就业：七月的惊人失望 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳

美国的就业机器原本预计在七月会加速运转，但实际上却继续低迷。八月六日发布的七月就业报告显示，非农就业人数仅增加了32,000人，远低于经济学家预测的中位数225,000人和行动经济学自身的预测200,000人。而报告中的疲软情况则通过对五月和六月数据的下调修正得到了强调。总体来看，这些数据支持了这样的观点：今年的就业增长在三月至五月期间达到了峰值。

与六月的情况一样，七月的就业增长大大低于预期，远远落后于三月、四月和五月的快速增长。疲软现象普遍存在。制造业和建筑业的新增就业人数相较于年初大幅减少，而零售、信息和金融行业则都出现了就业流失。政府就业人数持平。

另一个衡量标准。

在七月报告的其他部分，失业率从5.6%降至5.5%（中位数预估为5.6%），这是由于家庭调查的就业人数增加了629,000人。工作周的平均工时从六月的33.6小时反弹至低于预期的33.7小时（中位数预期为33.8小时）。考虑到七月其他经济报告中显现出的强劲表现，这表明总工作时数的增长出乎意料地受到限制。这两个月的模式表明，工作周的增长相较于正常扩张仍然处于低迷状态。

每小时收入，报告的另一个关键组成部分，跳升了0.3%（中位数预期为0.3%）。数据显示，第三季度的总工作小时可能与第二季度的2.2%增长率相匹配。这将支持我们对第三季度国内生产总值增长4.5%的估计，并在其他月度报告中显示健康的增长，但上行潜力较小。

有趣的是，家庭调查继续显示出比工资单调查更强的实力，7月份的就业人数增加了629,000，继6月份增加259,000之后。这种强劲的表现伴随着劳动参与率的稳健反弹，并使失业率降至5.5%。

工资单的消息使债券市场将至少一个季度的美联储加息排除在外。10年期收益率从4.39%的区域直线下跌至4.16%，然后稳定下来。美元对其他主要货币遭受重创，而股票则暴跌。

低估赌注。

美联储政策制定者将如何看待低于预期的7月份就业报告？这不应影响美联储在8月10日的政策会议上的利率决定，四分之一点的收紧仍然是最可能的结果。

然而，对于9月21日的联邦公开市场委员会会议及其之后的会议，所有的赌注都被取消。事实上，美联储基金期货，这是一种市场专业人士用来押注未来利率变动的交易工具，表明基准利率仅再收紧27个基点，较8月5日的水平下降了近20个基点。8月10日FOMC声明的语气将是关键，市场将关注艾伦·格林斯潘及其团队是否发出信号，表明美联储担心经济的软弱期不再是暂时的。

英格伦是首席经济学家，麦克唐纳是投资研究与分析主任，来自 行动经济学