贸易逆差的六月低迷 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳

美国的贸易赤字长期以来被华尔街视为生活的事实，因为这一差距的规模一直保持在300亿美元到400亿美元之间。但市场在8月13日被6月贸易差距的意外激增所震惊，达到了创纪录的558亿美元（经济学家的中位数预测为470亿美元），而5月的修正总额为469亿美元。

这一跳升背后的原因是什么？似乎报告中所有可能出错的地方都出错了。出口和进口都对这一巨大波动做出了贡献，尽管4.3%的出口下降比3.3%的进口激增更为显著。出口下降了41亿美元，或4.3%，降至928亿美元。除了“其他”（杂项项目）外，所有商品出口组成部分都出现了下行意外，尽管疲软主要集中在资本货物上，下降幅度达到8.9%，以及汽车，下降了4.1%。

石油的影响。

在账目的另一边，进口增加了47亿美元，或3.3%，达到1486亿美元。进口的强劲主要集中在工业用品（增长10%）和资本货物（增长5.3%）。石油进口在两个方面提供了意外的惊喜：日均进口量从5月的1280万桶激增至1450万桶，价格上涨了1.9%——尽管观察到的市场价格有所下降。

6月的贸易数据消除了对第二季度国内生产总值的预期上调，我们现在将预计增长向下调整至约2.7%。实际上，5月和6月商业库存的激增似乎是由大规模的进口增长推动的，这对GDP估计产生了中性影响。对进口和库存的GDP上调可能高达180亿美元到210亿美元。

相对于商务部的中性假设，出口疲软将使第二季度GDP减少多达170亿美元，这将造成拖累，超过国内消费可能出现的50亿美元的上调。官方的3.0%第二季度GDP估计可能会修正至低至2.5%，以反映6月的贸易数据。

更糟糕的情况会来吗？

行动经济学将继续预测美国贸易赤字的峰值——无论是通过每月的商品和服务报告，还是季度的经常账户报告——将在2004年第三季度左右出现。然后，随着美国经济增长放缓而国外增长加快，美国贸易赤字数据应会出现缓慢但稳定的下行趋势。

6月报告中的巨大意外惊喜给我们对第四季度及以后的贸易乐观情绪带来了障碍，我们需要看到贸易数字的转变，才能真正知道贸易失衡的最糟糕情况是否已经过去。

英格伦是首席经济学家，麦克唐纳是投资研究与分析主任，来自 行动经济学