通货膨胀的暑假？ - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳

即使原油价格稳稳保持在每桶40美元以上，消费者层面的通货膨胀在7月份却出乎意料地温和。8月17日发布的当月消费者价格指数（CPI）实际上整体下降了0.1%，不包括食品和能源的情况下上涨了0.1%——这两个数字均低于市场预期。

这是为什么呢？最大的因素是能源价格在当月下降了1.9%，而6月份则上涨了2.6%。通货膨胀方程式的上行压力还有一个值得注意的组成部分：医疗保健成本以0.3%的速度持续上升。

按年计算，CPI增速放缓至3%，低于3.3%。核心通胀率（不包括波动较大的食品和能源价格）从1.9%降至1.8%。在过去四个月中，年同比核心通胀率一直在7月份的1.8%水平附近波动，而在行动经济学中，我们预计这一指标到年底仅会逐渐上升至2%的区域。

正确的回应。

7月份头条CPI通胀下降0.1%是在6月份意外强劲上涨0.3%之后发生的，因为6月和7月的商品价格疲软似乎完全体现在7月份的CPI数据中。两个月核心CPI均上涨0.1%在很大程度上反映了6月至7月价格低迷带来的通胀缓解，这也影响了两个月的疲软生产者价格指数数据。

鉴于联邦储备最近更加警惕的姿态，平稳的六月份数据可能会让怀疑者嘲笑格林斯潘及其团队对经济的通胀压力反应过度。远非如此。华尔街应该在通胀低迷时好好享受这段时光。

我们相信，头条CPI的疲软将被证明是暂时的，因为能源成本在七月底和八月的强劲回升将对价格产生显著的上行压力。八月和九月的CPI增幅可能达到0.4%。

然而，有一个好消息是，强劲的比较将使七月份3%的同比整体CPI增幅在接下来的两个月内大致保持不变，尽管头条通胀有大幅增长。

加息可能。

总体而言，七月份温和的头条和核心数据对联邦储备来说是个好消息，尽管我们在行动经济学仍然预计格林斯潘及其团队将在九月份继续推进紧缩策略，将联邦基金目标利率提高25个基点至1.75%。

从长期历史的角度来看，目前的同比核心通胀仍然较低。虽然最好的消息可能已经过去，但联邦储备可以合理地认为，今年的上升在长期图表上几乎不明显。

底线是：只要同比核心通胀保持在2%以下，联邦储备将对“适度”的紧缩步伐感到满意。

英格伦是首席经济学家，麦克唐纳是投资研究与分析主任，来自 行动经济学