美联储加息，而非扬眉 - 彭博社

作者：迈克尔·华莱士

任何秘密渴望惊喜的人都没有从联邦公开市场委员会那里得到它，联邦储备的政策制定机构。FOMC在8月10日的会议上一致投票决定将联邦基金利率——银行之间隔夜贷款的收费——提高四分之一个百分点，至1.5%。中央银行通过在6月和8月连续采取行动确认了市场预期，并将新兴的紧缩周期至少延续到夏季。然而，联邦储备尽其所能地承认经济活力的减弱，同时发出信号，表明其打算坚持其“适度”紧缩策略。

我们在 行动经济学 预计中央银行最终会在其恢复仍然完好的观点上得到证明。但选举季节的变幻莫测、股市的疲软以及可能发生的恐怖事件构成了一个实质性风险，可能导致联邦储备在这个秋季暂停其紧缩计划。因此，我们保持核心观点，即联邦储备将在年底之前继续以四分之一个百分点的幅度收紧，达到2.25%，除非有足够的理由推迟其实现货币政策中立的目标。

股票飙升。

风险平衡声明在实现可持续增长和价格稳定方面保持“基本相等”。此外，联邦储备并没有放弃其观点，即“由于基础通胀仍然预计相对较低，委员会认为可以以可能是适度的速度撤回政策宽松。”因此，联邦储备将继续收起宽松的派对礼物，并稳步排空政策的饮料碗，尽管没有保证在必要时不会放慢或加快这一过程。

美联储的大部分标准言辞在其会议后声明中保持不变，尽管考虑到一些近期疲软的经济数据，它决定微调对经济的描述。在6月份对产出和劳动市场表示乐观后，美联储这次承认“产出增长已经放缓，劳动市场条件改善的步伐也减缓了。”在第二季度国内生产总值增长放缓至3%以及6月和7月非农就业人数增长惨淡之后，它几乎没有其他选择。

而另一个“房间里的大象”也没有被忽视。在之前对“暂时性因素”推动通货膨胀的模糊提及后，艾伦·格林斯潘及其团队也确认，近期经济疲软“在很大程度上归因于能源价格的显著上涨。”然而，美联储以某种方式设法在货币政策上两全其美，轻描淡写地掠过这一经济负担，表达对未来几个月的乐观：“尽管如此，经济似乎准备恢复更强劲的扩张步伐。”这一声明是8月10日美元和股票反应积极的关键。债券市场在8月6日发布的就业数据后已经反弹，但却遭遇下跌。

喘息空间。

虽然承认能源价格的飙升对经济造成拖累，但美联储并不愿意过多关注这一飙升所带来的通货膨胀风险。它坚定地坚持自己的观点，尽管通货膨胀“有些偏高”——与6月份的声明一模一样——“价格上涨的一部分似乎反映了暂时性因素。”实际上，考虑到近期核心消费者价格和个人消费支出指数的温和报告，美联储对通货膨胀的舒适水平似乎很高。这将给政策制定者在9月或11月暂停的余地，如果数据没有从其眩晕中恢复过来。

根据十月份的联邦基金期货合约，金融市场预计九月份加息四分之一点的概率为72%——高于七月份就业报告后的约50%。市场对美联储政策方向的信心不足，暂时给予中央银行灵活性，以便在下个月的经济数据发布之前，调整其“适度”的政策方法，下一次政策会议定于9月21日。

华莱士是 行动经济学 的全球市场策略师