美国：企业美国接过接力棒 - 彭博社

商务部关于第二季度实际国内生产总值的报告中有一个显眼的数字：消费者支出以微弱的年增长率1%增长。在过去三年中——在上一次衰退期间——家庭的表现如此疲软。因此，对下半年经济的担忧似乎是自然的。毕竟，消费者支出占GDP的70%，而家庭在近年来一直是经济增长的领导者。

但这个商业周期已经达到了一个里程碑，这应该能缓解对下半年的一些担忧。第二季度的GDP报告清楚地表明，消费者不再需要像过去那样拼命奔跑，经济才能以健康的速度向前发展。事实上，企业在对复苏已经稳固的信心不断增强的推动下，正在接过家庭的接力棒。

上个季度GDP报告中更有趣的特点是，尽管消费者放缓，经济仍然设法增长了3%。实际上，消费者支出仅贡献了该季度整体增长率的0.7个百分点。一个季度增长3%在任何标准下都是一个良好的表现，甚至与过去十年高生产力时期相比，当时实际GDP增长平均为3.3%。

看看数据。上个季度，企业在设备上的支出以10%的年增长率增长。新办公室和仓库的建设支出增长了5.1%，继续从有记录以来最严重的崩溃中恢复。出口飙升了13.2%。此外，企业正在以比去年更快的速度增加库存，还有很大的增长空间。在这样的帮助下，消费者支出不必像上个季度之前的年份那样每季度增长4.2%，经济就能表现良好。

最佳迹象之一是商业部门持续的高水平活动，特别是在美国工业部门。供应管理协会的制造业活动指数——一个由订单、生产、就业、库存和交货时间组成的综合指数——在七月份上升至62%，而六月份为61.1%。超过50%的读数表明商业正在增长。该指标已经连续九个月保持在60%以上，徘徊在自1980年代初期繁荣以来未见的水平。ISM还报告了七月份非制造业活动的大幅增长。

事实上，根据ISM的说法，其工业指数的近期水平通常与更快的经济增长相关。ISM表示，基于过去的关系，今年迄今为止62.2%的指数平均值通常对应于7.1%的实际GDP增长。ISM指标在最近几个月的持续强劲表明两件事：第一，企业没有看到消费者需求的根本下滑。第二，整体增长在下半年很可能会再次加速。

未填订单的不断增加和库存水平的不足是两个关键原因。商务部数据显示，六月份制造商的订单积压（不包括大型飞机订单）比去年增长了14.1%，这一增速超过了90年代末繁荣时期的峰值增长率。这意味着下半年的生产已经在管道中。

此外，ISM指出，参与其七月调查的受访者表示“他们的客户目前没有足够的库存。”GDP报告显示，企业的库存增加了475亿美元，此前在第一季度增加了400亿美元。这是比去年更快的积累速度，但在当前需求增长的速度下，需要更快的步伐来跟上。这将是未来几个月新生产的另一个来源。

难怪企业继续大量投资新设备，尤其是高科技设备和软件，上季度以13.8%的年增长率增加。软件支出上季度增长较慢，但新计算机的购买加速。即使汽车需求下降，整体企业在运输设备上的支出仍以10.1%的速度增长。

资本支出的一个最令人鼓舞的迹象是，新建筑支出终于开始好转。这种支出从2000年底到2003年初暴跌28%，但在过去五个季度中有三个季度上升，并且不再对整体商业投资造成拖累。

大量现金流使企业有能力增加资本支出。商业周刊对900家公司的统计显示，持续经营的净收入增长了41%，不包括非常项目。尽管利润在未来几个季度不会保持如此快速的年增长率，但现金流仍将充足，以支持强劲的资本支出步伐。

那么消费者支出为什么会 在上个季度骤降——这值得担心吗？流行的解释是，昂贵能源的支出，主要是汽油，取代了很多在可自由支配项目上的支出，比如汽车或家电。显然，这是一种因素，因为上半年消费者能源价格年增长率达到了27%。

但除非油价飙升至每桶50美元或更高，造成对购买力的全新冲击，否则40美元的油价造成的损害大部分已经发生。确实，小时工资增长放缓，但由于更多工人现在正在获得工资，个人收入增长加速，上个季度以6.5%的年率增长。以这个速度，家庭将能够在本季度弥补他们失去的购买力。如果油价下跌，那将是一个额外的推动力。

然而，上个季度还有其他因素影响消费者支出，包括一些不寻常的季度波动。基本生活必需品的支出，包括食品和服装，上个季度异常疲软，而在第一季度则有异常大的增长。真实的趋势介于两者之间，这一关键类别的季度疲软几乎肯定会被逆转。

汽车市场的疲软，昂贵的能源可能推迟了一些购车，显得更有道理。然而，这种疲软也不会重演。上个季度，汽车和卡车的销售以11.5%的年率下降，机动车产量暴跌25.5%。单独来看，汽车产量使GDP减少了1.2个百分点。如果不算汽车，实际GDP将增长4.2%。

但是随着新一轮销售激励措施的实施，汽车购买正在回升。汽车公司报告称，七月份的销售量跃升至1730万辆的年率，高于六月份的1540万辆。此外，下半年的生产计划表明，上个季度的产量下降不会在本季度重演。

显然，上个季度消费者支出的1%增长并未反映真实趋势。更重要的是，即使消费者决定稍微减少过去一年消费狂潮的支出，经济仍然有来自其他来源的充足支持，以帮助其持续发展。

作者：詹姆斯·C·库珀 & 凯瑟琳·马迪根