“全覆盖、全核心”策略 - 彭博社

尽管对其首次公开募股充满了兴奋，但这并不是“投资谷歌的合适时机”。这是来自道格拉斯·C·莱恩与合伙人公司的投资组合经理和分析师萨拉特·塞西的一个见解，他警告说，谷歌面临来自微软（MSFT）和雅虎（YHOO）等公司的未知竞争。

塞西在广泛的投资风格和行业中寻找核心股票，他认为接下来的两年将对谷歌（GOOG）至关重要。与此同时，他正在寻找能源领域和受益于美元疲软的领域的价值，例如纸张、钢铁和化学品。他提到的一些公司包括斯伦贝谢（SLB）、韦尔哈泽（WY）和陶氏化学（DOW）。

在科技领域，塞西几乎专注于无线领域，关注的公司包括威瑞森（VZ）和安德鲁（ANDW），后者在无线基础设施方面具有实力。他还喜欢大型制药公司——百时美施贵宝（BMY）和施贵宝（SGP），以及医疗产品领域，他提到美敦力（MDT）。

这些是Sethi在8月19日由《商业周刊》在线在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些观点，回应了观众以及BW在线的Jack Dierdorff和Karyn McCormack的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可以在AOL的关键词：BW Talk中从《商业周刊》在线获取。

问：市场已经成功回升至道琼斯指数的10,000点以上——你认为会有进一步的进展吗？

答：

我认为市场的一个良好晴雨表是标准普尔500指数。道琼斯虽然代表30只股票，但可能比整体市场更具波动性。但我认为在未来六个月到一年内，我们应该能够看到市场上涨5%到10%。

问：人们提到的不确定性，比如恐怖主义和选举呢？

答：

嗯，我认为这两点确实是导致市场波动的不确定性。此外，油价高企也让投资者感到紧张。

我认为随着时间的推移，我们应该会看到这些担忧逐渐消散。尤其是在我们正处于奥运会期间，快速接近的纽约共和党全国大会，以及秋季的选举——这些都是人们心头的焦虑。随着时间的推移，希望这些事件能够顺利过去而没有重大干扰，投资者会稍微冷静一些。我认为油价最终会下降……这可能会成为市场的一个积极催化剂。

问：是什么让你相信股票在接下来的六个月左右会上涨？

答：

这取决于个人所接触的个别股票和行业。我们的投资集中在我们认为将受益于一些宏观经济因素的领域，例如疲软的美元、对商品的海外需求增加以及工业生产的增加……在过去的几年里，我们的重点是商品和基础材料领域，我们认为疲软的美元使纸张、钢铁和化工公司能够增加出口，并利用高昂的进口成本。

此外，我们认为在能源领域的投资，特别是石油服务领域，在短期到中期内也会证明是有利可图的。

问：投资组合中应该有多少百分比是核心持股？

答：

这完全取决于个人的风险偏好。不同的投资者对核心持股的定义可能非常不同。我们认为核心持股是那些你希望至少持有三到五年的股票，但我们并不把它看作是投资组合的百分比，而是看作我们认为的核心持股。无论我们多么喜欢某只股票，我们都不尝试在投资组合中持有超过5%的单只股票。

问：通用电气（GE）或威瑞森（VZ）会是核心持股吗？

答：

是的。这两者都是我们投资组合中的核心持股。我们仍然在这些水平上购买VZ。我们喜欢它有几个原因。具体来说，该公司的收益接近4%，而当人们看威瑞森时，最重要的资产是其对威瑞森无线的55%拥有权。我们坚信威瑞森无线是最强大的无线运营商。

我们认为，通用电气（GE）已经实现了自我转变，基本上我们将其视为经济的一个代理…. 我们认为GE在未来几年将表现良好…. GE还拥有良好的股息，并且他们会随着时间的推移而增加。

问：你对安德鲁（ANDW）在无线通信方面有什么看法？

答：

有人一定在读我的心思。我们对技术投资的关注集中在无线领域。我们认为在无线领域创造的价值最大，而我们在这个领域非常喜欢的一家公司就是安德鲁。安德鲁的收入接近18亿美元，我们认为在无线基础设施领域，几乎占其销售额85%的安德鲁已经非常强势地定位自己，以向无线市场提供产品。问：生物技术呢？

