微软：当形势变得艰难时…… - 彭博社

微软在7月20日宣布将大规模分配其现金储备给股东，这使得这家软件巨头看起来终于接受了自己是一家成熟公司的事实。毕竟，它将在未来四年内花费惊人的750亿美元用于股息和股票回购——而不是将这笔钱投资于新的增长机会。投资者可以将微软公司（MSFT）视为一个稳定的盈利者和股息收入来源——就像一个受监管的垄断企业。

但仅仅因为微软将大量现金分发给股东，并不意味着它没有足够的资金投资于未来。在12月进行一次性特别股息支付320亿美元后，它仍将拥有超过200亿美元的现金。得益于其盈利的Windows和Office垄断，它每个月都在积累10亿美元的现金。这足以购买大量的增长——无论是通过收购、产品升级还是新业务扩展。“当我们展望未来几年时，我相信我们面前有世界上任何公司中最伟大的美元增长前景，”微软首席执行官史蒂夫·巴尔默说。

大多数股票分析师预计这家360亿美元的公司在未来几年将实现个位数的增长。但如果星星对齐，它可能会在十年末迎来一波激增。以下是这一情景的运作方式：该公司正在大力押注于下一个主要的Windows更新，名为Longhorn，预计将在2006年发布。由于自2001年以来没有进行过重大升级，您可以预期来自企业和消费者的需求将被压抑。紧接着，微软计划进行第二波产品升级，包括其Office生产力套件的新版本以及针对中小型企业的应用程序。如果一切顺利，它还可能同时从对Xbox视频游戏机和MSN网站的投资中获得回报。高盛的分析师瑞克·舍伦德（Rick Sherlund）表示，增长在2007或2008财年可能达到15%。

“是时候我们收购SAP了”

会有什么问题呢？微软正面临着多年来最严重的操作系统垄断威胁。它的主要对手不是其他软件公司，而是Linux，这个开源操作系统。世界各国政府对过于依赖微软感到担忧，正在鼓励他们的机构和地方公司更倾向于Linux而不是Windows。这给微软在行业最大增长领域之一——中国、印度和俄罗斯等新兴市场带来了麻烦。

这就是为什么它最大的增长机会在于做一些完全不同且不符合其性格的事情：进行一次重大收购。尽管微软长期以来一直是一个活跃的收购者，但它一直专注于一些较小的收购，以增加重要的新技术。董事长威廉·H·盖茨三世在2003年6月给鲍尔默发了一封电子邮件，表示愿意打破这种模式，回应软件竞争对手甲骨文公司（ORCL）提出收购企业应用程序制造商PeopleSoft Inc.（PSFT）的消息。盖茨的建议是：“另一个想到的想法是，是时候我们收购SAP（SAP），”在300亿美元的企业应用市场中遥遥领先。

尽管这些谈判在春季失败了，分析师认为微软仍在寻找可能的交易，以改善其向企业客户销售的地位。一个可能的收购对象是Siebel Systems Inc.，一家客户管理软件的专家。即使SAP仍然是一个可能性。尽管这笔交易正式搁置，但一些分析师认为，如果甲骨文最终收购PeopleSoft，谈判可能会恢复，从而对微软的服务器业务施加压力。

最引人注目和戏剧性的交易将是服务巨头埃森哲。该公司市值为240亿美元，是咨询和商业外包领域的强者。两家公司之间已经存在亲和力：巴尔默在埃森哲的董事会任职，两家公司共同拥有Avenade，这是一家专注于微软技术的精品咨询公司。

如果微软不进行重大收购，它的一些最佳增长赌注来自于1990年代推出的业务。十年前，微软进入了服务器软件业务，这是最近几个季度产生最重要销售增长的市场。服务器业务每年产生超过80亿美元的收入，分析师预计它将继续以强劲的两位数增长率增长。

现在，微软希望能够在快速增长的小型和中型企业软件市场复制这一成功，这与微软的核心竞争力密切相关。两年前，该公司通过收购两家现有公司Great Plains Software和Navision，以25亿美元的总价进入该市场。但到目前为止，这并没有按计划进行——在公司的第四个财政季度，增长仅为4%。

巴尔默的目标现实吗？也许不是。但有这样的目标是好的。如果你需要一家公司每年增长10%，设定更高的目标并不是一个坏主意——尤其是当你经营一家成熟的公司时。

作者：杰伊·格林，来自西雅图