标普将模拟器件公司评级下调至持有 - 彭博社

模拟器件公司 (ADI ): 从 5 星 (买入) 下调至 3 星 (持有)

分析师：托马斯·史密斯，CFA；阿姆里特·特瓦里

这家芯片制造商在七月季度的每股收益为 43 美分，较 39 美分低 2 美分，低于我们的预期。销售和利润率低于我们的预测，反映出客户订单率疲软。我们对 ADI 在十月季度的指导感到担忧，预计销售和利润率持平，尤其是在一周前同行美信集成的乐观指导下。我们将 2004 财年（十月）的预估从 1.64 美元下调至 1.54 美元，将 2005 财年的预估从 2.30 美元下调至 1.80 美元，并将我们的 12 个月目标价从 70 美元下调至 37 美元，基于市盈率和市销率分析。鉴于我们看到的相对疲软的前景，我们预计 ADI 的交易将低于同行和历史标准。

戴尔 (DELL ): 维持 5 星 (买入)

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

七月季度的每股收益为 31 美分，较 24 美分符合指导。该 PC 制造商的收入同比增长 20%，达到 117 亿美元，出货量增长 19%，主要得益于海外市场的强劲表现。公司指出了市场份额的增长，同时也看到商业支出的逐步恢复。戴尔预计十月季度的收入为 125 亿美元，每股收益为 33 美分，较我们的 32 美分预估略高。我们将 2005 财年（1 月）的预估上调 1 美分至 1.27 美元。我们的标准普尔核心每股收益预估为 80 美分，反映了预计的股票期权费用。尽管戴尔在艰难的环境中表现良好，但我们认为上涨惊喜的空间有限。由于股票交易接近我们的 35 美元目标价，基于我们的折现现金流分析，我们建议持有该股票。

AmeriTrade (AMTD ): 维持 5 星（买入）

分析师：罗伯特·汉森，CFA

在线经纪商 AmeriTrade 报告称，7 月的平均每日客户交易量为 135,000，较 6 月季度的 163,906 下降。开户数量放缓，客户资产下降，保证贷款余额减少。我们预计交易量将反弹，但仍然担心 AmeriTrade 的客户主要集中在纳斯达克上市公司。我们将 2004 财年（9 月）的每股收益预期从 68 美分下调至 63 美分，将 2005 财年的预期从 85 美分下调至 70 美分。我们的 12 个月目标价从 15 美元下调至 14 美元，这相当于我们 2005 财年每股收益预期的 20 倍，高于同行。尽管我们预计 9 月季度表现疲软，但我们相信投资者很快会关注 2005 财年及 AmeriTrade 的竞争优势。

Teva 制药 (TEVA ): 从 5 星（买入）下调至 4 星（增持）

分析师：菲利普·塞利格曼

我们认为，以色列制药商近期的疲软反映了投资者对即将到来的 Copaxane 竞争对手 Neurontin 诉讼、仿制药威胁、选举不确定性、可能存在的会计问题（Teva 否认）以及同行估值压缩的担忧。我们对 Teva 的多元化和庞大的产品管线持乐观态度，并看到每个 ADR 的长期收益强劲增长。假设 Teva 在未来几个月将会波动，我们更加保守，将前瞻市盈率下调至 19，我们认为这是对同行的 25% 溢价。根据我们对 2005 财年每个 ADR 的收益预期 1.65 美元，我们的目标价下调 8 美元至 31 美元。

英特尔 (INTC ): 维持5颗星（买入）

分析师：托马斯·史密斯，CFA；阿姆里特·特瓦里

标准普尔维持对半导体的中性立场。我们认为近期的宏观担忧和对库存增加的恐惧可能会继续抑制近期的订单率，并且当前的半导体上行周期将比我们之前认为的更短且不那么强劲。我们将2004年的行业增长预测从30%下调至25%，将2005年的预测从20%下调至10%，并预计2006年大多数芯片制造商将持平或下降。尽管估值已经下降，但我们认为在大多数情况下折扣倍数是合理的。

梅萨航空 (MESA ): 从3颗星（持有）下调至1颗星（卖出）

分析师：詹姆斯·科里多尔

随着美国航空显然再次濒临破产的消息，我们认为梅萨的股票面临严重风险，因为该公司从美国航空获得了大量收入。我们认为梅萨没有足够的应急计划来替代这些收入，也无法通过为美西航空或联合航空增加航班来弥补损失。我们将12个月目标价从6美元下调至4美元，以考虑美国航空破产的额外风险。我们建议卖出梅萨的股票。