评论：可口可乐的情况并没有好转 - 彭博社

当谈到扭转一家陷入困境的公司时，时机往往是关键。在2004年6月初，当E. Neville Isdell接管陷入困境的可口可乐公司（KO）时，人们的希望高涨。在经历了六年大部分令人失望的利润后，可口可乐刚刚录得第一季度收益的意外激增。随着新任首席执行官的上任和一些有前景的新产品即将推出，可口可乐的黑暗日子似乎可能要结束了。

然而，运气并不在他这边。在新工作仅两个月后，Isdell的蜜月期结束了。他面临着一系列问题，从曾经利润丰厚的国际市场（如德国和墨西哥）的增长乏力，到消费者对新产品（如备受宣传的C2可乐）的冷淡反应。但似乎也让投资者感到不安的是关于可口可乐与其日益强大的独立装瓶商之间潜在紧张关系的报道。归根结底，这一切都与糖浆有关——装瓶商将购买多少，以及他们愿意支付什么价格。多年来，装瓶商一直处于可口可乐总部的控制之下，因为这家可乐巨头不断提高其对珍贵浓缩液的收费。现在，经过一系列收购，装瓶商们获得了新的权力，开始反击。

没有什么比可口可乐与其最大装瓶商可口可乐企业公司（CCE）之间的对峙更令人不安了——这家巨型装瓶商现在控制着美国市场约80%的份额以及部分欧洲市场。CCE的策略是大幅提高其对杂货商和其他零售商的收费。这提高了其利润率——但以可口可乐为代价。更高的零售价格意味着消费者购买的饮料减少，因此装瓶商不需要从总部购买那么多糖浆。第二季度，可口可乐的销量仅增长了1%，远低于其5%的目标。根据加利福尼亚州希尔斯伯勒的独立饮料分析师Emanuel Goldman的说法，这是可口可乐自1970年代以来销量增长最低的季度。此外，这也有助于解释为什么可口可乐的营业收入在扣除货币收益后，第二季度仅增长了7%，约为一些分析师预期的一半。

投资者们感到忧虑。可口可乐的股价在收益消息发布后的两周内下跌了超过10%，使其接近今年的低点。德拉瓦投资公司的高级副总裁南希·克劳斯表示：“我对他们推动业务盈利能力的能力的信心不如三四个月前强了。”

预计CCE和其他瓶装商将进一步涨价，这可能会进一步削减浓缩液的销售。持续涨价的一个原因是：树脂和铝等关键商品成本可能会大幅上涨。摩根士丹利分析师威廉·佩科里埃洛指出，价格进一步上涨的可能性“将使CCE和可口可乐直接冲突……在两者之间的紧张关系已经很高的时候。”

可口可乐的官员们长期以来一直声称与CCE的关系良好，尽管他们拒绝对此故事发表评论。在与分析师的电话会议中，CCE向投资者保证他们与可口可乐没有问题。然而，可口可乐与一些瓶装商之间的问题可能迫使伊斯代尔采取一些激进的举措——包括回购一些瓶装商。当然，这将是最终的讽刺。早在1986年，可口可乐就将其国内瓶装业务剥离成现在称为CCE的实体。

这一举措是当时董事长罗伯托·C·戈伊祖埃塔努力通过从资产负债表中剥离数十亿瓶装债务来加速可口可乐回报的基石。销售糖浆的业务也比瓶装业务更有利可图。这一举措在多年内取得了辉煌的成功，戈伊祖埃塔被誉为天才。但是，正如人们所说，因果循环。现在，瓶装商们非常愿意展示他们的实力。尽管可口可乐仍然拥有CCE 39%的股份，但这一比例多年来稳步下降。随着可口可乐不再主导局面，伊斯代尔发现没有快速或简单的方法可以让可口可乐恢复活力。

作者：迪恩·福斯特