精神健康解决方案：你可能会感到震惊 - 彭博社

今年在西棕榈滩的大陪审团揭露了佛罗里达女子学院的可耻运作，这是一所针对高风险和精神病青少年的监狱。佛罗里达女子学院的许多问题原因尚有争议。但不可否认的是，曾被为州政府运营佛罗里达女子学院的私人公司Premier Behavioral Solutions工作的男性侵犯的女孩们所受到的伤害。两名Premier员工因重罪被定罪。其中一人在同一天内与两名不同的女孩在洗手间发生性关系。

由于在佛罗里达女子学院的持续失误，州政府认定Premier违约，Premier于5月停止运营，距离合同结束还有两年和1100万美元的差距。它仍需为美国公民自由联盟辩护，该联盟正在起诉Premier要求公开其佛罗里达女子学院的记录。它还计划很快停止运营一所男孩监狱，理由是资金不足。总的来说，这是一团糟——但Premier母公司、总部位于纳什维尔的精神健康解决方案（PSYS）的投资者对此一无所知。精神健康解决方案的股票在一年内上涨了189%，并被华尔街视为热门成长股，但在证券交易委员会的文件中并未披露Premier的任何问题。尽管它在2月份同意退出佛罗里达女子学院后几周才提交了最新的年度和季度报告。

精神健康高管表示佛罗里达女子学院是一个独特的情况，公司正在超越这一点。他们表示，精神健康解决方案为其在佛罗里达的工作感到自豪，作为青少年监狱的最大运营商，它获得了可喜的评级。他们还指出，2003年合并时获得的佛罗里达青少年监狱合同仅占总收入的一小部分。随着公司收购私人精神病医院，这一部分正在缩小，这是其主要战略目标。今年，它拥有或租赁的床位数量从2800个跃升至4000个以上。从2003年的2.94亿美元，今年的收入可能超过4.9亿美元，因此精神健康解决方案认为其在佛罗里达的逆境过于微小，不值得披露。“我们按照SEC规定报告我们的10-Q，”首席执行官乔伊·雅各布斯说。

然而，很容易想象投资者可能会感到震惊。首先是美国公民自由联盟的诉讼。如果美国公民自由联盟胜诉，来自在FIG受到虐待的女孩父母的损害索赔将随之而来，正在推进诉讼的佛罗里达州湖沃思的律师弗兰克·克雷德勒预测。精神科的财务主管布伦特·特纳表示，他们有足够的责任保险。但其10-K报告警告称，惩罚性赔偿可能不在保险范围内。其次，尽管精神科第一季度的收入增长了190%，达到1.08亿美元，但不包括收购的收入仅增长了3%。精神科告诉华尔街，他们预计长期收入将以“强劲的单一数字”增长。来自FIG的1500万美元年收入损失以及现在男孩监狱的损失将无济于事。Premier还有10个佛罗里达州的合同，价值每年2300万美元，分别在2008年到期。佛罗里达州青少年司法部表示，其整体表现——成功案例加上FIG发生的事情——将影响合同的续签。

如果精神科如其所愿，通过收购扩张带来更强的行为健康护理需求、更高的价格和效率，那么FIG将只是一个小插曲。然而，精神科也是重度债务使用者。在12个月内的八笔交易中，他们支付了约2.05亿美元，主要是通过信贷。投资者可能想要回忆一下马吉兰健康服务公司（MGLN），这是一家最近在快速增长后退出破产的行为健康公司。我问马吉兰的首席财务官马克·德米利奥，出了什么问题。“我们增加了债务以进行收购，”他说。精神科是否必然会效仿？“我们有充足的流动性来继续执行我们的扩张计划，”精神科的特纳说。投资者是否应该重新评估公司面临的风险？不这样做将是愚蠢的。

由罗伯特·巴克