日间交易：并不总是傻瓜的游戏 - 彭博社

肯·詹宁斯很优秀——极其优秀。在这个夏天，他在电视上著名的问答游戏节目*危险边缘！中取得了38场连胜，赢得了1321660美元的奖金。在他最近的比赛中，他获得了75000美元，打破了旧的一天记录52000美元。毫无疑问，詹宁斯是一位出色的危险边缘！*选手。

他拥有聪明才智、勇气、严谨的学习、数年的实践、随机计算赔率的天赋，以及灵活的脑力与手指反应。然而，如果詹宁斯在连续38天的股票交易中表现得同样出色，我们中有多少人会认可他的才能和技能呢？传统智慧认为，日间交易是通往财务毁灭的捷径。股市的无情效率不可避免地使每个交易者都成为输家，或者我们常常被告知如此。日间交易是我最不愿意做的事情之一，但这种正统观念对我来说毫无意义。是的，交易是艰苦的工作。但为什么它必须是一个傻瓜的游戏？为什么当如此多的华尔街公司年复一年地盈利时，情况会如此呢？

现在，有新的证据表明，成功的日间交易并非超出那些愿意并能够投入时间、努力和智力以建立卓越技能的个人。那些涉足其中的人很可能会遭受重大损失。个人日间交易者能赚钱吗？来自台湾的证据是由国立政治大学的李奕聪和刘玉珍，以及加州大学（戴维斯和伯克利） 的布拉德·巴伯和特伦斯·奥迪安于5月发布的一份工作论文。作为行为金融学的知名专家，加州大学的经济学家们长期跟踪个人投资者的动向。李和刘为台湾证券交易所（TSE）进行研究，挖掘到了大量数据——1995年至1999年的完整交易记录，包括每位交易者的身份。这四位学者聚在一起，因为在美国没有类似的数据，而日间交易在台湾很受欢迎。作为一项开创性的研究，结果仅仅是暗示性的。但如果你像刘一样认为，台湾的日间交易者的行为与其他地方的交易者非常相似，那么这些发现就很有趣。“日间交易真的很难。大多数人都赔得一无所有，”巴伯说。“但有一小部分人赚了很多钱。”

研究人员首先统计了在一个典型月份内交易所约有925,000名个人投资者。然后，他们识别出最活跃的交易者，这个群体仅占总数的1%，却占据了所有个人日间交易量的一半以上。他们大多数日子都以盈利买卖股票，但在扣除交易成本后却亏损。至于偶尔交易者，他们交易越少，亏损的频率就越高。

在数据的第二次分析中，研究人员检查了过去的赢家是否继续获胜。他们根据过去六个月的成功率对所有交易者进行排名，然后将其分为六组。表现最好的组在扣除成本后，平均每天获得$251的收益。按年计算，这超过了台湾年人均收入的五倍。第二好的组也获得了收益，但每天仅$48，而第三组则亏损，第四组表现更差，依此类推。

赔率 -- 82%的交易者亏损 -- 是如此严峻，以至于巴伯鼓励任何人都不要进行日间交易。然而，似乎并不是所有进行日间交易的人都是傻瓜。留给未来的研究者的是哪些策略 -- 比如只交易一种股票 -- 是赢家。与此同时，我们可以形成自己对什么有效的看法。这里有一个你可能在 危险边缘 中看到的。类别：华尔街动物。答案：既不是牛也不是熊，他们像猫一样敏捷，像狗一样工作，变得像猫头鹰一样聪明。问题：谁是成功的日间交易者？

作者：罗伯特·巴克