碰到了从3月和5月的低点绘制的趋势线支撑。除了触及这一支撑外，该指数在短期内也处于非常超卖的状态，6日相对强弱指数（RSI）在7月中旬降至约14。这是自2001年9月以来该技术指标最超卖的状态。14日RSI降至30，接近3月和5月下跌期间的水平。100日变化率（ROC）在7月降至-10%，这是自熊市以来该时间段内最弱的表现。总体而言，该指数准备进行一次逆趋势反弹。

然而，纳斯达克距离其反弹高点约下跌12%，且修正花费了相当长的时间，头部 阻力 很重。这一供应可能会阻止中期内的任何重大上涨，即使最近的低点代表了修正的最坏情况，这些低点在未来某个时候也可能会被测试。

除了图表阻力，从1,890到2,100的阻力相当强劲，纳斯达克上方还有其他潜在的反弹阻力。50日指数移动平均线位于1,942，而200日指数移动平均线则在1,929。这两个移动平均线都代表着阻力，正如我们几周前指出的，负向移动平均交叉的可能性随着时间的推移而越来越大。上一次50日线跌破200日线是在2000年10月。自2003年5月以来，这一简单的交叉系统一直是看涨的。此外，趋势线阻力位于1,965和2,035。自6月30日高点以来的50%回撤目标为1,943水平。

标准普尔500指数在7月26日星期一跌至其6个月交易的底部，并能够稍微反弹，脱离这一图表支撑。7月26日的收盘低点为1,084.07，而5月的收盘低点为1,084.10。谁说市场不尊重以前的价格低点？在星期一的低点，标准普尔500指数回落了6.4%，因此与纳斯达克相比，图表阻力并不那么强。图表阻力从1,100延伸到1,160区域的整合高点。50日指数移动平均线在1,113，自6月23日以来的50%回撤目标为1,114。150日指数移动平均线在1,106，此时也存在趋势线阻力。趋势线阻力也位于1,140。

正如我们所提到的，过去几个月的市场行动更像是熊市而不是牛市。许多发布了强于预期的6月季度业绩的公司遭受了相当大的打击。这正是2000年和2001年部分时间发生的情况。指数的下跌偶尔会被短期回补反弹打断，但这些反弹未能产生任何后续效果。

过去几个月内部和价格基础上过度卖出的信号众多，只导致了短期的反弹。许多在技术上表现良好的股票已经崩溃，几乎没有藏身之处。事实上，最近的领导力仅体现在石油和钢铁股票以及市场的一些防御性领域。这些并不是能够将市场带出低迷的行业。

另一个令人担忧的问题是机构持续的卖出信号。我们目睹了许多价格疲软的日子伴随着高于平均水平的成交量，这无疑不是一个积极的信号。我们所有的积累/分配模型仍然处于看跌配置中。纳斯达克的上涨/下跌成交量线已降至新的修正低点，确认了七月看到的价格低点。在机构从需求方面采取行动之前，市场下滑可能会继续。

尽管市场环境相当疲弱，但情绪未能从过于乐观的水平进行修正。 投资者智囊对通讯作家的调查显示51.1%的看涨者和仅22.3%的看跌者。 MarketVane对顾问和交易员的调查仍然倾向于看涨，59%的参与者对市场持积极态度。波动率指数或VXO，衡量期权市场的恐惧，远低于三月和五月抛售期间的高点。在这两次回调期间，VXO上涨了约50%，而在许多市场底部，VXO的涨幅甚至超过50%。在最近的下跌中，VXO仅上涨了约30%。在价格疲软期间对期权的自满，以及在技术指标减弱的情况下对投资调查的明显乐观，在我们看来并不是一个积极的信号。

在情绪领域，并非所有的读数都显示出乐观的前景。美国个人投资者协会（AAII）的调查已经大幅回落，远离其极度乐观的立场。虽然最新的数据尚未转向悲观一方，但这是朝着正确方向迈出的一步。看跌/看涨比率在五月和六月达到了相当极端的水平，并且已经回落了不少。这种组合通常会导致市场的反弹。在七月底，纽约证券交易所的奇异小额卖空激增，接近三月和五月回调期间的水平。个人投资者的卖空激增在过去几年中对市场中期低点的判断效果相当不错。

总体而言，从技术角度来看，证据的权重仍然是负面的，我们仍然认为最近的低点有很大可能性处于危险之中。

阿尔贝特是一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师。