玩具故事中的惊人转折 - 彭博社

作者：罗伯特·麦克纳特

玩具反斗城在8月11日宣布考虑退出玩具业务可能让消费者感到震惊，但对华尔街影响不大。尽管第二天股价下跌约6%，收于15.16美元，但此后股价逐渐回升，8月23日收于16.05美元。

毕竟，沃尔玛（WMT）的竞争在过去几年严重伤害了玩具反斗城（TOY），而且玩具反斗城一直在进行战略审查以解决其问题，这并不是秘密。实际上，玩具反斗城可能放弃其品牌业务，专注于婴儿反斗城的可能性似乎缓解了市场的担忧（见《商业周刊在线》，08/12/04，“玩具反斗城在迈出婴儿步伐吗？”）。

隐藏的价值。

玩具反斗城原定于8月16日发布第二季度财报，但推迟了一周，以让市场消化消息并评估重组的可能影响。作为8月11日公告的一部分，玩具反斗城表示将在第二季度进行1.5亿美元的库存减记，记录1400万美元的裁员和其他与重组公司总部相关的费用，并削减资本支出和运营费用。

8月11日的公告对分析师的看法几乎没有改变。截至8月13日，市场共识预计Toys ‘R’ Us本季度将亏损每股4美分。一个月前，分析师预测的亏损为每股3美分，依据Zacks投资研究的报告。（第二季度是玩具行业的淡季，这段时间出现亏损并不罕见。）同样，截止到2005年1月31日的财政年度的共识盈利预期仅下降了3美分，降至每股90美分。

然而，在8月23日，Toys ‘R’ Us公布每股净利润28美分，而一年前则亏损5美分，部分原因是2亿美元的所得税逆转抵消了成本和费用。总销售额下降了3.9%，降至20.2亿美元。Smith Barney Citigroup的分析师Bill Sims（C ）表示，Toys ‘R’ Us的盈利超出了他的预期约7美分。尽管本季度的运营亏损为1.38亿美元，Sims表示投资者仍然有充分理由看好Toys ‘R’ Us。“从重组业务中释放的价值超过了按现状运营业务的价值，”他说。

没有细节。

普天寿证券集团的分析师们也持乐观态度，特别是从长远来看。在8月11日之后发布的一份报告中，普天寿的分析师表示，Toys ‘R’ Us的股票严重低估，因为其最佳资产——房地产和Babies ‘R’ Us业务的价值尚未实现。普天寿的分析师预计，如果Toys ‘R’ Us推进重组，股票将达到每股20美元。

普遍的假设是，玩具反斗城不会在假期季节结束之前宣布任何店铺关闭，尽管华尔街希望在第二季度的业绩中获得具体信息。然而，在一次分析师电话会议上，首席执行官约翰·艾勒指出，虽然重组“仍然是一个可能性，但我们的重点……仍然是经营我们的公司，并利用我们作为全球最大的专业玩具零售商在市场上的地位。”他还表示，核心玩具业务去年产生了约65亿美元的销售额。

艾勒在8月23日没有提供华尔街所期待的细节，但玩具的故事对于耐心的投资者来说仍然可能有一个快乐的结局。

麦克纳特是 商业周刊 在纽约的副编辑

编辑：帕特里夏·奥康奈尔