商品：超越猪肉肚 - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

尽管商品投资几乎与以往没有太大区别，但如今的热度却让人感到不同。由于原油价格的飙升，以及黄金、铜、玉米和大豆等商品的持续上涨，它突然成为华尔街最热门的领域之一。

“我在过去25年里一直主张投资者应该对商品有所投资，”在1970年代设计了第一个商品指数基金的鲍勃·格里尔说，他现在是共同基金公司PIMCO的副总裁。“现在看来，世界终于开始接受这种观点。”

投资者吉姆·罗杰斯，他在2003年的书籍冒险资本家（是他1994年畅销书投资骑士的续集）预测商品将迎来多年牛市，他表示新的学术研究证明了他长期以来的信念，即商品提供的回报高于股票且风险更低。“他们之所以受到如此糟糕的评价，唯一的原因是每个人都有一个叔叔在5%的保证金下买猪肉肚子而赔得一无所有，”他说。

复杂的投资策略。

当然，还有很多替代这种高风险游戏的选择。投资者对商品的新认识已经为商品交易顾问（CTAs）带来了蓬勃发展的业务，CTAs在期货市场进行交易。基本上，CTAs（也称为管理期货基金）是一种对冲基金，风险较高，最低投资额可高达100万美元。

交易所交易基金（ETFs）是一些成熟投资者在商品市场中参与的另一种方式。Investec U.S. 的期权专家和首席策略师 Scott Fullman 指出，最近对如油气服务 HOLDRs 信托（OIH）和 AMEX 黄金虫指数（HUI）等 ETF 的兴趣很大。“这是一种对冲和纯粹投机的结合，”他说。

这并不意味着普通投资者无法找到一个好的商品基金进行购买和持有，Rogers 认为。毫无疑问，他的选择是罗杰斯国际商品基金，这是一个最低投资额为 10,000 美元的有限合伙企业，基于罗杰斯创建的一个指数。根据 www.rogersrawmaterials.com 的信息，该指数在 2003 年上涨了 32%，截至目前已上涨 22%。

全球趋势。

对于更习惯于传统开放式共同基金的投资者来说，只有几种成熟的选择。即使在这些更传统的选择中，投资者也应该谨慎尝试。Greer 表示，大多数投资者在商品中的投资仅占其总投资组合的 3% 到 5%。

PIMCO 商品实际回报策略（PCRAX）是迄今为止最大的商品基金，资产达到 50 亿美元。它投资于一个将能源持仓限制在 33% 的指数，因此它还提供对黄金、大豆、可可、工业金属和其他商品的广泛曝光。截至目前，它在 2004 年上涨了 11%，而在 2003 年上涨了 29%。

格里尔看到对商品的需求不断增加，这不仅来自中国和印度的基础设施建设（一个被高度炒作的故事），还来自全球经济正在为更多人群发展更高的生活标准。“我们看到的结果不仅仅是一两年的激增，而是20年对商品基础设施的投资不足，”他说。

深入能源。

由于在生产、储存和运输许多商品方面存在瓶颈，他预计未来会出现供应冲击，从而推动价格上涨。“我们无法预测惊喜何时会来，”格里尔说。但正如我们今年所见，增加商品价格的惊喜往往也会导致股票和债券价格下跌。“这就是为什么商品基金对投资组合来说是一个非常好的多样化工具，”格里尔说。

另一个成熟的商品共同基金是奥本海默真实资产（QRAAX），今年上涨了21%，在2003年上涨了23%。它今年受益于对能源的重视，能源占其投资的商品指数的72%。然而，这种重仓可能在油价从近期高点下跌时成为一个缺点，许多交易员对此表示预期。“追逐热回报的投资者很可能在错误的时间进入市场，”晨星分析师凯伦·帕帕洛伊斯在8月1日的报告中警告。

投资于生产商品的公司的股票怎么样？这当然是一个选择，自然资源、贵金属或能源基金都允许你这样做。如果你追求的是能源，晨星推荐先锋能源（VGENX），今年上涨了18.8%，在2003年上涨了34%。

真实的东西。

然而，由于这些基金投资于商品生产商的股票，它们并没有提供对基础商品价格变化的太多暴露——尤其是因为许多公司对自己的商品价格风险进行了对冲。因此，它们可能无法提供商品投资的主要卖点，即与股票市场的多样化。

这就是为什么永久投资组合的投资组合经理迈克尔·库吉诺（PRPFX）购买实际商品——例如黄金和白银硬币——而不仅仅是自然资源股票的原因之一。他表示，他的基金大约有三分之一的1.52亿美元资产投资于商品，作为一个旨在“保护购买力和增长”的投资组合的一部分。

对于初学者来说，商品投资可能看起来像一个全新的世界。这就是为什么一个多样化的指数基金可以是一个好的起点。跟随你叔叔投资猪肉肚子显然要风险小得多。

斯通是《商业周刊在线》的高级撰稿人