康卡斯特：不仅仅是巴菲特在支持它 - 彭博社

作者：奥尔加·卡里夫

在过去的30年里，沃伦·巴菲特做出了许多聪明的投资决策，成倍增加了他的财富，并赢得了众多崇拜者。每当他购买一只股票时，数百万投资者便会跟进。最近，他购买了800万股Pier 1 Imports（PIR）的股票，这使得该零售商的股票上涨了9%。同样，当市场在8月17日得知巴菲特的伯克希尔·哈撒韦（BRK.A）在4月购买了500万股美国最大有线电视公司康卡斯特（CMCSA）的股票时，股价也上涨了近4%。

投资者应该意识到，这项投资与巴菲特的风格不符。奥马哈的先知曾表示，他购买可口可乐（COKE）是因为他每天都喝这种饮料。他投资Pier 1是因为他说他喜欢在其商店购物。自称是技术恐惧症患者的巴菲特一直远离科技公司——即使在互联网泡沫时期——因为它们相对不稳定。过去他涉足科技时——例如，在2002年投资网络服务提供商Level-3（LVLT）——他倾向于购买债券，而不是股票。

然而，74岁的巴菲特可能与康卡斯特的投资无关，该投资是在这家有线巨头退出对内容巨头华特迪士尼（DIS）的竞标后不久做出的。“沃伦·巴菲特不会进行如此小规模的购买，”管理着1.4亿美元的Pabrai投资基金的管理合伙人莫尼什·帕布莱说，伯克希尔管理着360亿美元的股权，是该基金的一个持股。

时机合适吗？

相反，康卡斯特的投资更可能是伯克希尔保险子公司盖可的资本运营总裁兼首席执行官路易斯·辛普森的创意，维吉尼亚伦敦公司的基金经理斯蒂芬·戈达德表示，他也是伯克希尔的股东。辛普森是一位长期的康卡斯特董事，他在康卡斯特决定在今年早些时候竞标迪士尼之前几天离开了董事会。他对这个业务以及更广泛的电信行业都很熟悉：此前，他还曾在AT&T的董事会任职（T）。辛普森没有回复多次请求评论的电话。

尽管这可能是身份误认，但在新闻发布后跳入康卡斯特股票的投资者不必感到太失望：许多资金经理表示，现在实际上是一个好时机，因为康卡斯特尚未完全从其对迪士尼的竞标中恢复过来。以27.70美元的价格交易，市盈率为2005年收益的41倍，而较小的竞争对手考克斯（COX）为44倍。

其公允价值更接近于中高30美元，阿玛达基金的高级投资组合经理亚历克斯·瓦列西洛表示，他管理着70亿美元的投资，其中康卡斯特是长期持有的股票。“就有线电视公司而言，我认为你找不到管理得更好的公司，”他说。此外，考虑到考克斯正在考虑私有化，想要在投资组合中拥有有线股票的投资者可能会有更少的其他选择。

电话和电影。

康卡斯特的财务表现也可能准备好跃升到下一个水平。随着网络升级的完成，康卡斯特的资本支出预计今年将下降20%，使2004年成为公司报告正自由现金流的第一年，约为22亿美元，纽约标准普尔评级服务的分析师图纳·阿莫比估计。随着康卡斯特推出更多先进服务，其现金流明年将增长32%，达到29亿美元。

其中一种服务是所谓的互联网协议语音（VoIP），或使用连接到网络的线路的电话服务。康卡斯特将在明年在其大多数市场推出VoIP，目标是到2006年为4000万家庭提供该服务。阿莫比表示，该服务的利润率可能超过40%。这将与康卡斯特的有线运营的利润率一样高，甚至更高。

康卡斯特提供的另一项先进服务是通过宽带连接观看电影。该市场刚刚起步，预计今年将增长三倍，全球市场规模达到24亿美元，纽约奥伊斯特湾的科技咨询公司ABI Research的分析师范斯·西斯特拉估计。康卡斯特是首批允许其高速有线互联网用户在个人电脑上下载和观看电影的公司之一。

价格战？

阿莫比表示，这些以及其他新颖的服务应该有助于康卡斯特保持其2100万用户基础的稳定，并收取更高的费用。因此，康卡斯特应该享受爆炸性的盈利增长，同时也得益于成本下降。康卡斯特在2001年收购AT&T宽带的协同效应刚刚开始显现，预计在未来几年将产生50亿美元的节省，阿莫比估计。

根据金融服务公司汤森路透的分析师调查，预计到2005年，康卡斯特的每股收益将几乎翻倍，达到68美分，销售额增长8.3%。

然而，形势并非完全乐观：价格竞争加剧，因为有线公司在所有服务上与电信和卫星电视公司展开了更直接的竞争。尤其是在宽带领域，最近数字用户线（DSL）服务提供商已经大幅削减价格，威胁到康卡斯特的用户基础和收入增长。

投资者还注意到：辛普森并不是巴菲特，他的卓越业绩记录。然而，这次他的押注可能同样不错。

卡里夫是《商业周刊》在线版在俄勒冈州波特兰的记者。