一头准备再次冲锋的老兵公牛 - 彭博社

乔·巴蒂帕利亚是一位传奇的牛市——而股市最近缺乏方向并没有改变他的看法。当然，他是瑞安·贝克公司的执行副总裁兼首席投资官约瑟夫·V·巴蒂帕利亚，他预计标准普尔500指数将在年底达到1300（目前徘徊在1100左右）。

巴蒂帕利亚承认投资者对恐怖主义、选举（他称之为“任何人的猜测”）以及企业盈利的担忧，这些盈利虽然不错，但未能满足“膨胀”的预期。然而，如果这些因素消散，经济强劲增长，他预计市场将会有良好的收益。

至于看起来有前景的行业，巴蒂帕利亚建议技术和资本货物作为经济扩张的良好投资，医疗保健和金融服务作为人口统计的受益者，以及能源。在挑选个股时，他提到的一个标准是分析师推荐的稀缺性，这可能导致意外的上行。在一些知名股票中，他的选择包括强生（JNJ）、惠普（HPQ）和尼曼·马库斯（NMG）。

这些是巴蒂帕利亚在7月29日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众以及《商业周刊》在线的杰克·迪尔多夫和凯伦·麦克科马克的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可在AOL的BW Online上通过关键词：BW Talk获取。

问：乔，股市似乎没有任何进展。你仍然看涨吗？

答：

是的。事实上，如果我们看看标准普尔500指数的公允价值范围以及内含于股价中的股权风险溢价，我们会发现我们基本上处于一个类似于伊拉克入侵前的时刻，那时人们的担忧达到了高点。结果证明，那是市场强劲反弹的一个重要转折点。我相信今天的情况也是如此。

问：为什么投资者如此担忧？

答：

嗯，他们当然有理由担心下一次恐怖袭击，无论发生在哪里，以及持续高企的油价，这些都受到这种担忧的影响。他们还关注即将到来的选举，这场选举的结果谁也无法预测。即使是季度收益，虽然相当不错，但也没有达到投资者的过高预期，导致了一个困难的收益季。

事实上，七月是一个危险的月份，纳斯达克的跌幅是道琼斯和标准普尔500的两倍。只有随着时间的推移，[在没有恐怖袭击的情况下]，公众逐渐了解约翰·凯瑞与乔治·布什的关系，投资者才会意识到我们仍然拥有强劲的经济、上升的利润，以及一个愿意缓慢行事的美联储。这将使标准普尔500指数在明年这个时候交易达到1300点。

问：你认为凯瑞总统任期会对市场产生什么影响？

答：

也许在短期内，市场会走弱。然而，仔细观察凯瑞想要做的事情的逐渐清晰的图景，我们会看到在伊拉克问题上没有根本性的变化。在国内政策方面，虽然凯瑞可能会提高边际所得税，但他旨在保持对资本利得和股息的有利政策。我们必须将候选人在医疗保健等方面所做的长长的承诺清单视为政治口水话，因为决定实施哪些政策在国会手中……随着对凯瑞候选人的了解加深，也许市场中目前所内含的风险会减轻。

问：你现在的最佳股票推荐是什么？

答：

没有特定顺序，我们拥有所有这些股票：Alderwoods (AWGI)、Centennial Communications (CYCL)、Lo Jack (LOJN)、Neiman-Marcus (NMG)、Planar Systems (PLNR)、Ingram Micro (IM)、Hewlett-Packard (HPQ)、Johnson & Johnson (JNJ)、Capital Title Group (CTGI)、以及Weingarten Realty (WRI)。

问：你能告诉我们你喜欢这些股票的原因吗？

答：

这些股票最常见的特点是其基础业务的强劲、支持它们的资本和现金流、相对较少（在许多情况下）的分析师推荐，以及投资者对表现的普遍较低期望。惊喜可能会向上，这将为这些公司带来有意义的重新估值。

问：对投资中国和互联网有什么看法？对新浪网 (SINA) 有什么意见？

答：

我建议投资一个广泛多样化的中国股票组合，时间范围在未来5到10年内……我相信中国在继续尝试资本主义和资本市场的过程中将会非常波动。SINA的最低价曾达到22，最高价为49.5，像许多中国股票一样，它的价格将会受到政府指令和中国市场实际增长的影响而波动。

问：对应用材料公司（AMAT）有什么看法？它似乎很便宜。你喜欢芯片行业吗？

答：

我认为芯片行业还有一轮良好的增长，特别是合同制造商。资本设备方面，AMAT是领导者，恢复速度较慢，但我认为他们在'05和'06年的订单率将显著改善，我同意这只股票在这里看起来便宜。我相信它最终应该交易到中20美元。

问：哪些行业有竞争机会？

答：

我会说技术和资本货物都是经济扩张的周期性投资。我不会对医疗保健或金融服务感到绝望，因为这两者都有人口统计学和经济周期的支持。显然，能源由于石油每桶售价高于平均水平而焕发出新的活力。

