对冲基金是每个人的问题 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

您可能没有一百万美元可以投资于对冲基金。但毫无疑问，您已经受到几乎没有监管的对冲基金世界的影响。这些私人投资池，曾经是富有、成熟投资者的专属，如今正迅速流行。资产从1990年的约500亿美元增长到今天的近1万亿美元。不仅更多普通投资者参与对冲基金（通常是在他们的养老金中或通过较低门槛的“基金中的基金”），而且这些升级版投机交易工具对金融市场平稳运作的影响也变得越来越明显。

“对冲基金是机会主义的，”对冲基金顾问公司全球合伙人集团的高级副总裁彼得·拉辛格说。“他们在寻找可以抓住的机会，并尽可能多地抓住这些机会。他们是交易者，而不是投资者。”（见《商业周刊》在线，2004年8月6日，“在街头，强硬的群体主导”）。

对冲基金可以并且确实采用广泛的策略。但总体而言，他们进行高速计算机交易，以利用短期市场低效。这些策略为他们的投资者带来了收益：自1987年以来，对冲基金的年回报率为15%，而标准普尔500指数的年回报率为12%，根据亨尼斯对冲基金顾问集团的估计。但这些策略导致对冲基金所参与市场的短期波动性 sharply 增加。而且这些基金往往像羊群一样行动，寻找新的机会进行利用。

重大影响。

8月份油市的剧烈波动部分归因于对冲基金经理的投机性押注。在2004年的大部分时间里，股市经历了剧烈的日内价格波动，即使收盘价保持在一个狭窄的区间内。在7月30日的报告中，查尔斯·施瓦布的市场策略师丽兹·安·桑德斯将部分原因归因于“新兴对冲基金社区在交易中的主导参与”（点击这里观看桑德斯的视频采访）。

对冲基金仍然只占全球市场的一小部分（相比之下，互惠基金的资产总额为7.6万亿美元）。但对冲基金的影响远远超过其规模，主要是因为它们交易量巨大——一些交易员认为它们占据了股票交易量的一半——而且它们通常使用杠杆，这放大了它们的押注。

与此同时，随着更多基金的成立，对冲基金之间的竞争正在加剧（根据Hennessee的估计，目前有7000只基金，较一年前的5700只有所增加）。这使得基金更加努力地寻找优势，使用各种风险更高的高速策略来超越市场，拉博证券的交易员迈克尔·潘兹纳说道，他是 股票市场丛林的新法则的作者。

阴暗策略。

即使它们对短期波动有所贡献，对冲基金也以其他方式影响普通投资者。或许更重要的是——而这正是缺乏监管监督日益成为问题的地方——对冲基金通常采用的策略可以说是，不那么光明正大。

案例说明：共同基金领域仍在因一起丑闻而震惊，其中基金公司允许特定的对冲基金经理在共同基金中进出交易，从中提取利润。专家表示，尽管在大多数情况下这并不明显违法，但所谓的市场时机活动是不道德的，基本上阻止了长期共同基金投资者获得他们本应轻松获得的回报。对冲基金Canary Capital以4000万美元和解了纽约总检察长艾略特·斯皮策对它的案件，晨星公司表示，最多有40只其他对冲基金也被卷入此类活动。

随着新的对冲基金不断涌现以满足需求，竞争加剧，GP资产管理公司总裁所罗门·科尼格担心，进入这一领域的不太可靠或完全没有才能的经理的风险在上升。这也是证券交易委员会希望对冲基金向他们注册的原因之一。目前，这一领域的监管远不如共同基金。但这可能会有所改变。证券交易委员会在7月14日提议要求注册，并正在接受公众对该计划的意见。

行动呼吁。

注册可能是朝着正确方向迈出的一步，但在短期内，它不会减少对冲基金加剧市场风险和波动性的潜在可能性。即使是大型、声誉良好的对冲基金，拥有知名经理，有时也会出现问题。看看1998年长期资本管理公司发生的事情。它对利率变动的押注杠杆过高，以至于其崩溃威胁到了全球金融市场的稳定。根据Hennessee的数据，平均对冲基金现在使用的杠杆相当于资产的141%。但科尼格指出了一个令人担忧的趋势：一些基金中的基金正在增加自己的杠杆，以期提高回报。

对对冲基金来说，有一些积极的方面。它们可以通过改善流动性来长期惠及市场。它们还可以为个人带来可观的回报，这意味着更多的投资者能够获得它们是公平的。

这些备受追捧的投资工具将不可避免地继续重塑市场。但由于缺乏监管，个人投资者和整个市场受到伤害的潜力依然存在。斯皮策的行动是朝着正确方向迈出的一步，证券交易委员会要求注册的举措也是如此。但在未来的几个月和几年里，还需要做更多的工作。

斯通是《商业周刊在线》的高级撰稿人，作为街头智慧专栏作家报道市场

编辑：贝丝·贝尔顿