跟随谷歌的步伐？慢一点 - 彭博社

作者：加博尔·加赖

几周以来，我们一直在听关于谷歌（GOOG ）及其首次公开募股（IPO）周围的各种操作——荷兰拍卖、证券交易委员会的特别请求，以及数亿美元的创始人资金。但如果你通过一轮或多轮风险投资发展了一家公司，已经盈利，并且考虑在明年左右上市呢？

你知道自己不在谷歌的行列。然而，你也知道你需要筹集资金以进一步发展业务——而且，除此之外，你还希望兑现一些自己的持股。那么，在今天的市场上，距离互联网繁荣时期近五年，上市的利弊是什么呢？

利与弊。

在关键方面，谷歌的故事可能会误导考虑将公司上市的企业家。围绕谷歌的魅力和财富并不一定是创始人在上市时可以期待的，即使谷歌也发现IPO价格并不是发起人最初预期的（尽管公平地说，折扣后的85美元出价在交易的第一天确实上涨了17%）。

这并不是说在今天这个较为平淡的股市中上市不值得考虑。以下是一些优势：

• **它增加了可见性和可信度。**无论街道上的环境如何，上市向世界表明您是成功的，并且您的公司达到了一个重要的里程碑。这可以帮助赢得新客户，吸引顶尖员工，并改善士气。每个人都喜欢与赢家相关联。

• **它为您提供了一种货币。**一旦您的公司上市，其股票可以使您进行收购。如果您可以提供股票作为现金的补充或替代，收购一家拥有先进技术的小竞争对手或已经进入您目标市场细分的公司可能会变得更容易。此外，上市往往会改善您的信用评级，这在获得银行贷款、办公室和仓库租赁以及其他类型的信用时可能会很有用。

• **它给您的投资者带来安心。**与普遍看法相反，风险投资家并不会在初创公司上市后立即兑现他们的持股。他们将股票分配给自己的投资者——养老金基金、私人投资者等——让他们随意处理。一旦风险投资家分配了这些股票，并且获得了相对于原始投资的可观收益，他们在账面上显示出收益，这对筹集新一轮风险资本有很大帮助。

正如谷歌的经验所示，考虑上市的公司也面临一些显著的负面因素。其中包括：

• **创始人在兑现时面临限制。**许多人，包括公司创始人，想象那些构思和培育企业的人会立即出售他们的持股，变得非常富有。实际上，这种情况很少发生。

现实是，有几个因素限制创始人变现股票的能力。虽然内部人士，包括风险投资者和创始人，可以在首次公开募股（IPO）中提供部分股票，但通常限制在发行量的四分之一以下，因为公众投资者更希望他们的钱主要用于公司增长，而不是让内部人士套现。

其次，有一个小事情被称为“锁定期”，这是投资银行对股东施加的条件，限制他们在IPO后的一段特定时间内（通常是六个月）出售股票。

第三，当锁定期结束时，创始人不能简单地一次性抛售他们的股份，因为这样的举动可能会导致股价大幅下跌。更常见的是，内部人士逐渐出售他们的股票，每季度出售1%或更少的持股。

• 上市是一个额外的负担。 你可以预期在会计、法律和其他费用上额外花费100万到200万美元，以满足与上市相关的各种报告和沟通要求。

作为创始人，你还可以预期花费大量时间向投资者解释你做出各种决策的原因，并阐述你的增长计划。此外，你需要更加重视按季度管理业务，这意味着需要在考虑临时利润下降的情况下权衡对产品开发或其他费用的特殊承诺。

最后，你必须根据2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》以透明的方式运营公司，这意味着要关注那些娱乐费用和其他福利。

• 上市可能会带来竞争代价。 因为你必须提交大量关于你运营的信息，竞争对手将比你私有时更了解你的公司。当你想采取战略行动时——例如进行收购或启动新部门——你可能不得不比你希望的更早进行披露。

越来越多的情况下，决定上市，其他条件相同，是一个痛苦的过程，越来越多的创始人选择让他们的公司被收购。如果你恰好是一位一直在思考该走哪条路的企业家，有一个问题始终没有改变：上市将如何在长期内使你的公司和你受益？这是一个无论多么关注谷歌传奇都无法回答的问题。

加博尔·加赖 是全国律师事务所埃普斯坦·贝克和格林在波士顿办公室的合伙人，专注于小型和中型公司的融资和增长需求。