七月耐用品的意外惊喜？ - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦

预计将于8月25日发布的7月份美国耐用品报告可能比大多数经济学家预期的要强，因为最近美国贸易数据的波动。耐用品报告中设备统计数据的反弹可能比供应管理协会和工业生产数据所反映的要大，尤其是在7月或8月。

6月份的数据表明，美国在第二季度末的生产受到贸易赤字激增的压制（见BW在线，2004年8月16日，“贸易赤字的6月骤降”）。同样，7月份赤字的可能下降大概解释了该月生产的反弹。但资本品部门的贸易数据在6月和可能的7月波动特别剧烈，这表明该部门的生产波动也可能极端（见BW在线，2004年8月17日，“理顺夏季的‘之字形’”）。

6月份的贸易赤字在设备部门异常庞大，进口激增5.3%，出口暴跌8.9%，远远超过更广泛的贸易波动。6月份资本品贸易赤字大幅扩大至92亿美元，较5月份的54亿美元增加了38亿美元，这一部门仅占美国经济的8%，却几乎占据了当月更高贸易赤字的一半。

强劲的增长趋势？

最新的一组耐用品和工厂报告显示，尽管出口大幅下降和进口激增，6月份美国非国防资本设备的国内生产实际上增长了1.4%，这可能会抑制生产数字。如果你计算6月份美国非国防资本设备的购买与生产，通过加回进口和减去出口，你会看到6月份有一个巨大的7.1%的激增。

这是一个令人印象深刻的统计数据，因为它表明美国对设备和软件的需求存在强劲的增长趋势，而这一点在6月份的基于生产的工厂统计中并未体现。

如果6月和7月之间的贸易逆差波动伴随着美国生产统计的“反向波动”，使得“需求”和“供应”指标在中间相遇，那么在设备数据中是否应该更明显地体现出同样的模式？如果是这样，那么第二季度的设备生产数字，尽管受到贸易的压制，但依然稳健，应该在第三季度出现更强劲的数字，7月或8月的表现都可能强劲。

波音的繁荣。

因此，很可能在下一个耐用品报告中，数字会显示出意外的上行惊喜，可能会显示出出货量和订单的超大增幅。对7月份耐用品订单的中位预测是增长1%，这可能也是对出货量的共识。在Action Economics，我们预测7月份订单增长2%，出货量上升1.5%，贸易波动占据了出货量上升的大部分，以及部分订单增长。

订单也可能因为波音公司（BA）在七月份非美国订单激增而增加至75架，这占我们预计2004年美国巨头所有280架飞机订单的27%。报告的波音订单并不总是与商务部测量的订单增长一致，但时机暗示七月份订单数据有实质性上行可能性。

贸易数据的影响对出货统计比对订单数据更为重要。但设备的出货数据直接决定了国内生产总值（GDP）中设备和软件组件的报告数字，因此比更引人注目的订单数据具有更直接的影响。

稳健的步伐。

贸易报告中资本货物数据的波动是我们在Action Economics“对第二季度GDP下行风险的评估进行了对冲”的一个原因，我们预计该数据将从3%下调至2.7%。如果国内设备采购数字因设备贸易数据的修正而上调，修正幅度可能会小于预期，该数据揭示了强劲的设备进口，因此国内第二季度设备采购强劲。

然而，无论第二季度的修正是否捕捉到贸易波动，我们预计第三季度将产生重大影响。实际设备采购在该期间有望实现12%的稳健增长，继第二季度10%的增长率和第一季度8.1%之后。如果七月份非国防资本货物出货数字显示我们预期的出货增长2%至2.5%和订单增长1.5%，这样的增长将会得到体现。

Englund 是 行动经济学 的首席经济学家