卡特彼勒可能需要更多力量 - 彭博社

作者：约瑟夫·韦伯

在劳动力问题、动荡的全球经济和疲软的股市的冲击下，卡特彼勒（CAT）在今年的大部分时间里对投资者来说表现不佳。在1月份短暂突破每股85美元后，这家全球机械制造商的股票一度跌破70美元，最近一直在70美元低位交易。

对于高盛的分析师们来说，这一下跌似乎是一个买入机会。“卡特彼勒最近相对于同行的表现被严重低估，”高盛分析师乔安娜·沙特尼及其同事在8月24日的报告中辩称。

高盛将卡特彼勒的评级从持平/中性上调至跑赢大盘，理由是其强劲的基本面和相对于重型机械行业其他公司的表现平平。也许吧。虽然没有听到狂热的欢呼声，但投资者在这一消息传出后将卡特彼勒的股票上涨了约1.5%，该股在8月24日收于73.10美元。

前景黯淡。

问题是，逆势投资者对卡特彼勒有一堆不确定性需要担忧。全球经济复苏会继续加速吗？美国的住房开工将减少多少？美国汽车工人联合会，其成员曾两次投票否决管理层提供的合同——包括上周刚刚投票——会走上罢工线吗？这些棘手的问题使得这家年收入230亿美元的建筑设备巨头的前景变得黯淡，并在很大程度上解释了为什么投资者对其前景持冷淡态度。

卡特彼勒的管理层无疑采取了乐观的语气。这家位于伊利诺伊州皮奥里亚的公司的第二季度收益为5.52亿美元——高于去年第二季度的3.99亿美元——虽然低于分析师的预期，但卡特的高管们对季度收入超出预期的28%的增长感到振奋，达到了75.6亿美元。他们还提高了2004年的展望，预计每股收益将比去年高出80%到85%，而之前预计的增长为65%到70%。

卡特表示，销售额可能比去年高出多达25%。新任首席执行官吉姆·欧文斯在7月22日发布的季度收益报告中宣称，公司预计“将受益于我们多年未见的最佳经济条件”。

情绪低落。

然而，全球和美国的增长在今年下半年显示出放缓的迹象，这一下滑可能会持续到明年。不断上涨的油价和总统选举的不确定性已经对国内经济造成了影响。即使是高盛的经济学家也预计，国内增长率将从今年的4.3%下降到明年的3%。欧洲的增长预期也较为低迷，而亚洲——卡特和其他机械制造商的重要扩展市场——仍在推动全球增长。

此外，随着美国利率的逐渐上升，预计将抑制蓬勃发展的房地产市场的情绪。卡特的收入中有多达20%依赖于北美的建筑支出——包括商业、公路和住房工程——因此那里的支出减少将削弱公司的增长潜力。尽管较高的油价将促进油气生产商对采矿设备的需求，但这对多元化机械制造商服务的其他市场并没有帮助。

目前尚不清楚镍、铜和其他矿物的价格是否会继续飙升，从而推动对这些商品矿工的需求，因为中国试图减缓其快速增长。

在所有这些悬而未决的问题中，想要与Cat同行的投资者必须是乐观的一群人。许多因素可能会延迟首席执行官欧文斯将这家重型设备制造商打造成每年300亿美元巨头的计划。即使是高盛的乐观派也不认为他能在2006财年之前达到这一里程碑——而在此之前可能会发生很多事情。

韦伯是商业周刊的芝加哥分社社长