问：你认为微软（MSFT）接下来会怎样？长期展望如何？

答：

不幸的是，微软是一个单数字增长的实体，由于其之前的成功、巨额现金储备和财务实力，交易时的市盈率较高。我觉得这只股票在这里并不吸引人，我宁愿在技术类别中选择HP，而不是微软或其他任何软件公司。

问：为什么通用电气（GE）没有上涨？

答：

GE仍然保持着高于市场的市盈率，因此，持续的预期收益并没有激活股价。事实上，你可以说它已经成为整体市场的代理，与整体市场一起上下波动……GE的业务广泛多样且规模庞大，也受到广泛关注。因此，真正的上行惊喜的机会很小。

问：你对目前高科技行业的感觉如何？

答：

嗯，科技公司的整体收益不错。他们正在利用资本支出周期和现有的税收激励，这种趋势应该会持续到明年。股票价格的问题在于，许多股票已经进入负估值，预期复苏，并且在扩张中被抛售。

最好的选择是关注较小的科技公司，那里的收益结果相当吸引人，比如Planar和Ingram。HP很有趣，因为负面意见和正面意见一样多——这就是你的机会所在。

问：你对福特（F）的看法是什么？

答：

我现在会在美国汽车制造商中获利了结，因为我认为单位销量不会有太大扩展。利润改善的空间不大——尝试转向其他行业。

问：你对像施瓦布（SCH）这样的经纪股票怎么看？

答：

全方位服务的经纪公司，特别是像美林（MER）这样的公司，在未来的环境中应该会表现良好，因为新市场开放并表现更好，交易量改善等等。施瓦布是一个特殊情况，因为它最直接依赖于客户交易，而这一折扣价格水平受到在线经纪商的激烈竞争。该股票一直保持着溢价倍数，曾经的市场价值超过美林。但现在情况不再如此——管理层显然动荡不安，我无法在此时为该股票辩护。问：你对医疗保健行业的看法是什么？

答：

医疗保健是一个相当广泛的行业。我认为在制药领域，大型公司的吸引力有限，除了强生。大型生物技术公司具有吸引力——安进（AMGN）、基因泰克（DNA）。一组小型生物技术公司的投资组合也很有意义。

在任何一方的领导下，HMO将继续看到对其服务的需求扩张。医院管理公司仍将经历一个对其收益造成伤害的整合阶段。医疗技术公司也是一个值得关注的领域——例如Guidant（GDT）。

问：Verizon（VZ）——你认为长期前景如何？

答：

该股票已经实现了短期的快速复苏。收益好于预期，股票的收益率约为4%。随着所有变化的发生，以及即将到来的变化，Verizon是原始贝尔公司的幸存者之一。我确实认为他们在基础固定电话业务中将继续遭受相对缓慢的增长率，但他们的无线业务表现相当不错。我倾向于在短期内获利，因为股票可能会下跌到低30美元。

问：Yahoo！（YHOO）作为长期投资值得考虑吗？

答：

是的。显然，他们的商业模式是有效的。再次记住估值问题。它仍然以巨大的溢价交易于其基础收益之上，因此你必须对这家公司有更长期的看法，才能使在这个水平上的投资有意义。

问：你怎么看待谷歌的IPO？谷歌超过100美元一股？太天真了。

答：

显然，市场将为这个晚期互联网项目设定价格。我看到他们面临一系列问题和数据要求，而他们尚未满足，因此这值得关注。除了内部人士享受估值的巨大提升外，我对这个股票的早期交易持怀疑态度。

问：另一家科技巨头 -- 你会购买IBM（IBM）吗？

答：

我认为IBM在未来12个月内有潜力达到新高，这将使其从这里大约获得15%到20%的收益。在这种环境下，对于一家大型科技公司来说，这并不算太糟糕。他们的战略似乎正在奏效，在一个持续扩张的经济中，他们应该能获得他们应得的收入和收益。

问：这里有什么希望吗？你对航空股的看法？

答：

我对航空股能提供的最好建议是将它们视为交易工具。全服务航空公司的长期前景并不好。我们正处于一个拐点，折扣航空公司将开始相互争夺市场份额，但这些股票会对燃料成本的好消息做出反应，如果燃料成本真的下降，避免破产。

所以你可以交易这些股票，但现在我对它们持中立态度。我看不到长期的价值增长 -- 这个行业可能为投资者损失的钱与生物技术行业相当。

问：思科系统（CSCO） -- 买入、持有还是卖出？

答：

我相信思科已经降到一个有吸引力的水平。他们的机会在于互联网电话，他们应该能够在设备方面获得领先地位。一旦从这个特定业务领域的收益可见性变得更加明显，它应该会对股价产生积极影响。

问：您现在会推荐长期投资者采取什么立场？

答：

长期增长投资者应将75%投资于股票，15%投资于房地产投资信托，5%投资于公司债券（短期），以及5%现金。

问：您对小型和中型股有什么预测？

答：

在接下来的12个月内，标准普尔400和600的表现充其量是个位数的增长——我们发现这两个指数目前都高于其公允价值，并且在标准普尔500中发现大型公司的机会更好。这并不意味着小型和中型股中没有好的机会——只是相比于一年前，现在的机会没有那么多。