克里斯皮克里姆内部到底有什么？ - 彭博社

Krispy Kreme Doughnuts Inc. （KKD ）的投资者最近有很多事情需要关注，这让他们感到不适，而不是愉快的糖分激增。自从公司在五月警告利润令人失望，并在七月宣布证券交易委员会正在对其会计进行非正式调查以来，这只曾经火热的股票一直处于低迷状态。它的交易价格约为每股15美元，较去年八月的近50美元大幅下跌。

随着证券交易委员会的调查展开，温斯顿-塞勒姆（北卡罗来纳州）连锁店的股东可能会面临更多令人不快的惊喜。考虑一下Krispy Kreme对其回购特许经营权的会计处理，过去一年中它在这方面花费了近1.5亿美元。由于大部分支出用于购买物业、厂房和设备，大多数食品连锁店会将这笔费用在数年内摊销。Krispy Kreme却没有。公司文件显示，它一直将大部分支出记为所谓的无形资产，这些资产不需要摊销。结果是：Krispy Kreme报告的收益高于如果它将这些费用注销后的收益。“Krispy Kreme对特许经营收购的会计处理是我们发现的最激进的，”斯科茨代尔（亚利桑那州）Camelback研究联盟的分析师罗伯特·米切利说。

公司表示它没有做错任何事情。一位发言人表示，由于证券交易委员会的调查，管理层无法与 商业周刊 进行交谈。但在7月29日的新闻稿中，董事长、首席执行官兼总裁斯科特·A·利文古德表示：“Krispy Kreme对我们股东、客户和员工的信心没有比这更重要的优先事项。我们对我们的做法充满信心。”

会计处理并不是收购的唯一潜在问题。Krispy Kreme没有披露它今年早些时候收购的一家北加州特许经营店的所有者是Livengood的前妻。它也没有确认去年收购的达拉斯和路易斯安那州什里夫波特特许经营店的两位所有者是某位高级管理人员的兄弟和表亲。Krispy Kreme表示，它认为根据SEC规则并不需要披露。但科罗拉多大学的金融与公司治理教授Sanjai Bhajat表示：“这些关系应该被披露。”

该公司一些收购的价格也引起了人们的关注。Krispy Kreme为达拉斯和什里夫波特的特许经营店支付了6700万美元现金，共计六家门店。这相当于每家门店超过1100万美元。就在几个月前，Krispy Kreme的平均门店价格为650万美元。

随着Krispy Kreme的增长似乎停滞，关于会计的问题开始浮出水面。截止到5月2日的第一季度，开业超过一年的门店销售仅增长了4%，远低于三年前的20%增长率。当公司在5月首次发出利润警告时，归咎于低碳饮食热潮对销售的影响。这个解释并不被所有观察者所信服，他们指出其他甜甜圈连锁店并没有受到影响。

Krispy Kreme一直在反击。在7月14日对投资者的演示中，首席财务官Michael C. Phalen表示，该连锁店仍然具有巨大的增长潜力。每位美国居民的年收入仅为3.28美元，只有Dunkin’ Donuts（AED）和国际冰淇淋女王公司（BRK）人均收入的一半到三分之一。首席运营官John Tate概述了一系列将在未来一年推出的新产品，如冷冻饮料、咖啡豆以及迷你和无糖甜甜圈。Tate表示，Krispy Kreme还计划扩展到欧洲、日本、韩国和中国。

主要是由于所有特许经营收购，Krispy Kreme的债务在过去四年中从2200万美元飙升至1.35亿美元。如果Krispy Kreme想要安抚其紧张的投资者，修复其本土业务——而不是借款扩张——可能是最明智的举动。

作者：克里斯托弗·帕尔梅里，洛杉矶，艾米·博鲁斯，华盛顿