Luxottica的智能风格 - 彭博社

作者：埃里克·瓦尔格伦

Luxottica集团（LUX ）的未来再次看起来光明，这是全球最大的眼镜公司。7月份，总部位于米兰的公司成功击败了一家香港竞争对手，收购了Cole National（CNJ ），该公司是Pearle Vision、Sears Optical和其他美国眼镜店的背后品牌。这笔4.95亿美元的交易巩固了Luxottica作为美国顶级视力零售商的地位，增加了大约2,900个网点，总数约为5,400个。米兰的Kepler Equities分析师达维德·维梅尔卡提将此次收购视为“增长的关键驱动力之一。”

一年前，Luxottica的前景要暗淡得多。那时，该公司失去了为阿玛尼生产太阳镜的许可——这是该集团最重要的批发生产许可——转给了快速增长的意大利竞争对手Safilo集团，该公司总部位于帕多瓦。Luxottica的批发部门大约占其业务的40%。通过这些许可协议，它为香奈儿和宝格丽等设计师制造高档太阳镜。但它也生产Luxottica自己的太阳镜品牌，除了Ray-Ban外，还包括Revo和Killer Loop。

Luxottica迅速与其他设计师如普拉达、范思哲和唐娜·凯伦达成新的许可协议。在2004年上半年，Luxottica表示，批发销售增长了6.6%，达到7.5亿美元，这是在7月27日的第二季度财报中公布的。“他们能够抵消阿玛尼的损失，这是一种艰难的局面，”米兰的美林证券分析师保拉·杜兰特说，她和维梅尔卡提一样，对该股票给予买入评级。总体而言，上半年的业绩同样令人印象深刻。该期间的净收入比去年同期增长了12.7%，达到1.84亿美元，净销售额增长了10.8%，达到19.1亿美元。

全球视角。

尽管表现强劲，Luxottica的股价仍然下跌，因为全球股市遭受重创。该公司的美国存托凭证（ADRs）在纽约证券交易所上市，自1月1日以来下跌了3%，在8月10日收于16.84美元。在同一时期，基准标准普尔500指数也大约下跌了相同的幅度。但分析师预计，随着公司继续交出强劲的财务业绩，Luxottica的股价将会上涨：Vimercati预计2004财年的净利润将增长10%，达到3.62亿美元，销售额将增长近8%，达到37.3亿美元，财年结束于12月30日。

Durante、Vimercati和来自Jefferies International的伦敦分析师Andrea Bettoni都认为，该股票在未来12个月内可能会升值约18%。（这三位分析师与Luxottica没有任何关系。）“我们开始看到新品牌对批发业务的积极影响，”Bettoni说。“而Cole National的收购代表了加强其美国零售地位的一个有趣机会。”

Vimercati估计，Cole National的收购可能会在2006财年使Luxottica的收益增加15%。关键挑战将是提升Pearle Vision的表现，这是美国第二大零售视力连锁店，其盈利能力不及Luxottica在1995年收购时的第一大连锁LensCrafters。分析师们对该集团去年9月收购澳大利亚和新西兰领先眼镜零售商OPSM的交易已经持乐观态度。Durante指出，Luxottica“将从他们所采取的所有战略举措中受益。”

绿色美元蓝调。

另一个大优点是新任首席执行官安德烈亚·古埃拉，39岁，意大利最受尊敬的年轻经理之一。Luxottica于7月1日确认古埃拉将加入，宣布现任首席执行官罗伯托·切梅洛，50岁，将继续担任董事。古埃拉因领导曾经挣扎的梅尔洛尼电器的国际增长而受到广泛赞誉，该公司现在是欧洲第三大家电制造商。“古埃拉有着优秀的声誉，对于像Luxottica这样有收购记录的公司来说，这是一个明智的选择，”维梅尔卡提说。“另一个优点是，他可能会为公司带来更多的可见度。”

投资Luxottica并非没有风险，主要风险在于其超过三分之二的收入来自美国，即使不考虑科尔国家的收购，因此如果美元继续走弱，它将面临脆弱的局面。一般来说，美元对欧元每下降10%，该公司的收益也会相应缩减，维梅尔卡提说。此外，Luxottica的太阳镜也被视为奢侈品，因此美国经济复苏不稳可能会削弱消费者对太阳镜的购买，进一步打击收入。此外，Luxottica的股票在2004年全年收益的约21倍，显然并不便宜。

不过，这是一家在其行业中占据主导地位的公司，具有良好的增长前景，且股票交易价格远低于12个月的高点。对于这个夏天寻找股票的投资者来说，它可能值得一看。

瓦赫尔根在巴黎为《商业周刊在线》撰稿

编辑：Thane Peterson