答：

我认为生物技术在过去几年表现非常出色。像基因泰克（DNA）这样的公司表现很好，投资者在这个领域赚了很多钱。我们对生物技术的看法是要与赢家保持一致，并关注那些拥有非常强大资产负债表的公司。虽然我们从对基因泰克的投资中获得了一些良好的回报，但我们认为生物技术领域总体上是相当合理的估值。我们在医疗保健领域的投资更多集中在大型制药公司上，我们认为它们相当便宜，以及医疗产品公司。

问：在医疗产品公司中，您喜欢哪些？

答：

我们喜欢美敦力（MDT）。MDT是领先的医疗设备制造商，涉及除颤器、心脏起搏器、糖尿病和脊柱等领域。该公司在几乎所有参与的业务中都占据主导市场地位。在过去的10年中，它的收益始终保持两位数增长。

我们喜欢的另一只股票——不过，这不适合风险厌恶的[投资者]——是波士顿科学（BSX）。由于其支架产品召回，这只股票最近上了新闻，我们认为只要没有进一步的食品和药物管理局的行动和召回，波士顿科学的支架显著优于其竞争对手。我们觉得现在是向这家公司投资并利用其低估值的好时机。不过，我需要强调的是，这是一种深度价值投资。

问：在大型制药公司中呢？

答：

在过去的几年中，大型制药公司表现并不好。国会潜在立法的压力，以及产品管道的缺乏，显著压缩了该行业的倍数。然而，我们认为投资这些公司的时机是在它们不受欢迎、投资者预期较低的时候……所以目前我们正在增加在百时美施贵宝（BMY）和施贵宝（SGP）的持仓。

问：国土安全股票是一个好的投资选择吗？

答：

我们一直在国防领域投资，并从增加的支出中受益。我们在这个行业中喜欢的一只股票是L3通讯（LLL）。L3专注于复杂的航空电子设备，他们是主要国防公司的分包商。投资国土安全的一个方式是通过L3，因为他们还制造在机场对行李进行X光检查的设备。

问：你喜欢商品、基础材料和能源——这引导你关注哪些股票？

答：

我们喜欢像道化学（DOW）这样的公司。道化学是化学行业的领导者之一……凭借近4%的股息、强劲的资产负债表和低于市场的市盈率，我们认为在当前价格下投资道化学将随着时间的推移证明是一个好的投资。

我们还喜欢韦尔哈泽（WY）。WY是纸张和森林产品领域的领先公司之一。随着对其产品需求的增加，我们相信该公司将受益于当前需求和价格的上升，因此我们认为这家公司在未来几年将产生良好的回报。

在能源领域，我们正在增加对石油服务公司的投资。过去几年，由于油价保持高位，许多综合石油公司以及独立能源公司积累了大量现金，并且在新能源源的勘探上花费不多。因此，在未来几年，石油服务公司将是石油行业支出增加的主要受益者。我们认为将受益的公司包括斯伦贝谢（SLB）和帕特森UTI能源（PTEN），以及贝克休斯（BHI）。

问：Sarat，你对今天市场上讨论的主题 -- 谷歌的IPO（GOOG）有什么看法？这会成为一个核心持股吗？

答：

我认为在这个时候判断谷歌是否是核心持股还为时尚早。接下来的几年将对谷歌的未来极具指示性。当我们看到它的主要竞争对手时，微软（MSFT）和雅虎（YHOO）等公司浮现在脑海中。这些公司正在投入巨额资本与谷歌竞争，并且在这个行业并不陌生。随着时间的推移，我们认为这个行业将变得极具竞争力，而在这个时候我们并不认为投资谷歌是一个合适的时机。

问：你会如何定义你的投资风格，Sarat？

答：

我们是全市值、全核心的投资者，基本上以标准普尔指数作为基准。我们的投资组合包含50到60只股票，涵盖广泛的行业，以便我们的客户获得最大的收益。虽然一些投资经理适合某一种风格，但我们不相信风格框。相反，我们认为跨行业和风格投资是产生回报的最佳方式。

编辑：Jack Dierdorff