Lowe's 和 Home Depot：在家安全？ - 彭博社

作者：艾米·曹

过去几个月对零售商并不友好。标准普尔零售指数在这个夏天迄今已下降了2.5%。家居改善零售业也不例外。它正在应对抵押贷款再融资热潮的尾声，以及对住房需求和消费者支出在利率持续上升和油价高企的情况下是否能够维持的怀疑。

然而，行业巨头 -- 洛威（LOW）和家得宝（HD） -- 受到的影响并不算太大。今年夏天，洛威的股价下跌了7%，至47美元，而家得宝的股价下跌了2%，至33美元。两者的交易价格都略高于其52周低点。

大多数分析师预计这些公司将在第二季度财报中达到共识盈利预期，并对未来持相对乐观的看法。8月16日，总部位于北卡罗来纳州威尔克斯伯勒的洛威报告每股收益为89美分，低于分析师的共识预测2美分，但在公司之前承诺的范围内，SG Cowen分析师乔·费尔德曼表示。总部位于亚特兰大的家得宝在8月17日超出了每股64美分的共识预期，报告该季度每股收益为71美分。

强劲的营业额。

不要期待在2004年剩余时间里乐观情绪会减退。“尽管这将是一个挑战，但两家公司都不会降低下半年的盈利目标，”费尔德曼预测。他推荐这两只股票，并认为它们在未来一年内可以超越整体股市15%到20%。(费尔德曼并不持有这些股票，他的公司与这两家公司没有银行关系。)

随着联邦储备继续其紧缩周期，利率上升将使过去两年的购房速度和抵押贷款再融资热潮减弱。然而，尽管房地产市场失去活力，家居改善零售商的基本面可能会使他们继续前行。

首先，住房周转率——现有房屋和新房销售的总和——在最近几个月表现强劲。这对零售商来说是个好兆头，因为他们通常在住房部门强劲增长后的六到九个月内看到稳定的需求，费尔德曼表示。2004年上半年，房屋销售表现强劲。“数字波动较大，整体增长率略有放缓，但水平仍然强劲，”费尔德曼补充道。“这至少为家得宝和Lowe’s提供了支持，直到今年年底。”

已经感到恐慌。

此外，利率上升并不是一些人想象中的可怕前景。“现实是，影响并不是华尔街所认为的那样，”杰弗瑞的零售分析师唐纳德·特罗特说。如果抵押贷款利率飙升2.5个百分点，那将对家居改善零售商造成重大麻烦，但预计利率将缓慢上升。“对利率上升感到恐慌已经发生过了，”特罗特说。（杰弗瑞与Lowe’s或家得宝没有投资银行关系。）

在两者中，Lowe’s在短期内可能是更具吸引力的投资机会。在过去两年中，它已经超越家得宝，成为零售业最热门的增长故事之一，尽管后者的门店数量远远更多。在家得宝的财年开始时，即2月1日，它在全国25个最大都市市场中拥有790家门店，而Lowe’s只有290家。

“Lowe’s目前有非常高的可见性，正在进行有吸引力的扩张机会，”Trott说。未来两年的收益增长将达到约20%，这在很大程度上归功于Lowe’s所瞄准的门店增长。Trott持有这两家公司的股票，并对Lowe’s的股票给予买入评级，预计价格在接下来的六个月内可以上涨到58美元。

第三季度观察。

虽然Home Depot的增长速度远不及Lowe’s，但Trott表示，它在长期内可能会保持自己的优势。改善老旧门店和实施新技术系统的努力开始见效。Home Depot还通过提升家电销售获得了更高的利润率。Marquis Investment Research的分析师Charlie Georgas指出，这项业务在未来应该会稳固，因为它对利率的敏感性较低。

“Home Depot的股票现在是一个不错的价值，”Georgas说，并补充说，如果公司超出共识收益预期，股价可能在8月17日上涨多达4美分，他预测它会这样做。（Marquis Investment Research不进行投资银行业务，Georgas也不持有Lowe’s或Home Depot的股票。）

在第二季度，两家零售商都没有给投资者带来惊喜的收益，展望未来，两者都可能很难超越2003年下半年报告的令人印象深刻的销售和收益。去年，Lowe’s在第三季度的同店销售增长了12.4%，而Home Depot则录得强劲的7.8%增长。但预期已经降得很低，以至于在零售商本周报告季度收益时，市场并没有太多的兴奋。随着公司对今年剩余时间的展望好于预期，投资者反应积极。

虽然住房行业可能没有以前那么火爆，但家居改善零售商不会很快消失——而且Lowe’s和Home Depot被视为有吸引力的长期投资。

曹是《商业周刊在线》在纽约的记者

编辑：贝丝·贝尔顿