达美航空：一翼、一祈、一改造 - 彭博社

作者：布赖恩·格罗

在员工们紧张不安的八个月和高管们的熬夜之后，达美航空（DAL）终于启动了其“战略重新评估”，这是一项旨在拯救这家濒临破产的航空公司的大胆改革。

在8月18日，达美航空首席执行官杰拉尔德·格林斯坦向董事会提出了一项扭转计划，名为“达美解决方案”，旨在帮助美国第三大航空公司避免破产的恶性循环。过去三年，达美航空亏损了56亿美元。在给员工的信中，格林斯坦表示，尽管达美航空已经将员工人数削减近16,000人至约60,000人，但可能还会有更多裁员。

“这是一个果断而全面的360度计划，完成后将彻底改变我们的产品、机队、网络和成本结构，使我们成为一家旨在开辟新的、以前未开发的网络航空领域的航空公司，”格林斯坦写道。

票价协议。

这家位于亚特兰大的航空公司确实需要如此激进的改造。由于低成本竞争对手如航空快线（AAI）和西南航空（LUV）在超过70%的达美航线上竞争，加上预计今年燃料成本将增加6.8亿美元，该航空公司一直在亏损。7月19日，它报告了20亿美元的第二季度亏损，此前因300多名飞行员在6月辞职，达美航空注销了16.5亿美元的递延所得税和额外的飞行员养老金费用。

现金储备已减少至20亿美元，较1月份的27亿美元下降，达美航空预计在今年剩余时间内每季度将消耗3.5亿美元现金。“这个洞越来越深，”格林斯坦在七月警告员工。

面对现金流降至15亿美元以下可能导致破产的风险，格林斯坦现在已启动他自去年一月掌舵以来一直在制定的战略计划。具体细节仍不明确，但在一份证券交易委员会的文件中，达美航空披露已开始与飞机和设备租赁方进行同意征求，以在第11章之外重组这些债务。这一举措可能为达美航空节省数百万美元，并使这些债券持有人获得股权，以换取解除达美航空当前的偿还义务。

“根本性的变化。”

达美航空还希望大幅简化从辛辛那提出发的航班票价，这是其第二大枢纽。从大辛辛那提/北肯塔基国际机场出发的无限制票价将下降多达60%，以吸引新乘客并抵御低成本竞争对手。从辛辛那提出发的航班在美国48个州内的票价不会超过499美元，包括临时购票。每个航班将仅有两个头等舱和六个经济舱的票价。

分析师认为，这种票价结构可能会扩展到其他达美航空枢纽。“我们正在公司内部启动根本性的变化，这将使客户更容易、更有吸引力地与我们做生意，”达美航空首席营销官保罗·马岑说。

总体而言，达美航空可能需要至少23亿美元的年度成本削减，布莱洛克与合伙公司的航空分析师雷·奈德尔表示。他认为，其中很大一部分必须来自于飞行员——他们仍然是行业中薪酬最高的。目前，管理层已要求其7500名飞行员削减10亿美元的薪酬和福利，而工会则提出了7.05亿美元的让步提议。

养老金危机。

然而，双方似乎接近达成妥协：飞行员工会和达美航空高级管理人员于8月19日会面，讨论以10亿美元的薪资削减换取股权和董事会席位的要求。“飞行员协议是必须的，”纽约雷曼兄弟的航空分析师加里·L·蔡斯说。

尽管如此，达美航空的财务困境可能会加剧。UAL的联合航空部门在努力削减成本和退出破产的过程中，于8月19日警告称，它“可能”会终止其四个员工养老金计划，这些计划的资金缺口达到64亿美元。分析师表示，这一举动几乎肯定会加大达美航空减少自身养老金支付以保持竞争力的压力。

在向工会提出的最新提案中，达美航空希望冻结飞行员的养老金，并启动一个新的“确定缴款”计划，以减少支付。根据航空预测公司（AirlineForecasts）的数据，达美航空目前的养老金计划欠款37亿美元。

再次下跌。

最难解决的问题：信用评级机构的多次降级使得达美航空几乎不可能筹集新资金并减少200亿美元的债务。“我们处于临界点，”格林斯坦告诉分析师。强调这一点的是，标准普尔在周四将达美航空的评级从CCC下调至CCC+，理由是对达美航空债务可能进行庭外重组的担忧（见BW在线，8/19/04，“标准普尔下调达美评级”）。这是标准普尔今年对达美航空的第四次降级。

虽然达美航空可能接近悬崖边缘，但格林斯坦在重复他的重组口号：“一次性做好。”到目前为止，投资者对他们所看到的感到满意。8月20日，随着格林斯坦的修复计划开始泄露，股票上涨了16%，达到4.22美元。至少目前，投资者似乎准备跟随他的达美航空。

成长 是 商业周刊 在亚特兰大办事处的记者